新股民虧在追高,老股民虧在抄底,聰明人賺在配置

市場已經進入寬幅震盪期。

節後至今,熱門抱團股回撥幅度已達30%-50%。上證指數已經抹平年內漲幅,創業板指也跌至去年下半年震盪中樞。

霍華德·馬克斯曾在《週期》中寫到:

很多人都錯過了牛市第一階段,先人一步買入的賺錢機會,或者錯過了熊市第一階段,先人一步賣出保住勝利果實的機會。這需要你有膽有識才行,既要看得準,又要出手狠。

“既要看得準,又要出手狠”——馬克斯這句話說起來非常簡單。判斷準確,殺伐果決,可能是每個投資人的追求。但這有可能做到嗎?如果做不到,正確的投資姿勢應該是什麼樣的?

逃頂?知易行難

拿最近的抱團股大跌來說,很多投資人幻想著如果再來一遍,自己肯定能對利率回升給予足夠的重視,然後在春節前精準逃頂。

但很遺憾,即使真的再來一遍,能做到的應該也是少數。

因為人們習慣的是,對已經出現的事情去找理由解釋,而做不到持續、正確地預測。事後看非常簡單的邏輯,身處事中時,卻很難看清楚了。

具體來講,你很難判斷“大漲”與“泡沫”的界限在哪裡,或者泡沫要到何種程度才會被刺破。

不是每一波的大漲都是泡沫。

泡沫這個詞有很強的心理因素在。只有超過了正常幅度,以“人心”和“情緒”推動的大漲才是泡沫。

但情緒和人心是很難量化的。

此時的風險和收益成為了兩難。貪婪和恐懼的極端心態會代替理性判斷,驅使投資人的操作變形。

正所謂“盈虧同源”。早早逃頂的人,一般都很謹慎,對風險有著深深的厭惡,因此很難享受最後一波的收益,過早出局;享受到最後一波收益的人,往往因為賺錢太輕鬆,淡化了風險和不確定性的概念,很難及時止盈。

抄底?錯誤的觀念

電影《單身男女》中,古天樂扮演的基金公司老闆曾說過這樣一段話,來描述抄底:

撈地板的,沒想過有地牢;撈地牢的,沒想過有地洞;撈地洞的,沒想過有地殼;撈地殼的,沒想過有地獄。

股市裡常說,“新股民死在追高上,老股民死在抄底上”。話粗理不粗。

抄底的難度在於,你根本無從判斷底部在哪裡。並且,如果所有人都知道這裡是底部,那麼股市根本就不可能跌到這裡。

另外很重要的一點是:只有在市場恐慌性下挫時,你才能買到足夠的籌碼。

馬克斯的橡樹資本在2008年買入不良債權時,就是從雷曼兄弟宣佈破產之後開始的。這中間一直到2008年底,市場都一跌再跌。

到了2009年第一季度,其他基金經理不再恐慌,想主動尋找一些投資時,因為恐慌性拋售的賣方能賣的資產都已經賣完了,這些基金經理想要大量買入又不推高市場價格,就為時已晚了。

因此,最好的“抄底”策略,實際是不要想著去抄底,而是迴歸配置。只要買入的價格對於你是“合算”的,那麼就可以放心大膽地分批買入。

正確的操作姿勢

大漲和泡沫是有區別的,大跌和底部也是有區別的。

面對抱團股大跌、指數寬幅震盪的市場,正確的操作姿勢應該是什麼?我們不妨參考一下“聰明錢”北上資金的做法。

截至昨日收盤,北上資金今年已累計淨流入超過900億元。

具體來看,參考中信證券的統計,將北上資金分為配置型資金、交易型資金,以及託管於內資港資機構的資金。可以看到,配置型外資在過去5周時間內無視大跌,持續買入。春節後4周,流入更是逐漸增多,累計淨買入250億元。

新股民虧在追高,老股民虧在抄底,聰明人賺在配置

配置型外資給了我們很好的啟示。市場的漲跌並不是買入賣出決策的關鍵,價值才是。

很多人嘴上說要做時間的朋友,但實際很難以長期的眼光看待公司的價值,信仰隨著三根陽線或者一月陰跌而來回改變。

今年的市場更加難做,需要降低預期收益率。複雜的環境需要專業投資人做出專業的價值判斷。我們認為,在成長風格被持續看好的情況下,銀地保等大藍籌受到一定程度的忽視,是目前收益風險比更高的品種。

十四五規劃、2035遠景目標,都為我們描繪了一個光明的未來。老年產業、少兒產業、城市群發展、新能源、數字中國、科技創新,無論是產業升級,還是擴大內需,中國經濟的發展一定能承託股市底部抬升。堅定長期看好A股。

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