散戶投資有躺贏派和折騰派之分,其實
基金
經理也有,怎麼識別基金經理是哪種風格呢?我們需要借用“基金換手率”指標。
1
、
什麼是基金換手率?
基金換手率,又稱“持股週轉率”,是
指基
金經理一段時間內轉手買賣股票的頻率,即基金投資組合在這段時間的變化情況,可以衡量基金投資組合的變化頻率,也可以看出基金經理的投資風格。
常見的換手率公式:
基金換手率=(買入股票總量+賣出股票總量)/統計期內基金日均規模。
基金股票總買入量和總賣出量在基金年報和半年報中“報告期內股票投資組合的重大變動”一部分中有公佈的資料。而日均規模可以透過上期和本期的股票市值進行平均計算。也就是說,透過年報和半年報,可以計算出換手率。
怎麼檢視基金換手率?
在天天基金網站端,搜尋想要查詢的基金,在基金的詳細資料裡即能看到。
比如易方達藍籌精選混合:換手率相對較低。
2、影響換手率的因素有哪些?
影響基金換手率變化的原因有很多,主要分為主觀和客觀兩方面。主觀因素包括基金管理人和基金經理的投資風格;客觀因素則包括基金規模和特殊情況等。同時需要規避部分基金產品為了滿足合作
券商
的佣金要求,人為的製造高換手率。
1)基金經理的投資風格
這是最重要的因素,一般來說價值投資理念的基金經理的換手率較低,畢竟找到一隻顯著低估的股票後,等待估值迴歸需要比較長的一段時間;喜歡主題輪動、跟蹤熱點的基金經理換手率就會比較高。
2)行情變化
市場和行業的情況不是一成不變的,在不同的市場背景下,換手率也會有所不同。
3)基金規模
這也是一個很重要的因素,基金經理的投資風格會收到基金規模的影響。“船小好掉頭”,小規模的基金更方便基金經理進行頻繁操作,而大規模的基金,客觀上就很難頻繁的調整組合,基金經理更傾向於穩定持有。所以,小規模基金的換手率一般要比大規模基金更高。
3、
基金經理的換手率究竟是高點好、還是低點好?
天相投顧做過一份統計——統計2021年上半年淨值漲幅前20名的主動
偏股型基金
,其中最低換手率僅有0。77倍(即77%),最高換手率卻高達到7。04倍(即704%)!
所以
同樣是上半年的
冠軍
,換手率居然能差近10倍!
換手率的高低並不能直接決定一隻基金的好壞。
另外,《中國基金報》此前也對過去三年基金經理的換手率和
業績
做過統計,發現二者之間並沒有明確的相關性。這說明,不論換手率高低,都有高手和庸手。
只要打法自洽,能力匹配,至少在業績層面上,完全不必以換手率來分高下。
4、
既然換手率高低與業績好壞並無直接聯絡,我們為什麼還要關注換手率?
事實上,它雖然不是一個預判基金業績的指標,但卻可以幫助我們找到適合自己的基金產品。
比如,認識到同一件事情的優劣兩面。
有些投資者可能會喜歡相對靈活(換手率較高)的基金,認為其更擅長在輪動中找到機會。但我們必須意識到,甘蔗不會兩頭甜。一方面,頻繁調倉會帶來較高的衝擊成本、交易手續費、以及印花稅,從而會增加投資成本。另一方面,輪動可能會帶來超額收益、也可能偏離原本正確的道路。這幾年的行情風格相對比較單一,用近1-2年的資料來衡量基金經理是否有把握輪動的能力顯然不夠具有說服力,5年甚至10年的資料或許才有一定的參考意義。
再如,對這個指標的長期關注,可以
幫助我們印證平時基金公司給基金經理的標籤是否準確,以及基金經理的操作背後是否有自洽的邏輯支撐。
如果某位基金經理被打造成“以合理的價格買入優質公司並長期持有、和時間做朋友”的人設,那麼我們可以看看他的代表作,是否存在長期以來的換手率都相對較低的情況(參考上海證券基金評價研究中心的資料,2011年以來偏
股基
金換手率加權平均值基本維持在200%-400%之間)。
還是那句話,高低換手率中都有高手,關注換手率的主要作用,不是為了從中選出哪些基金可能收益更高,而是驗證基金經理是否言行合一,以及其風格是否真的適合你。
(文章整理自中泰資管、
中歐基金
)