純鹼:既發軔於衰微 必終結於熠熠

4月中旬以來,純鹼期貨快速走強並再度升水現貨。弱現實和強預期交織,純鹼期貨盤面經過一個月的反彈,節後大幅拉漲突破前高,似乎後市不可限量;我們認為,導致純鹼現貨偏弱的矛盾依然存在,建議擇機把握09合約2200元上方逢高賣保機會。

正文

一、純鹼期貨行情回顧

4月中旬以來,純鹼期貨快速走強並再度升水現貨。弱現實和強預期交織,純鹼期貨盤面經過一個月的反彈,節後大幅拉漲突破前高,似乎後市不可限量。然而,我們認為,純鹼當前位置風險再度凸顯,不宜過分追高。

純鹼:既發軔於衰微 必終結於熠熠

二、純鹼基本面形勢

1。 高利潤促使生產企業開工率高位執行

目前國內純鹼廠家加權平均開工負荷在85。6%,較上週同期提升0。7個百分點。其中氨鹼廠家加權平均開工90。3%,聯鹼廠家加權平均開工79。5%,天然鹼廠加權平均開工100%。

基於生產規律,一般來說,夏秋季節是純鹼裝置的檢修高峰。對於今年來說,一季度初純鹼價格低位執行,純鹼生產裝置開工率維持低位執行,純鹼企業有選擇地在價格低迷時期加大檢修力度,以儘快改善供需形勢。這意味著,在往年的供應淡季夏秋季節,純鹼供應量有望維持在相對高位。

純鹼:既發軔於衰微 必終結於熠熠

2。 庫存去化速度持續不及往年同期

按往年情況,春節過後最遲三月初,純鹼企業庫存進入季節性去化節奏。但今年純鹼去庫速度不及往年同期,近一個月更是出現庫存波動上揚走勢。當前的預期引領期貨行情,期貨行情帶動現貨的走勢意味著庫存去化情況難以匹配期現價格上漲的速度與幅度。樂觀預期推動了純鹼期現價格快速修復上行,但既然此前05合約盤面可以反映高庫存弱去化的現實而持續回落,此後09合約未必不能再重複同樣的故事。

純鹼:既發軔於衰微 必終結於熠熠

3。 光伏玻璃價格深度下挫擾動實際產量預期

純鹼價格的漲勢,有玻璃-純鹼產業鏈利潤轉移的因素,更主要受下半年光伏玻璃裝置投產預期推動。

光伏玻璃價格的上漲可以追溯到2020年7月末,大幅上漲則是從2020年9月開始。2。0mm鍍膜的報價同樣是從2020年9月開始。2020年7月末,光伏玻璃均價由24元/㎡上升到26元/㎡,上升幅度為8。33%。9月初價格開始快速上浮,最高價格及均價單周環比分別上升17。86%、11。11%。相較於6月初,兩者增幅分別為26。92%、25%,單價來到33元/㎡、30元/㎡。

光伏玻璃的價格在2020年11月末、12月初達到最高點。此時,3。2mm鍍膜最高單價達到52元,漲幅為100%;均價單價達到43元,漲幅為79。17%。進入2021年之後,隨著裝機高峰的結束,光伏玻璃價格開始緩慢小幅下調。3。2mm鍍膜高位單價在47元、45元、42元三個價位分別堅持一個月左右時間,均價單價則穩定在43元、40元兩個價位;2。0mm鍍膜高位單價主要為37元、35元,均價單價則主要集中在35元、32。5元。價格整體回落明顯,但是其間降幅不大,屬於“小步快跑”。

3月31日,PVInfolink釋出周價格分析,其中3。2mm鍍膜單位面積降價12元,降幅達30%;2。0mm鍍膜單位面積降價10。5元,降幅達32。3%,降價幅度遠超市場預期。光伏玻璃價格深度下跌,一度衝擊了市場對光伏玻璃投產預期的信心,純鹼09合約因此一改前期堅挺態勢,4月初連續大幅回撥。

平板玻璃產能嚴控態勢下,相關部門因應“碳達峰、碳中和”大時代對超白壓延玻璃產能政策微調,促成了光伏玻璃供應量增加帶動價格下跌。這一產能政策機會視窗稍縱即逝,相關企業並不會因為一時的核算虧損而放棄進入該領域或擴大該領域優勢的計劃。碳達峰碳中和目標既定,市場看好光伏產業及光伏玻璃的需求前景,儘管純鹼現貨相對低迷,市場看好純鹼下半年供需形勢力度不減,推動純鹼期貨盤面加速上行。我們認為,純鹼的高庫存、光伏玻璃的低利潤等導致純鹼前期高位回撥的風險仍未解除,儘管光伏玻璃產線建設節奏沒有放緩跡象,但實際投產的節奏仍由生產企業根據利潤狀況進行把控。

純鹼:既發軔於衰微 必終結於熠熠

三、當前純鹼應對策略

綜上所述,儘管弱現實和強預期交織,純鹼期貨盤面經過一個月的反彈,節後大幅拉漲突破前高,似乎後市不可限量;我們認為導致純鹼現貨偏弱的矛盾依然存在,純鹼不具備持續大漲基礎,建議擇機把握09合約2200上方逢高賣保機會。

純鹼:既發軔於衰微 必終結於熠熠

(責任編輯:陳狀 )

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