資金抄底訊號明顯!業績高增估值谷底 “牛市旗手”買點乍現?基金經理...

資金抄底訊號明顯!業績高增估值谷底 “牛市旗手”買點乍現?基金經理...

券商

這個“濃眉大眼”的板塊何時能夠再度揚眉吐氣?

作為股市風向標的板塊,Wind券商指數過去六年跌幅為4。48%,大幅跑輸同期滬深指數,與之相對的是近三年該板塊個股連續

業績

報喜,因此估值優勢逐漸凸顯。資料顯示,券商ROE已經接近前期牛市(2015-2016年)水平,但其估值仍處於歷史底部1/4分位。正值年後高價股逐漸回落之際,資金也開始逢低抄底券商板塊,某券商

ETF

已實現連續10個交易日獲資金淨申購。

覆盤去年7月的降準,政策公佈後兩個月內即拉動券商指數漲幅近20%。近期政策利好頻出,全面註冊制、降準降息等愈加喚醒市場對“含財率”較高的券商板塊的關注,也提升了機構對其後市想象的空間。

估值處於歷史低位,資金抄底訊號明顯

近幾年來,A股結構性行情令人目不暇接,板塊潮起潮落,熱點交替輪換,但貴為“牛市旗手”的券商板塊卻很少成為投資者關注的焦點。

隨著年報季序幕逐漸拉開,券商2021年業績也預報陸續釋出,截至目前的資料中,該板塊

淨利潤

增速最低也有30%,“券商一哥”

中信證券

預實現淨利潤229。79億元,同比增長54。2%;更有淨利潤增速高達400%的

中原證券

驚豔市場。

資料顯示,某券商ETF標的公司指數2019年、2020年淨利潤增速分別為73%、35%,2021年前三季度歸母淨利潤創歷史新高1604億元,高基數下維持同比23%的利潤增速。

在股價停滯不前之時,連續三年業績報喜的券商板塊估值更加凸顯。截至1月17日,券商板塊最新估值1。7倍PB,市盈率為18。76倍。

華寶

基金

認為,基本面、政策面與板塊估值已經形成較大反差。券商盈利持續創新高,相對ROE已經接近前期牛市(2015-2016年)水平,但其估值仍處於估值底部1/4分位,券商長短期配置價值正持續凸顯。

資金抄底訊號明顯!業績高增估值谷底 “牛市旗手”買點乍現?基金經理...

在年後高估值板塊神話不再之時,低估值的券商正吸引資金逢低抄底,做多訊號明顯。以華寶基金ETF為例,1月14日,該

基金淨值

單日下跌2。66%,卻獲資金淨申購超6。6億元,並實現連續10個交易日獲得資金淨申購,累計淨申購額超24。8億元。

政策利好頻出,機構怎麼看?

近日證監會發布《重要

貨幣

市場基金監管暫行規定(徵求意見稿)》,將對淨資產規模大於2000億元,或投資者數量大於5000萬人的

貨幣基金

產品加大監管力度,明確對投資品種、集中度、期限等方面的監管要求。

東興證券

表示,此舉或將壓低頭部

貨基

收益率,進而引導資金向中小型貨基轉移,或將有部分

資金流

入券商資管產品,對券商資管業務構成一定利好。

其次,1月17日,中國證監會召開2022年系統工作會議。會議強調,以全面實行股票發行註冊製為主線,深入推進資本市場改革。

廣發證券測算,全面註冊制落實對券商板塊會帶來三方面的顯著利好:

其一,投行業務,註冊制提升IPO程序,整個直接市場融資的效率提高;

其二,

證券

經紀業務,參考創業板的註冊制,整個創業板的成交額從佔全市場的15%~20%,提升到30%~40%,未來會對整個市場的成交額有一個比較大的提升作用;

其三,信用業務,融券提供方原先1。5%的利息比重可能會逐漸變成4%~5%的利差,融券方可以賺到利差。

同日,央行開展7000 億元中期借貸便利(MLF)操作和1000 億元公開市場逆

回購

操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標

利率

(OMO)均下降10個基點,分別降至2。85%、2。10%。

招商證券

認為,降息時間和幅度超預期。本次降息的最重要考慮是強化市場對流動性放鬆的預期。隨著中國經濟形勢的變化,穩增長的內涵也出現了相應調整:穩增長逐漸成為手段,穩就業才是目的。央行的現代貨幣政策框架也已明確提出,將穩就業作為貨幣政策的新增目標。雖然財政與結構性政策工具可緩解中小企業的成本壓力,但提振預期還需要降息的推動。央行本次下調MLF

利率

之前,市場對降息已有預期。

“我們認為此次降息可能更多出於‘強預期’考慮,透過降息釋放政策寬鬆的訊號,提振中小企業(尤其是服務業中小企業)信心,為實現‘穩就業’目標開局。預計此次降息將帶動短端利率同步下調10 基點,且當前仍處於流動性邊際寬鬆的通道中,未來仍會有具體的寬鬆舉措落地。”

招商證券

研報

認為。

覆盤去年7月9日央行官宣全面降準,此後“含財率”較高的券商

東方證券

自首日漲停起,兩個月實現股價翻倍行情;

廣發證券

兩個月漲幅近80%;

長城證券

兩個月漲幅超50%,財富管理型券商拉動券商指數漲幅近20%。

招商證券

認為,宏觀流動性繼續寬鬆,有助券商估值修復。當前券商股由於市場缺乏熱點估值有所回落,估值處於歷史較低水平,高“含財率”券商年初以來回調明顯,作為典型的流動性敏感板塊,降息將進一步增強板塊上行動能,券商股有連續演繹的機會。

該如何佈局?機構如此支招

券商板塊受益於居民財富管理需求的提升。我國居民以往資產增值主要依靠房產以及

銀行

理財

居多,隨著近年來政策上對上述兩方面的壓制,包括“

銀行

理財不允許剛兌”、“房住不炒”等。

對於此類現象,天弘基金認為,居民財富增值渠道逐漸壓縮,最終流向公募、私募、股市等,並最終流向大中小企業。而在此階段內,部分優質券商擁有超額阿爾法屬性。至於如何佈局券商板塊,天弘基金認為:

一、旗下擁有龍頭

基金公司

並有明顯規模增速的券商。主要受益於居民財富向公募的轉移,未來規模增速仍非常可觀。

二、基金產品代銷實力強勁的券商。由於基金公司需要依賴渠道方來銷售基金份額並支付佣金,且實力越強的渠道在佣金上的議價能力越強,因此在公募、私募基金規模不斷增長的同時,渠道券商也會受益。

三、衍生品業務強力、機構服務能力強的券商。衍生品業務經過多年發展,目前已經較為成熟;對於大型龍頭券商來說,機構客戶數量決定衍生品業務的成功。當客戶需求可以相對完全對沖時,券商只需收取兩邊手續費、不用承擔風險,與此同時可以避免券商自營暴雷,且提高資本回報率。

浙商證券

最新研報指出,全面註冊制有利於提高發行效率,提升直接融資佔比,為券商投行業務帶來業績增量。註冊制改革對券商的承銷能力、定價能力、銷售能力提出了更高的要求,專案經驗豐富、人才儲備充足的頭部券商更加受益,投行業務收入集中度從2019年的29%提升至2021上半年的31%,2021年三季度末IPO承銷規模前五名超50%,未來投行龍頭將繼續受益於註冊制改革的紅利。

(文章來源:券商中國)

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