三季報總結|寒冬來臨,豬企業績慘淡,“拼家底”的時候到了

財聯社(鄭州,記者 王平安 張晨靜)訊

,受豬價低迷影響,Q3成為豬企今年以來“最慘季度”,雖然10月豬價反彈,但仍低於多數規模場平均成本。牧原股份(002714,SZ)表示:“目前行業處於景氣較低的區間,現金流管理是現階段公司的首要工作。” 某規模場老闆坦言,多數銀行認為養豬風險較大,現在貸款比較困難。

在週期寒冬裡, 現金管理、籌資能力已成為上市豬企能否安然過冬的重要考驗。財聯社記者梳理三季報發現,各大上市豬企資金儲備情況各不相同,牧原股份和溫氏股份(300498,SZ)現金較為充足,其中溫氏股份雖然虧損最嚴重,但三季度現金流情況有明顯改善,此外,正邦科技(002157,SZ)前三季度籌資活動現金淨流量由正轉負,資金壓力抬升。

豬企普遍虧損

本輪豬週期與以往四輪均不一樣,整體行業在極短的時間內從高額盈利到深度虧損,三季度以來,情況並未好轉,虧損進一步加劇。

根據各大豬企披露三季報,行業龍頭牧原股份也未能倖免,第三季度營業收入147。44億,虧損7。85億。不過,綜合前三季度,牧原股份仍保持盈利狀態,歸母淨利潤87。04億元,較同期下降58。53%。

除牧原股份以外,其他上市豬企“全員虧損”,其中溫氏股份前三季度虧損97。01億,較同期下降217。71%,正邦科技前三季度虧損76。27億,較同期下降240。39%,新希望(000876,SZ)前三季度虧損64。01億元,較同期下降225。89%,值得注意的是,上述三家均計提大額減值。

面臨“最強豬週期”,各家豬企根據實際情況做了戰略調整,產能開始收縮。資料顯示,三季度生物性資產餘額較同期有所下降,其中,牧原股份、唐人神和新希望下降幅度較小,正邦科技和金新農(002548,SZ)下降幅度較大,基本超過20%。

三季報總結|寒冬來臨,豬企業績慘淡,“拼家底”的時候到了

進入10月以來,豬價開始大幅反彈,部分豬企也能稍微“喘口氣”,根據豬易資料,11月1日,標準體重生豬平均價格為16。07元/公斤。對於節後豬價上漲,近期,豬易網首席分析師曾紫華向財聯社記者表示,天氣變冷,大豬需求增加,但供應相對緊缺,因而導致大豬帶動標豬價格上漲,部分養殖戶和規模場老闆認為,除了需求升溫,國家收儲政策也帶動豬價上漲。

現金管理成為“頭等大事”

在週期寒冬裡,過冬資金雄厚度過寒冬的機率隨之增大,因此資金管理成為豬企“保暖過冬”頭等大事。某中型規模場老闆向財聯社記者透露:“現在行情不好,雖然自己一直按時還本付息,但銀行認為養豬風險大,貸款也隨之收緊。”某豬企融資部門人員表示,今年融資壓力比較大,一般豬週期下行期間,公司融資也相對困難。

某財務人士表示,在當前豬價下,豬企虧損,經營活動現金淨流量為負比較正常,企業籌資能力就顯得更為重要,可以適當增加長期負債,最佳化長短債結構,但也要和現金保持安全比例。

業績最好的牧原股份當前現金流情況也比較健康,10月19日,牧原股份公告表示擬向大股東牧原實業集團有限公司定向增發股票補充流動資金。在牧原股份三季報電話會議上,公司表示,目前行業處於景氣較低的區間,現金流管理是現階段公司的首要工作。公司的資金管理一貫遵循“寬備窄用”的理念,不將未來現金流的安全邊際建立在對於市場行情的樂觀估計上,需要考慮各種可能的不利因素。

與之對應的是,溫氏股份前三季度賬面虧損最為嚴重,但現金流情況卻有明顯好轉。三季度公司長短債結構最佳化,短期借款減少,長期借款大幅增加,同時,前三季度經營活動淨流量較半年報環比改善,有息負債現金覆蓋率較高。溫氏股份內部人員也曾向記者表示,公司算是同行中開始進行資金籌劃較早的一批,現在銀行發放貸款比較謹慎,銀行願意接受貸款也是對公司未來發展的認可。在最新調研紀要上,溫氏股份表示,近一年來,公司非常注重資金管理和資金安全,目前資金充足,根據公司資金壓力測試,公司有充足的底氣和信心順利度過本輪豬週期底部。

值得注意的是,新希望和傲農生物(603363,SH)三季度長短期借款小幅增加,籌資活動現金淨流量均為正數,但有息負債現金覆蓋率低於同行,其中,傲農生物貨幣資金餘額大幅下降,有息負債現金覆蓋率僅約7。83%,不過,新希望經營活動現金淨流量有明顯改善。

與各豬企普遍籌錢過冬情況相反,正邦科技資金管理更像是“特別的存在”,短期借款環比下降14。25%,長期借款下降5。26%,籌資活動現金淨流量由正轉負,公司表示,主要系公司償還銀行借款增加及本期支付分紅款所致。同時,經營活動現金淨流量改善情況不及新希望和溫氏股份,貨幣資金餘額環比大幅下降,下降幅度高達32。48%。

三季報總結|寒冬來臨,豬企業績慘淡,“拼家底”的時候到了

(注:為方便計算,有息負債現金覆蓋率按貨幣資金/長短期借款口徑列示)

三季報總結|寒冬來臨,豬企業績慘淡,“拼家底”的時候到了

雖然豬肉旺季來臨,但各上市豬企對資金支出仍持謹慎態度,豬價大幅上漲,但“拐點”遠未到來,業內人員普遍認為此輪上漲是反彈而非反轉。牧原股份三季報電話會議上表示,公司近期加大了對新建、在建專案的管理力度,對進展較慢的非必要在建工程暫停施工,對於建設進度快的工程實施一事一議。預計公司第四季度的投資性現金流支出低於第三季度,可能保持在月均10億元左右。

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