陽光乳業業績增長乏力、產銷下滑,卻擬將IPO融資的70%用於擴充產能

陽光乳業業績增長乏力、產銷下滑,卻擬將IPO融資的70%用於擴充產能

奶源的質量,決定了乳製品的質量和安全。近日,江西陽光乳業股份有限公司(以下簡稱“陽光乳業”)首次公開發行股票上市獲透過,將在深交所主機板掛牌上市。據招股書披露,陽光乳業成立於2008年12月30日,專注於乳製品及乳飲料的研發、生產和銷售,是江西省規模最大的乳製品生產企業之一。公司本次IPO擬募集資金將用於江西基地乳製品擴建及檢測研發升級專案、安徽基地乳製品二期建設專案以及營銷渠道建設和品牌推廣專案。然而,記者在其招股書中意外的發現,陽光乳業2021年上半年的最大生鮮乳供應商貴陽中博農牧業有限公司(以下簡稱“貴陽中博”)曾屢涉環境汙染問題。那麼,一家屢涉環境汙染問題、無證照或證照不全從事食品經營的生鮮乳企業是如何成為陽光乳業第一大供應商的?作為江西本土最大的乳製品生產企業之一,陽光乳業在選擇奶源供應商方面一般有哪些考量?對此,記者3月1日給陽光乳業方面發去了採訪函,但截至發稿並未收到官方對採訪問題的迴應。同時,記者致電陽光乳業客服電話,表明採訪意圖,對方表示該電話只是訂奶熱線,無法接受採訪。待記者聯絡公司招股書披露電話時,多次撥通電話但一直未有人接聽。記者發現,陽光乳業2019年和2020年的最大供應商為中元牧業有限公司(以下簡稱“中元牧業”),公司對其的採購金額分別為5814。52萬元、7056。29萬元,佔採購總額的比分別為19。45%、23。82%,呈現上升趨勢。然而到了2021年上半年,公司的最大供應商變為貴陽中博,公司對其的採購金額達到2940。51萬元,佔採購總額的17。18%。

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最大供應商深陷環境汙染與商譽危機,奶源質量安全堪憂

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據天眼查資料顯示,貴陽中博成立於2016年5月10日。在2017年至2019年期間,貴陽中博因環境汙染問題被生態環境部門做出8次環保處罰;2020年11月18日,貴陽中博又因無證照或證照不全從事食品經營被貴陽市清鎮市市場監督管理局通報批評。

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與此同時,貴陽中博還接連被各地法院列為被執行人。據統計,2018年初以來,貴陽中博8次被列為被執行人,執行標的金額達到396。016萬元;其中,最大的執行標的金額達到171。66萬元,最少的為1944元。

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對於一家擬上市公司來說,陽光乳業在與這樣一家屢涉環境汙染問題且商譽不佳的供應商合作之前,不知是否真正的有對該公司進行實地調查與評估。對此,陽光乳業在招股書中解釋稱,由於2021年以來中元牧業與另一家企業協商收購事宜,於是委託同一控制下貴陽中博繼續向陽光乳業供應生鮮乳,因此貴陽中博也順理成章地在2021年上半年成為陽光乳業的第一大供應商。據招股書披露,2018年至2020年,陽光乳業營業收入分別為5。4億元、5。43億元、5。23億元,扣非後歸母淨利潤分別為1。12億元、1。05億元、1。03億元,公司主營業務2019年開始出現增收不增利,到2020年營收淨利雙雙下滑。

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業績增長乏力,或與產銷量下滑有關

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值得注意的是,陽光乳業主要產品的產量及銷量也呈現逐年下降趨勢。2018年至2020年期間,公司液態奶及含乳飲料的產量在產能不斷提升的同時出現下滑,分別為5。57萬噸、5。46萬噸、4。92萬噸;此時的產能利用率分別為80。12%、77。1%、66。42%,不僅沒有趨於飽和,反而在退坡。與此同時,公司的銷量分別為5。55萬噸、5。42萬噸、4。90萬噸,持續下降。

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據招股書顯示,在銷售渠道方面,陽光乳業主要依靠經銷商實現產品的最終銷售。2018年至2020年以及2021年1-6月,來自經銷商的收入分別為4。84億元、4。84億元、4。66億元和2。54億元,分別佔總營收比為89。68%、89。19%、89。26%和87。75%,佔比接近九成。

