東芯股份IPO上會在即:研發投入逐年下降,產品競爭力存疑

東芯股份IPO上會在即:研發投入逐年下降,產品競爭力存疑

晶片企業一直是科創板的“寵兒”,佔據了科創板上市企業的半壁江山。上交所官網日前披露的公告顯示,將於4月15日審議東芯半導體股份有限公司(下稱“東芯股份”)的首發上市申請。

本次IPO,東芯股份擬募集資金7。5億元,其中,2。31億用於1xnm快閃記憶體產品研發及產業化專案,1。66億用於車規級快閃記憶體產品研發及產業化專案,0。58億用於研發中心建設專案,2。94億用於補充流動資金。

《華夏時報》記者查閱招股說明書發現,東芯股份雖然營收逐年增長,但在2020年才實現盈利,此前曾一度虧損,並且存在原料供應依賴中芯國際,研發費用率逐年降低等風險。記者針對上述問題向東芯股份傳送了採訪函,但截至發稿,並未收到回覆。

2020年剛扭虧為盈

東芯股份是一家儲存晶片的設計公司,主營業務為中小容量通用型儲存晶片的研發、設計和銷售,為客戶提供NAND、NOR、DRAM等儲存晶片完整的解決方案,並提供晶片定製開發服務。產品主要應用於通訊裝置、安防監控、可穿戴裝置和移動終端等產品。

據招股說明書(上會稿)資料顯示,2018年至2020年,東芯股份的營業收入分別為5。10億元、5。14億元和7。84億元,公司扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤分別為-3040。02萬元、-6343。22萬元和1755。32萬元。

而根據招股說明書(申報稿)披露的資料顯示,東芯股份2017年營收為3。58億元,扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤分別為-3242。93萬元。可見,在2017至2019年,東芯股份曾一度出現大規模虧損,直至2020年才扭虧為盈。

對此,東芯股份表示,公司所處儲存晶片行業,受下游供需關係影響,價格呈週期波動,同時公司產品目前尚處於匯入期,整體銷售規模較小,規模效應不明顯,盈利情況波動較大。

資深投行人士李宏南向本報記者表示,晶片行業發展週期性強,受宏觀經濟影響較大,對企業的技術要求高,前期需要大量的成本投入,回報週期長,需要持續輸血。

此外,東芯股份表示,截至報告期末,公司經審計的母公司報表未分配利潤為-3719。65萬元,合併報表中未分配利潤為-9175。58萬元,可供股東分配的利潤為負值。在首次公開發行股票並在科創板上市後,若公司短期內無法持續盈利並彌補累積虧損或者缺乏現金分紅的能力,將存在短期內無法向股東現金分紅的風險。

記者注意到,東芯股份存貨較多,面臨跌價風險。招股書顯示,2018年至2020年,其存貨的賬面價值為3。24億元、4。16億元及2。95億元,佔總資產的比例分別為49。58%、58。95%、38。93%,佔比較高。

報告期內,受市場行情整體下行影響,尤其在2019年,東芯股份儲存芯片價格降幅較大,報告期各期末形成存貨跌價準備餘額4719。99萬元、5538。35萬元、3523。81萬元。

對此,東芯股份表示,如果未來其客戶需求、市場競爭格局發生變化,或其未能有效拓寬銷售渠道,使得庫存產品滯銷,可能導致存貨庫齡變長、可變現淨值降低,公司將面臨存貨跌價的風險。

晶圓代工依賴中芯國際

《華夏時報》記者注意到,東芯股份的晶圓代工嚴重依賴中芯國際的供應。招股說明書顯示,東芯股份主要委託中芯國際、力積電等晶圓代工廠進行晶圓加工製造。其中,報告期內,向中芯國際採購的金額佔公司採購總額比例分別為40。31%、56。83%和46。94%,中芯國際自2018年至今一直位列東芯股份第一大供應商。

而近年來,國際貿易摩擦不斷升級,部分行業出現產業格局調整,其中積體電路產業成為受影響的重點領域。部分國家透過貿易保護手段,限制我國積體電路產業的進出口,對國內相關產業的發展造成了不利影響。

東芯股份在招股書中也表示,未來如果貿易摩擦加劇,公司可能面臨業務受限、供應商無法供貨或者客戶採購受到約束,公司的正常生產經營將受到重大不利影響。

對此,看懂研究院高階研究員程宇向本報記者表示,具體還是要看是什麼型別的晶片企業,如果不在制裁之列,那所受影響並不大,但產能問題就一定是個繞不開的問題了。

研發投入逐年減少

記者注意到,作為一家在科創板申報上市的企業,隨著營收規模的擴大,東芯股份在研發上的投入卻在逐年減少。報告期內,東芯股份的研發費用分別為5019。60萬元、4848。55萬元和4754。15萬元,而2017年,這個資料為6373。12萬元。

東芯股份IPO上會在即:研發投入逐年下降,產品競爭力存疑

研發費用佔營業收入的比例分別為9。84%、9。44%、6。06%,連續三年呈下降趨勢,且不足10%。2017年,該資料為17。80%。此外,與同行業可比公司相比,東芯股份的研發費用率也低於業內平均值。

東芯股份IPO上會在即:研發投入逐年下降,產品競爭力存疑

程宇向記者表示,研發費率下降可能是公司主打產品進入成熟期,但對於一個技術更新速度很快的行業來講,不能把更多的資源投入到技術研發上,那對公司未來的競爭力是有極大傷害的。

記者發現,東芯股份在明知自身與行業龍頭企業在技術方面存在差距的情況下,在研發方面的投入卻依舊在逐年下降。東芯股份在招股說明書中表示,目前公司產品線包括NAND、NOR及DRAM等儲存晶片,在技術水平方面,與國際龍頭廠商存在較大差距,且與行業龍頭企業在產品製程差距較大,產品線佈局上不甚完善。

近年來,隨著我國晶片下游市場需求的提升,國內外企業愈加重視中國市場,行業面臨市場競爭加劇的風險。如果公司不能完善產品佈局,提升技術實力,擴大銷售規模,則可能面臨與同行業龍頭企業差距拉大並對公司持續盈利能力造成不利影響的風險。

對此,李宏南向記者表示,對於晶片企業來說,技術決定了公司的競爭力,研發投入是衡量科創屬性的重要標準,是企業應該重視的。

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