央行實施降準並縮量平價續做MLF 短期資金面料充裕 LPR是否調降...

財聯社(北京,記者 張曉翀)訊,

央行週三縮量續做到期中期借貸便利(MLF),並連續21個月維持利率不變。市場人士指出,15日央行實施降準,釋放的部分資金被金融機構用於歸還到期MLF,因此MLF縮量續做並不代表資金淨回籠。

央行公告稱,12月15日下調金融機構存款準備金率0。5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構),釋放長期資金約1。2萬億元。為維護銀行體系流動性合理充裕,央行開展了5,000億元中期借貸便利(MLF)操作,操作利率2。95%。

市場人士指出,本月MLF到期量達9,500億,意味著12月有4500億被降準資金置換。短期政策利率下調的可能性不大,未來MLF利率能否下調,將主要取決於明年上半年經濟形勢。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示,12月MLF利率不變,短期內政策性降息的可能性不大,但明年上半年下調MLF利率將是貨幣政策實施逆週期調控的重要備選工具之一。

王青認為,部分降準資金置換MLF,有助於避免後續銀行信貸增速過快衝高;其次,銀行透過MLF向央行融資,需要提供合格質押品(如國債等),降準置換MLF後,能夠減輕銀行因大額MLF質押而帶來的資產佔用壓力,改善流動性。

跨年資金面預計將相對充裕

市場人士指出,此次降準目的部分是為了透過低成本的流動性引導資金利率下行,但降準若只緩釋了未來可能面臨的流動性壓力,後續資金利率中樞是否出現變化仍有待觀察。不過央行維護流動性穩定的態度未改,預計年末資金面將維持穩中偏松的態勢。

華創證券固定收益首席分析師周冠南認為,12月流動性缺口規模本不大,降準資金落地後,將產生中長期流動性的淨供給,並且月末的財政支出將補充流動性約萬億,疊加降準帶來的機構樂觀預期,或使得跨年的資金面相對充裕;跨年後的1月初,流動性邊際或進一步放鬆,不排除時點性的“氾濫”。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示,參考7月降準置換MLF的經驗,同時考慮到春節資金跨節需求,明年1月MLF置換量可能在1,000億之內。

LPR利率是否調降市場仍有分歧

降準實施後,市場對於20日公佈的貸款市場報價利率(LPR)利率是否調降仍有分歧。部分市場人士認為,降準落地疊加7月降準的累積效應,近期市場對1年期LPR下調的預期明顯增強。

東吳證券宏觀團隊認為,中央經濟工作會議繼續定調房住不炒,MLF下調會直接影響5年LPR和按揭貸利率,保持MLF利率不變和會議精神相符。但經過兩次降準,實體經濟的融資成本已經出現下降,疊加12月初再貸款、再貼現利率下調,1年LPR利率下降的時點可能臨近。

但國泰君安銀行業分析師張宇認為,當前貨幣政策基調邊際上並未發生變化。在前期政策尚未見效時再進行一次調降LPR,政策放鬆的訊號及力度太強,且節奏稍顯急促,與當前貨幣政策的基調有矛盾。

此外,當前工作重點重在解決經濟執行中的結構性問題,整體貸款利率並非主要矛盾。從政策工具和效果看,結構性工具要優於總量工具,結構性工具形成的“定向降息”效果也與全面降息形成替代,越是頻繁使用結構性工具,全面降息的可能性相應越低。

從銀行視角看,12月調降LPR也存在一定阻礙。對銀行而言,12月下調LPR影響範圍較廣,且銀行也可在不調降LPR的同時,靈活變動實際的貸款投放利率,因此調降LPR對銀行並無必要。

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