FF上市破發,這次,輪到賈躍亭的債主們"為夢想窒息"了?

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7月22日,Faraday Future(法拉第未來,下稱“FF”)在納斯達克上市,股票程式碼為FFIE。盤前,公司漲幅一度擴大至50%,開盤價格每股16。8美元,較發行價上漲22%。

但開盤後不久,公司股價迅速轉跌,並一路下挫破發行價至每股13美元,盤中破發,盤中最大振幅超過25%。截至收盤時微漲1。45%,每股13。98美元,市值為45。11億美元。

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賈躍亭放豪言:超越特斯拉,顛覆巴赫、法拉利、賓利!

上市首日股票的糟糕表現並未影響賈躍亭的自信。

記者注意到,賈躍亭本人並未親自上臺“敲鐘”,但媒體報道,其本人也來到了上市儀式現場。

六位FF外部合夥人,作為“Futurist Alliance” 的代表上臺為掛牌儀式敲鐘,他們全都來自美國的政商界,分別是:

FF使用者合夥人代表Bert Dweck,美國紐約房地產資產管理者;

FF使用者合夥人代表Jack Liu,美國風險投資機構合夥人 ;

FF獨立董事代表Brian Krolicki,美國內華達州前副州長和財長 ;

FF顧問委員會代表John Chiang,美國加利福尼亞州前財長;

FF供應商合夥人代表Christer Jansson,博世美國副總裁。

Founding Future信託受託人Jeffrey D。 Prol, B&R; Dept。, Lowenstein Sandler LLP的董事長

上市這天,賈躍亭在多個社交媒體發文,放下豪言:“FF91 Futurist 和 FF91 是目前世界上唯一在產品和技術定位上高出特斯拉Model X 及 S Plaid 一個檔次的智慧電車領域的塔尖產品。”他還表示,第一階段目標是在12個月內把FF 91 Futurist Alliance Edition交付到使用者手中,實現對S邁巴赫、法拉利、賓利等傳統超奢華汽車品牌的顛覆。

FF上市破發,這次,輪到賈躍亭的債主們"為夢想窒息"了?

FF上市破發,這次,輪到賈躍亭的債主們"為夢想窒息"了?

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賈總這次圈了十億美金

雖然股價表現不佳,但賈躍亭這次已經融了10億美金。

7月20日,在PSAC召開的特別會議上,股東審議和投票通過了PSAC和FF之前擬議的與合併交易有關的十項提案,據FF方面透露,由於PSAC持股人選擇贖回的最後期限已過,所以截至7月20日美股收盤,PSAC仍有99。91%的資金留在其信託賬戶中,基於此,FF預計將獲得約10億美元的總收益。

可能很多朋友不太理解,何為“PSAC”?

這次FF上市,採取的是比較特殊的借殼上市。我們簡單解釋梳理下:

2021年1月28日,賈躍亭創辦的FF和特殊目的收購公司Property Solutions Acquisition Corp。(PSAC。US)宣佈,雙方已就業務合併達成最終協議。交易結束後,合併後的新公司將在納斯達克掛牌上市,股票程式碼為“FFIE”。新公司將從本次合併中籌得10億美元的資金,將有充足的資金支援FF91規模化生產和交付。

FF借殼的標的Property Solutions Acquisition,中文譯名為特殊目的收購公司,簡稱PSAC。PSAC於2020年9月在納斯達克上市,是一家SPAC(一種借殼上市業務)的公司。

這裡我們要注意,賈躍亭的FF借殼的標的“PSAC”,本來就是從事借殼上市業務“SPAC”的上市公司。“PSAC”是標的公司名,“SPAC”是FF借殼上市的業務名。

即,在已上市公司“PSAC”的運作下,FF透過“SPAC”的方式,借已上市公司“PSAC”的殼上市。

我們回顧上文說的:PSAC中文為特殊目的收購公司,也被稱為“空白支票公司”。SPAC是美股市場一種借殼上市的方式,SPAC執行的基本邏輯就是這個殼公司作為一個沒有債務和業務,只有現金的公司上市融資。然後併購另外一個希望上市的、有實際業務的公司。

SPAC會幹這麼幾件事兒:

第一步,成立一家“空殼公司”。

第二步,將空殼公司在納斯達克或紐交所完成上市。

第三步,對上市募集的資金進行投資和託管,以確保SPAC專案的資金安全。

第四步,尋找一家有著高成長髮展前景的非上市公司,即目標公司。將上市主體與目標公司進行合併,使目標公司獲得透過SPAC專案募集的資金,SPAC專案的投資者獲得合併後公司的一部分股權。合併後的新公司也就直接成為納斯達克或者紐交所的上市公司。

