作者|睿藍團隊
摘要:芒果超媒市盈率、市銷率、市淨率三項指標都在處於歷史估值中樞下方。2020年股東人數2。5萬戶,2021年第三季度3。5萬戶,9個月增長40%;機構從775家下降到78家,機構持股從59。7%下降到39。1%;最核心機構“興業全球基金”,旗下5只基金佔流通股8。7%;5家研究機構對芒果超媒2021年-2023年進行過預估,收入預估平均值179。4億元、218。9 億元、258。5億元,利潤24。2億元、29。9億元、35。9億元。
SWOT:優勢、弱點、機會及威脅
優勢(Strengths):
1。實際控制人為湖南廣電,在資金、人才、影視及綜藝版權給予加持。
2。創新基因優勢,以“不創新 毋寧死”為理念,差異化使用者定位“青春、都市、女性”。
3。盈利能力(毛利率、淨利率)顯著高於愛奇藝和嗶哩嗶哩。
弱點(Weakness):
資金回款能力較弱,近三年經營活動現金流淨額低於淨利潤,淨現比0。3。
機會(Opportunity):
新開設業務“小芒電商”,有望增強公司內容ip變現能力。
威脅(Threats):
長、短影片相互滲透加劇,長影片賽道競爭加劇。
歷史覆盤與估值中樞:市盈率、市淨率、市銷率,與愛奇藝、嗶哩嗶哩比較
一、市盈率(PE):
芒果超媒2019年至今市盈率【1】估值中樞61倍,最高103倍出現在2020年8月20日,最低25倍出現在2019年10月8日,當前市盈率(2021年12月30)44倍。
可比公司“愛奇藝”、“嗶哩嗶哩”處於虧損階段,市盈率為負。
二、市銷率:
芒果超媒近三年市銷率【2】估值中樞為6。6倍,最高11。9倍出現在2021年1月22日,最低2。7倍出現在2019年10月14日,當前市銷率6。4倍。
可比公司“愛奇藝【3】”市銷率0。9倍、“嗶哩嗶哩【4】”市銷率9。7倍。
三、市淨率:
芒果超媒近三年市淨率【5】估值中樞為8。9倍,最高16倍出現在2021年1月22日,最低3。3倍出現在2019年10月14日,當前市淨率5。6倍。
可比公司“愛奇藝”市淨率3。6倍、“嗶哩嗶哩”市淨率5倍。
股份與股東:股東數量、控制人、增持減持,機構與核心機構
一、股份結構:
總股本18。7億股,流通股本9。3億元股,佔比49。7%%,限售股本9。4億股,佔比50。3%。
2020年股東數2。5萬戶,2021年三季度3。5萬戶,9個月增長40%。
二、 股東持股情況:
(一)實際控制人:
實際控制人湖南廣播電視臺,持股56。1%。
(二)機構:
2020年機構775家持有5。6億股,佔流通股比例59。7%。2021年前三季度,持股機構78家持有數量3。6億股,佔流通股39。1%。佔流通股比例超過0。10%有33家,持股大於1000萬股的有7家。
最核心機構“興業全球基金”,旗下5只基金持有8084萬股,佔流通股8。7%。
三、增持與減持:
(一)實際控制人增減持:
湖南廣播電視臺近三年未有增減持。
(二)重要股東增減持:
監事會主席楊贇,2020年10月增持1500股。
湖南高新創投近三年清倉式減持3166萬股,佔流通股4。6%。
2021年12月,阿里創投將芒果超媒9365萬股受讓湖南財信精果股權投資合夥企業。
盈利預測:5家機構對芒果超媒2021-2023年業績進行過預測
5家研究機構對芒果超媒2021年-2023年進行了盈利預測,收入平均預179。4億元、 218。9 億元、258。5億元。
2023年收入估值最高國海證券272。3億元,最低天風證券238。6億元。
對2021-2023年利潤平均預估值24。2億元、29。9億元、35。9億元。2023年利潤估值最高天風證券36。7億元,最低萬聯證券35。4億元。
參考與註解:
【1】市盈率(PE):等於股價/每股收益,或總市值/淨利潤。是最常用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標,市盈率越高暗示市場越看好企業的盈利前景,更適合於穩定期的企業
【2】愛奇藝:美國納斯達克上市公司,程式碼:IQ
【3】嗶哩嗶哩:美國納斯達克上市公司,程式碼:BILI;香港聯交所主機板上市公司,程式碼:09626。HK
【4】市銷率(PS):等於股價/每股收入,或總市值/銷售收入,更加適用於沒形成穩定盈利的成長性企業,可以與市盈率估值法形成良好的補充
【5】市淨率(PB):等於股價/每股淨資產,或總市值/淨資產,可以理解為相對於每股淨資產支付了多少溢價
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