杭鍋股份這些年發展怎麼樣?還是看財報吧,企業屬相就不計較了

今天是虎年大年初一,我看到一個有趣的說法,企業也有屬象,比如屬虎的上市公司就有三四百家,歷史最悠久的就是杭鍋股份,我們來看看是不是呢?

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西子清潔能源裝備製造股份有限公司(股票簡稱“杭鍋股份”)是一家主要從事鍋爐、壓力容器、環保裝置等產品的諮詢、研發、生產、銷售、安裝及其它工程服務的大型集團企業。前身是杭州鍋爐廠,始建於1955年,於2011年1月10日在深圳證券交易所成功上市。

其實1955是屬羊的,因為雖然屬相我們不是太懂,但同一屬相的年份一定差12年的整倍數,這個是沒有問題的,所以說差67年的1955年當然是不屬虎的。

我們不去計較企業屬相問題來看一下,經營問題和財務表現吧。

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杭鍋股份比較有趣的是以前年份的氣泡比較大,位置也比較高,近兩年靠右,但氣泡更小和位置更低,也就是營收和增長率上差一些,但淨利潤表現還算不錯。

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我們先來找出其為何營收這些年下跌後再反升,究竟發生了什麼,從10年的資料來看,我們可以看到,2012年前三季度的毛利率只有8。5%,而近幾年是高達23%-24%,那一定是營收結構有差異。

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其實我們把2012年和2020年全年分行業的營收結構做一個對比就清楚了,杭鍋股份在2012年貿易營收佔比為70%,達到了82。4億元。到了2020年其貿易業務只有6000萬元,只有1%的佔比了。

也就是說杭鍋股份把原來毛利率只有2。5%左右的鋼材貿易給逐步清理掉了,專注於其主業,鍋爐製造業了,這應該是一種理性的選擇。也避免了以前大家評價其不務正業的說法了。

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從5年來營收的情況看,杭鍋股份前三季度的營收增長比較平穩,淨利潤增長一般比營收要高一些,但2021年前三季度在營收增長的同時,淨利潤卻在下降。

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從2021年三季度來看,營收和淨利潤是雙雙大幅下降,這可不是一個好現象,雖然2020年也發生過這種情況,但當時下跌的深度確實沒有這麼大。

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從其分產品的營收構成來看,其第一大產品還是“餘熱鍋爐”,第二大產品從原來的“清潔環保能源裝備”變成了“解決方案”,這種60多年的製造業老企業,現在也在變“軟”,也就是服務和方案類的營收在增長。

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確實如杭鍋股份所宣傳的,其有13%-14%的外銷業務,但這種比例的營銷確實不能說產品有太強的國際競爭力,更不能說是全球性的業務佈局。其實我以前的公司也用過杭鍋的產品,那裡面有很多跨國巨頭的合作技術。

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杭鍋股份的主力產品餘熱鍋爐毛利率還是上升的,只是上升較猛的“解決方案”產品,卻是用犧牲毛利率換來的。雖然其產品的外銷比例不高,但外銷產品卻不是用來做樣子的,因為其毛利率比內銷還要高出很多,這並不容易做到。

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別看鍋爐是成熟產品,其技術含量仍然是很高的,杭鍋股份每年的研發投入也是在持續增加的,當然2億出頭的研發支出,也只能是國產替代,要真是革命性創造確實也不太可能。

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杭鍋股份的資產負債率為66。6%,雖然比年初有所上升,但總體並不算高。

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其短期償債能力也有所下降,從年初的1。26的流動比率,三季度末下降至了1。18,速動比率也是從1。05下降至0。85。

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其第一大流動資產是貨幣資金,然後是存貨和合同資產,應收票據及應收賬款為第四大流動資產,佔比15。6%。

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存貨的絕對數和佔流動資產比都有所上升,行業的景氣程度可能略有變化,要證實也容易,等其年報釋出後就知道了。

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流動負債的構成比較有趣,主要就是應付票據及應付賬款和合同負債兩項,也就是所謂的免費使用供應商或客戶的款項,這些不花成本的資金,杭鍋股份和聯想一樣,也是不用白不用,一用就佔到了全部流動負債的86。6%。

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不僅要用,而且還要增加使用量,和年初比,這類採購或銷售鏈上的款項,杭鍋股份增長了近10億元。但好在主要是合同負債增長得比較多,而本來就已經較高的“應付票據及應付賬款”只增長了3億元。

合同負債部分近似於預收賬款,主要耗用存貨來清償,但杭鍋股份還有合同資產,所以這裡應該主要還是一些正在進行的合同專案的債權和債務情況,這部分不能說是故意欠客戶的。

杭鍋股份這些年發展怎麼樣?還是看財報吧,企業屬相就不計較了

杭鍋股份每個前三季度都有1-4億元的經營活動的淨現金流入,這些年杭鍋股份的投資活動的淨需求波動較大,近兩期有增大的跡象,這也是其償債能力下降的重要原因。

長達60多年的企業,還能保持現在這個狀態,我個人覺得杭鍋股份還是不錯的。其還能衝破阻力,再來一次大發展嗎?我們拭目以待。

宣告:以上為個人分析,不構成對任何人的投資建議!

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