Property Solutions Acquisition於2020年7月在首次公開募股(IPO)中籌集了2。3億美元資金。該公司在成立之初曾表示,有能力與任何行業公司進行合併,打算將目標瞄準為房地產行業服務的公司,包括房地產技術公司。

在美國,SPAC眼下已經成為最受追捧的資本工具。

尤其是在電動汽車領域,這種透過與SPAC合併實現上市的現象更為普遍。

2020年3月,新能源卡車製造商尼古拉汽車宣佈與VectoIQ聯合IPO;8月,生產電動皮卡的洛茲敦汽車透過Diamondpeak控股併入納斯達克,卡諾汽車與軒尼詩資本宣佈了類似的交易;9月,固態電池製造商QuantumScape與Kensington Capital簽訂了協議,而美國充電裝置供應商ChargePoint也希望透過與Switchback Energy的合併上市。

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賈躍亭有沒有“無債一身輕”?

會計出身的賈躍亭,專業水準紮實,財技高超。

2019年10月,面對各方債權人的圍追堵截,賈躍亭不僅放棄FF的CEO職位,在美國申請個人破產,並設立債權人信託,將自身債務轉化為FF汽車股權。

即,賈躍亭的債主們成為了FF的股東。

當時,從賈躍亭披露的資產情況來看,他剩下的個人資產主要就是FF的股權,所以他的破產重組計劃通俗來講,就是告訴債權人,我把這筆股權都拿出來了,你們要是信我,還要要錢,就支援我,讓我繼續帶領FF發展,FF做大了,這筆股權升值,你們的債務都能還;要是不信我,這筆股權就值現在這麼多錢,剩下的債務以後也沒機會還了。

於是,債主們終於也跟賈躍亭一起,為賈躍亭的夢想窒息了。

公開資料顯示,FF原有股東以及債權人(透過債轉股)將在交易後持有公司股權比例達66%。債權人可通過出售FF的股票來拿回自己的索賠資金。協議顯示,債權人與賈躍亭的訴訟靜止期為4年。

根據當時的賈躍亭破產重組方案,自方案生效日起,賈躍亭在美國的個人債務將直接解除,與此同時,在接下來的四年內,債權人不得在任何美國以外的管轄地直接主張追究賈躍亭的個人責任,或衍生性地以賈躍亭債權人的名義提起任何新訴因。

債權人在中國並沒有喪失對賈躍亭的追索權利,只不過在靜止期內不可以。但是,如果債權人從信託中受償比例達到40%獲准索賠分配額,或者從信託及其他途徑獲得的償付比例達到獲准索賠分配額的100%,那賈躍亭在中國的個人債務也將自動解除。

根據PSAC的表示,PSAC持股人選擇贖回的最後期限已過,所以截至7月20日美股收盤,PSAC仍有99。91%的資金留在其信託賬戶中。也就是說,絕大部分債權人都選擇了等到FF上市。這顯然是最理智的選擇。

賈躍亭的高明之處在於,用兩年多的時間,“四兩撥千斤”地讓手裡握著數百億元債務的債權人與自己站在一邊,甚至成為自己的股東、利益共同體,並將還未量產的FF推進納斯達克的大門。

至此,賈躍亭雖然難言徹底翻身,但已經可以輕鬆回國。

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賈躍亭還需要更多錢

雖然已經可以回國,但當前,賈躍亭還需要更多錢。10億美金只能解燃眉之急。

根據招股書,2019年、2020年FF的運營虧損分別為1。1億美元、6494萬美元;淨虧損分別為1。42億美元、1。47億美元。而在2021年第一季度,FF的淨虧損達7552。5萬美元,同比增長313%,虧損缺口還在不斷擴大。

2019年,FF全球CEO畢福康曾在CES車展上透露,FF 91距離量產還有8。5億美元的融資缺口。如果按照這個說法,此次募資籌集的10億美元並不足以支撐太久。

需要注意的是,畢福康不姓畢,這是一位德國人,是世界著名的電動汽車專家,曾在寶馬工作20年,打造了i8插電式電動車型,是寶馬i8之父。

現在,國內造車新勢力“三足鼎立”,理想、蔚來、小鵬的競爭格局已經形成,新來者是否有機會?仍未可知。

乘聯會秘書長崔東樹認為,FF如今在中國市場已經失去了最佳發展契機。“FF在中國最好的發展契機是在2018年左右,彼時的新能源市場方興未艾,FF 91憑藉當時的驚豔的科技感與產品力完全與特斯拉MODEL X掰一掰手腕。”

所以,FF算是“起了個大早,趕了個晚集”。

這一點,從資本市場的反應也能看出。相比理想、蔚來、小鵬在美股上市之初和之後的“驚豔”表現相比,FF顯得非常落寞。

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