陸金所登陸美股,金融科技獨角獸誰的“角”更硬

陸金所登陸美股,金融科技獨角獸誰的“角”更硬

作者:肥皂

編輯:若塵

10月23日,陸金所更新招股說明書,確定定價區間,

設定美股價格為11.5~13.5美元,擬發行ADS約1.75億股,融資規模約為20.13-23.63億美元。

募資將主要用於技術研發和基礎平臺建設、產品開發、技術投資和收購、銷售和營銷活動、國際擴張以及一般公司用途。

今年以來,螞蟻金服、陸金所、京東數科都遞交了上市申請。按照美國一般上市流程規則推測,陸金所有可能成為年內第一家上市的國內金融科技巨頭。

頭部金融科技企業的扎堆上市,也標誌著金融科技的發展已經邁入全新的階段。

縱觀2020年,金融科技已經從一個相對模糊的狀態,轉變為擁有清晰的發展方向。2019年,央行頒佈的金融科技發展規劃綱要,給金融科技的發展奠定了基礎。目前金融科技的發展已經出現了多種形態,從近期將要上市的公司來看,不管是“去金融化”的科技公司還是持牌的金融機構,都擴張了金融科技發展的版圖。

目前,金融科技公司分為三大類:

第一類:主做信貸科技技術為主,不涉及金融業務本身的大資料公司。

第二類:參與到信貸業務其中,助貸業務為主,自身也具備金融科技技術。這類公司目前較多,大部分在海外上市。並且,這類金融科技公司已經發生了業務上的轉變,已經從之前的依靠金融業務所帶來的收入,轉向科技帶來的收入。

第三類:科技公司,以金融業務為主,在科創板上市。這類公司有一個共同點,之前做網際網路起家,慢慢衍生出金融業務和金融生態,螞蟻科技和京東數科都屬於這型別的公司。但是,現在這些公司紛紛“去金融化”,以科技的主體來上市,提高估值。

那麼,整體分析下來,2020年金融科技發展的路徑相對清晰,出現了以各自領域為代表的“獨角獸企業”。那麼,未來金融科技發展將呈現何種形態?金融科技的上市是否會帶動下一波金融紅利的到來?

首現金融科技企業具備“財富管理”牌照

即螞蟻科技、京東數科向科創板公開遞交招股書後,陸金所正式向美國證券交易委員會(SEC)公開遞交招股書,擬登陸紐交所,股票程式碼為“LU”。只不過,陸金所的上市是在大洋彼岸。

這三家企業對於大部分的人來說並不陌生。說的通俗一點,提到這三家企業都能第一時間想到旗下的金融產品。但是,如果仔細分析下來,這三家的產品不管是從構成還是產品形式來說確實不一樣,並且三者的上市市場也不一樣,這其中的內涵到底是什麼?

首先,從構成形態上來看,螞蟻科技和京東數科屬於網際網路企業衍生金融業。用之前的術語這叫“產融結合”。在金融進入流量時代後,很多的網際網路企業都開始利用自身的技術優勢來拓展金融業務,理財平臺和助貸平臺的興起就是很好的例子。說到底,企業本身並不是金融出身,可以說成用“流量”來轉化金融,並且帶來巨大的收入。

陸金所相對獨立,與其他金融科技上市公司不同的是,由於背靠平安集團,陸金所具備一定的“金融基因”,然後將金融科技技術,應用於重點的業務領域。

從網際網路金融轉型來看,目前大部分網際網路金融平臺以“清退”為主,少數的頭部平臺和海外上市公司轉型為“助貸平臺”、金融科技。招股書顯示,陸金所控股的網貸存量資產已由2017年的3364億元降至2020年上半年的478億元,業務總佔比從2017年的72.9%降低到當前的12.8%。網貸業務對陸金所控股財富管理業務影響已經大幅度減少。陸金所已經轉型為零售信貸(小企業貸款和個人消費貸款)和財富管理,分屬平安普惠和陸金所兩大部門。

各家對於金融科技的理解是按照其原本的業務形式發展起來。轉型後的陸金所,核心業務變成了零售金融業務和財富管理業務,這倆者為主的業務加持金融科技。從收入結構來看,基於科技平臺的零售金融業務與財富管理業務,收入佔2020年上半年收入的87%。

值得一提的是,現階段網際網路金融平臺成功轉型財富管理業務的並不多見,大部分的網際網路金融平臺轉型後都成為助貸平臺。這一點主要是受制於“資管新規”的影響。

總體來看,資管新規明確規定,未經監管允許,任何個人或者機構不得代銷資管類產品。

在2020金融街論壇年會“金融市場開放與資管競合變局”平行論壇上,人民銀行有關司局負責人表示:持牌經營是資管市場規範發展的一個前提,成熟的資管市場均對資管業務有持牌准入的要求。不持牌從事金融活動屬於非法金融活動,所以對資管業務而言,微觀審慎從這個角度講,最資本的要求還是要強調持牌經營,境內機構資管業務必須持牌經營,境外機構也一樣,不能拿著境外的牌照在境內無照駕駛。

也就是說,進行財富管理類業務應當持牌經營。從業務屬性上來講,支付寶中的“餘額寶”並非代銷基金,而是一種引流。在網際網路金融轉型期,大部分平臺都不想捨棄投資端,幾乎都沉澱了不少投資使用者,但是沒有相應的“財富管理牌照”,無法開展理財代銷業務。如果只能推介、導流還是迴歸到只能掙流量的錢。

陸金所的上市又擴充了金融科技的版圖,為今後的金融科技發展帶來全新的方向。那麼,財富管理+零售信貸的模式,未來能否成為金融科技的主流,這是否會是下一場金融科技的紅利?

