"貨運第一股"敲鐘上市,市值千億鉅虧50億!貨拉拉壓力山大?

文|張書樂(人民網、人民郵電報專欄作者,網際網路和遊戲產業觀察者)

在爭議中,滿幫集團踏上了前往資本市場的道路,未來迎接它的將是一場硬仗。

6月22日晚間,滿幫集團(YMM。US)正式登陸紐交所,發行價為19美元/ADS。首日開盤報22。5美元/股,截止收盤,報21。5美元/股,市值233。6億美元(摺合人民幣約1515億元)。

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但是在千億市值背後隱憂不斷,滿幫平臺在定價機制、運營規則、主體責任等機制上的漏洞,引發了貨運司機對滿幫的服務體系以及監管能力的質疑。同時,2019年和2020年滿幫集團面臨鉅額虧損,合計高達50億元。

透過招股書發現,滿幫集團的營收主要來源於貨運匹配服務及增值服務,其中70%以上的營業收入來自貨運匹配服務,該公司面臨一定的業務結構單一性風險。而且,在新開拓的同城貨運市場,滿幫也面臨著貨拉拉以及滴滴貨運等強勁對手的壓力。

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滿幫在上市前經過17輪(包括運滿滿、貨車幫)的融資,融資規模達數十億美元。截至2020年底,滿幫業務已覆蓋全國超300座城市,全年GTV(平臺總交易額)1738億元。

滿幫的核心商業邏輯在於,搭建一個數字化的公路貨運平臺,為貨車司機和貨主達成貨運交易,賺取服務費。

除了業務結構單一,期間費用也居高不下,滿幫集團面臨著鉅額的經營虧損。招股書顯示,2019年至2020年,滿幫集團的淨虧損分別為15。24億元、34。7億元,歸屬普通股東的淨虧損分別為15。24億元和35。91億元,合計達51。15億元。

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滿幫的未來如何,就此,《財經》雜誌記者舒志娟和書樂進行了一番交流,貧道以為:

一直以來,滿幫集團透過大資料平臺解決了司機和貨主資訊不對稱的痛點,但是也給司機帶來了新的難處。在黑貓投訴平臺上,投訴的內容主要集中在交易規則、派單以及運價的收費標準等問題上,被有關部門約談並要求整改。

就其所以,主要還是整個系統的運營上如何降低成本,確保優質低價和快捷上,依然沒有形成一個三方均滿意的常態模式。

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與此同時,滿幫也缺少護城河。

靠匹配服務的話,其本身就是透過大資料來達成長尾吸納和扮演前臺,這個的風險在於其整個產品鏈並不具備獨佔性,其他平臺同樣可以“複製貼上”模式並快速達成超越。

在貨運賽道上,滿幫並不是唯一的發力者,為了應對老對手與跨界而來的新玩家,滿幫集團進軍同城貨運業務。

但是同城貨運賽道早已對手如雲。不僅盤踞著貨拉拉、快狗打車等重要玩家,其中截至2021年3月,貨拉拉月活司機58萬,月活使用者760萬。此外,新玩家的實力同樣不容小覷:作為2020年上半年殺入同城貨運的新兵,滴滴開啟同城貨運業務短短半年後日訂單量突破了10萬單。

當然,滿幫依然有機會在同城貨運領域大展拳腳。

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畢竟,同城貨運現在還只是初級階段,即簡單的線上平臺作為前臺,吸納長尾來推動貨運需求的高頻釋放。但它可以呈現的更多姿勢還沒展開,其中就包括一些垂直賽道如同城檔案快遞、鮮花物流等等。

因此,這個賽道雖然有先入為主的,但整個賽道並沒劃分出清晰的線路,等於在曠野上尋路階段,此刻進入機會和風險同樣巨大。

不過,滿幫也並沒有只是單一押寶,為了擺脫業務結構單一、經營虧損的困境,增值服務被滿幫寄予厚望,近年來逐漸加大了向外拓展新業務的力度,這部分業務主要是為託運人和卡車司機提供信貸解決方案、保險經紀、ETC服務、能源服務和卡車銷售等服務。

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尤其是信貸,讓滿幫成為了“網際網路的盡頭是借錢”“所有的App都在指望大家借錢”這一揶揄的又一個註腳。

各種網際網路產品都在想透過金融增值服務來獲得新的收益點,這個方向依託的都是其平臺的使用者和資料,不存在是否可行,而在於是否可以確保風控。

至於滿幫,還沒有展示出其風控能力,未來如何,有待觀察。

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