期刊精選| 動態WACC折現對淨現值的影響研究——以海上風電專案為例

譚嘉寧

(廣東海洋大學商學院,廣東陽江529500)

內容精選

採用WACC和CAPM理論測算海上風電專案的基準收益率,建立專案評價的動態折現率測算模型, 研究WACC隨著資產權益率變化而變化的趨勢,並研究動態折現率和靜態折現率對淨現值的影響,得出動 態折現率和靜態折現率對淨現值的最終結果影響甚微的結論。

1 文獻回顧

2 實際工作中基準收益率的應用情況

3基於WACC的基準收益率測算模型

3。1計算行業Beta值

3。2計算專案Beta值

3。3計算股東權益成本

3。4 計算 WACC      (3)

3。5 動態WACC

4案例分析

4。1專案背景

4。2用WACC測算海上風電專案的基準收益率

結  語

本文采用 WACC 和資本資產定價模型 (CAPM) 理論測算海上風電專案的基準收益率, 並分別用 動態 WACC 和靜態 WACC 折現的方法研究了兩 者對淨現值的影響, 得出兩個結論:

(1)     運用 WACC 理論測算的海上風電專案 基準收益率高於 《建設專案經濟評價方法與參 數》 (第 3 版) 中的參考資料。

(2)     在專案評估中運用動態折現率和靜態折 現率對淨現值的最終結果影響甚微。

本文的研究對於投資人、 借款人進行專案 評估有一定的啟示。一是直接運用國家公佈的 行業基準收益率會比用WACC測算的資料小, 得到的可行性研究結論往往更為樂觀, 所以投 資人和借款人應該將行業收益率和專案 WACC 結合起來進行專案評估;二是對於選擇用靜態折 現率還是動態折現率可以靈活處理, 如果想追求 更高的精確度可以用動態折現率, 如果追求效率 則可以用靜態折現率, 無論選擇哪種方法都對淨 現值影響甚微。

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