三個獨角獸,科技讓誰的“角”更硬

螞蟻科技的餘額寶、花唄借唄,從業務屬性上來看,也是針對個人理財和個人信貸零售。京東數科旗下的京東金融,小金庫和京東白條,同樣也具備這樣的功能。三者競爭起來,到底誰更有優勢?

如果單純從業務量上進行對比,螞蟻科技和京東數科確實具有一定的優勢,尤其是在零售信貸領域。這二者是依託自身的電商和生態進行金融業務,尤其是在消費金融科技化的大背景下,流量金融已經轉變為精細化運作。

目前,針對個人的借貸業務,大部分被網際網路以及電商企業所佔據,尤其是消費金融領域,分期購買、賒銷、先使用後付款的業務模式逐漸成熟。在這其中,消費場景起到了決定性的作用。具備消費場景和生態的企業更容易打通訊貸業務環節,不管是以自身的小額貸款為主的放款還是助貸,都具備一定的市場前景。

陸金所的零售信貸業務是以個人和企業為主,資料顯示:平安普惠在中國非傳統金融服務提供商中,零售信貸業務未償餘額佔市場份額的12%。中小型企業貸款餘額佔比更是達到了32%。截止本年中,整體貸款業務已經達到5194億元。所以,平安普惠發力的主要是零售信貸業務中的企業信貸端。

二者雖然在借貸場景和使用領域上有明顯的差別,在金融業務本質和監管上並無太大差別。

2020年年中,銀保監會下發“商業銀行網際網路貸款暫行管理辦法”不管是針對個人借款還是企業借款都給出了明確的定義以及規則。個人借款和企業借款,不管是門檻還是相關的技術都沒有太大的差別。所以,橫向對比零售信貸業務,這三家獨角獸企業各有所長,只是針對的群體不同。

對於財富管理類業務來講,就出現了較大的差距。除了牌照的差距之外更為重要的是後端對接金融機構理財產品的差距和投資人層級的劃分。

有觀點認為:螞蟻科技、京東數科、陸金所已經成為中國線上理財的“銷售天團”。當然,傳統金融機構目前也在發力線上理財,成立理財子公司,如果按照產品配適度和體驗來講,這三家確實優於傳統金融機構。

餘額寶、小金庫更多的是承接“小額投資者”,打的是“親民路線”,不管是理財產品的特性還是風險承受度,都傾向於抗風險高能力較小的投資者,主打隨存隨取的招牌。說的通俗一點,主打C端的“平民理財”。

然而財富管理完全不一樣,財富

管理最為重點的核心是把使用者進行分級。陸金所的目標客戶群體是相對“富裕人群”。在招股說明書中,陸金所也指出:“我們的財富管理業務以中產階級和富裕人士為目標,這些人對財富管理服務產生了巨大的需求,但傳統金融機構卻對此缺乏服務。”

簡單來說,中產階級的富裕人群並不能享受到傳統金融機構的“私人銀行服務”。一般來講,按照地區、行別不同,私人銀行的門檻少則數百萬,多則數千萬甚至上億。大部分人群無法享受到私人銀行的高質量服務。所以,陸金所的主要目標是運用金融科技技術,對中產階級進行財富管理,讓財富增值。

那麼,未來的財富管理業務能否用金融科技來實現?

答案是目前尚處在初期階段,誰佈局早誰就有機會佔得先機。而傳統金融機構,理財子公司和科技子公司的設立,已經奠定了金融科技發展財富管理的基礎。

財富管理的開展,除了要有監管核發的牌照之外,最為核心的是需要財富管理平臺能夠對接不同層級、不同風險辨識度、不同屬性的金融產品,並且嚴格執行資管新規的相關要求進行代銷。最為關鍵的問題,目前,資管新規對於在財富管理業務中使用金融科技技術尚處在初期階段。政策中只是強調,所開展的“智慧投顧”業務需要向監管披露其演算法、規則和引數。所以,目前財富管理業務使用金融科技還處在早期,並且有足夠大的潛力去挖掘。

最後,總體來看,三家獨角獸企業各有所長和優勢。他們的上市為中國金融科技上市的發展帶來較大的影響,也開拓了金融科技的發展方向。值得期待的是,在百花齊放的線上信貸金融發展的當下,未來的財富管理業務勢必會隨著金融科技的發展而逐漸崛起。

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