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銷售高度依賴經銷,多個大客戶為公司前員工

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在對經銷商的高度依賴下,陽光乳業的利潤空間也進一步被壓縮。記者發現,為了促進經銷商銷售,公司會給予經銷商一定的返利和補貼。2018年至2020年以及2021年1-6月,公司給予經銷商的返利金額分別為3758。26萬元、4260。76萬元、4932。09萬元和2613。55萬元,分別佔經銷收入的6。81%、7。85%、9。51%和9。16%。

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受此影響,陽光乳業的同期主營業務毛利率為43。19%、42。94%、37。05%和37。18%,主營業務毛利率在2020年度明顯下降。對此,公司表示,主營業務毛利率下降主要是因為2020年和2021年1-6月公司將合同履約相關成本納入“營業成本”核算所致。如剔除影響,2020年和2021年1-6月,公司的主營業務毛利率為41。39%和41。04%,依然在穩步下降。此外,記者還發現公司的多個主要經銷商為公司前員工或公司參股股東之一的情況。據招股書披露,像這樣擁有“多重身份”的經銷商達到21個。

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其中,胡志、符立良、梅葉敏、張志兵4人均為2021年1-6月公司前五大客戶之一,來自4人的銷售收入合計佔比接近10%。根據招股書顯示,陽光乳業此次IPO擬募集資金約6。01億萬元用於江西基地乳製品擴建及檢測研發升級專案(以下簡稱“專案一”)、安徽基地乳製品二期建設專案(以下簡稱“專案二”)、營銷渠道建設和品牌推廣專案的投資建設。其中,專案一和專案二擬投入募集資金合計約4。26億元,佔擬募集資金的70。88%;兩個專案建成後,年產奶製品將合計增加11萬噸,為2020年總產能的近1。5倍。

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擬IPO融資約6.01億,七成用於擴充產能

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在銷售渠道方面,陽光乳業產品較為單一,以低溫奶為主,且嚴重依賴經銷商,給經銷商的返利逐年增長。在產銷方面,公司還要面對銷量及產能利用率逐年下降的風險。在此情況下,公司卻擬將此次IPO募集資金的逾七成用於擴充產能,其背後的真實原因並不清楚。對此,公司在招股書中稱,“在募集資金到位前,公司將根據專案實際進展以自籌資金先行投入,募集資金到位後,公司將使用募集資金置換預先投入的自籌資金。若實際募集資金低於專案投資金額,不足部分由公司自籌解決;若實際募集資金超過專案投資金額,則多餘的募集資金將用於補充公司與主營業務相關的營運資金”。但實際上,陽光乳業並不缺錢。據招股書顯示,截至2021年6月30日,公司賬面上仍有接近2。21億元貨幣資金,同時其負債水平較低。此外,在2018年至2021年期間,公司還進行了6次分紅,累積分紅達到4。828億元,均實施完畢;其中,在IPO前夕,2021年4月18日,公司還給股東們派發了1。5億元。據悉,截至IPO前,公司實際控制人胡霄雲間接持有公司35。45%股份,為分紅最大受益人,累計套現約1。71億元。如此看來,陽光乳業上市前不僅鉅額分紅,手上還握有2。21億元的現金,因此陽光乳業並不是因為缺錢才上市。那麼,陽光乳業此次上市融資的真實意圖存疑。此外,記者還發現,陽光乳業曾因侵權被告上法庭,索賠130萬元。據中國裁判文書網(2019)贛01民初722號一審民事裁定書顯示,陽光乳業因侵害商標權和不正當競爭糾紛一案被株式會社益力多本社告上法庭。後陽光乳業不服江西省南昌市中級人民法院(2019)贛01民初722號民事裁定,向江西省高階法院提起上訴,被駁回維持原判。在後續審理過程中,雙方達成和解協議,原告株式會社益力多本社於2020年9月17日提出撤訴。

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IPO前累計分紅4.83億,實控人套現約1.71億

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曾因侵權被起訴,還因失信被執行

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且不知,陽光乳業為達成和解付出多少,但這似乎也在一定程度上表明,陽光乳業曾或多或少存在侵害商標權和不正當競爭的問題。另據天眼查資料顯示,2017年4月28日,陽光乳業因“其他有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務的”情形被九江市濂溪區人民法院列為失信被執行人,執行標的12582。59元。

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