券商高呼"業績拐點"當口突遇"易主"江化微毛利率逐年下滑急需降本

財聯社(南京,記者 王俊仙)訊,

11月17日,江化微公告稱公司實控人正籌劃將控制權轉讓給淄博星恆途松控股有限公司(下稱“星恆途松”),而後者為淄博財政局下屬企業。江化微公司人士向財聯社記者表示,此次籌劃“易主“並非實控人資金需求,主要還是出於公司發展需要,淄博國資的資源稟賦對公司原料供應形成利好。

江化微已上市4年,上市當年就連續陷入增收不增利境地,今年前三季度毛利率也延續下滑趨勢。而原料持續上漲是公司增收不增利以及毛利率下滑的重要原因。不過近日財信證券釋出研報認為江化微的至暗時刻已過,業績拐點逐漸顯現。

“易主”前突然漲停

根據公告,江化微收到控股股東、實控人殷福華通知,其正在籌劃股份轉讓事宜,擬向淄博星恆途松協議轉讓部分公司股份,同時籌劃向淄博星恆途松非公開發行股票事宜。上述事項可能涉及公司控制權變更。

天眼查顯示,星恆途松成立於今年9月24日,註冊資本5000萬元,實控人和控股股東可追溯至淄博財政局和淄博市財金控股集團有限公司。

上述江化微公司人士告訴財聯社記者,實控人轉讓主要是為了公司發展,收購方具有較大資源稟賦,如果他們參與進來,對公司原料是較大利好。

財聯社記者注意到,殷福華自江化微成立以來一直擔任公司董事長、總經理職務,此次“易主”是否會導致公司管理層重大變化?

上述內部人士表示:“殷福華肯定還會在公司任職,具體職務還是要看後續公告,目前轉讓協議還沒有定稿。”

不過有分析人士向財聯社記者指出,戰略合作有多種方式,並非必須要轉讓實控權,因為轉讓實控權也代表創始人對公司話語權的讓渡,但可能也是受讓方較為強勢,實控人不得不接受這種交易方案。

值得注意的是,江化微昨日早間股價突然強勢上攻,10點左右封死漲停板。這是否涉嫌訊息提前洩露?

對此,上述內部人士予以否定:“這個不存在(訊息洩露),(漲停和公司轉讓股權)是兩碼事。”

毛利率持續下行

對於江化微來說,急於“易主”獲取原料資源,有著殘酷的現實原因。

自江化微2017年上市以來,連續三年增收不增利,經營業績不斷下滑。2017年-2019年,江化微營業收入逐年增長,但歸母淨利潤卻逐年下滑,分別同比下滑22。14%、25。62%和13。54%。

2020年江化微業績有顯著回升,營收和歸母淨利潤分別增長14。96%和68。58%,但歸母淨利潤絕對值仍然不及上市前的2016年。

今年前三季度,江化微再次增收不增利,實現營收同比增長32。13%至5。4億元,但歸母淨利潤同比下滑34。8%至2781。2萬元。

毛利率方面,江化微更是連年下滑,星礦資料顯示,江化微2016年至2020年以及今年前三季度,毛利率分別為41。41%、35。13%、30。59%、30。08%、25。82%和19。14%,大多數年份下滑幅度都在5個點左右。

對此,江化微多以“上游材料漲價”等來解釋。

上述江化微公司人士告訴財聯社記者,今年公司也陸續提了幾次價格,但如果原料繼續上漲,客戶對後續提價的接受度可能會越來越弱。

上述分析人士則向財聯社記者表示,企業的毛利率代表著市場競爭力,江化微毛利率持續下滑表明公司在產業鏈上話語權並不高,無法以大幅提價方式將成本轉移至下游,這時公司自身進行降本增效的需求就會更為迫切。

值得注意的是,近日財信證券釋出研報認為,江化微三季度業績環比開始回升,說明公司開始將部分原材料成本向下遊傳導,後續隨著煤炭等能源價格迴歸正常,限電有望逐步緩解,上游原材料的價格也有望在調控下逐步回落至正常區間,公司的至暗時刻已過,業績拐點逐漸顯現。

對此,上述江化微公司人士告訴財聯社記者:“原料價格是上下波動的,目前有些原料價格下滑,但還有一些維持高位,甚至繼續上漲,(業績拐點)我們無法判斷。”

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