年營收616億,市值僅為片仔癀五分之一!白雲山掉隊了?

同為“中藥三劍客”,白雲山和雲南白藥、片仔癀之間的差距正越拉越大。

近期,醫藥板塊再度成為了市場的焦點,不少醫藥股都出現了大幅的拉昇,例如雲南白藥,在不到一個月的時間裡漲幅就超過了20%;而片仔癀的走勢更猛,從3月的低點一路上漲,到6月份漲幅已經超過了70%,股價更是在6月7日再度創出了新高。

相比之下,同為“中藥三劍客”之一的老牌藥企白雲山多少顯得有些落寞。

年營收616億,市值僅為片仔癀五分之一!白雲山掉隊了?

據統計顯示,近兩年來白雲山的走勢並不好,在2020-2021年醫藥股大爆發的背景下,白雲山的股價不但沒有大漲,反而是下跌了14。62%。截至6月15日,白雲山的總市值為486億,而云南白藥的總市值為1402億,片仔癀的市值更是達到了2440億;目前白雲山的市值為雲南白藥的三分之一,僅為片仔癀的五分之一。

作為昔日的中藥龍頭,同樣是“中藥三劍客”之一的白雲山為何會被雲南白藥、片仔癀拉開如此差距?

白雲山的浮沉歷史

作為廣州本地的龍頭藥企,白雲山旗下擁有中一藥業、陳李濟藥廠、奇星藥業、敬修堂藥業、潘高壽藥業等多家藥界老字號品牌,可謂是實力不俗。

年營收616億,市值僅為片仔癀五分之一!白雲山掉隊了?

追溯歷史,白雲山成立於1997年,是由彼時的廣州醫藥集團屬下的8家中藥製造企業以及3家醫藥貿易企業合併重組而成,並在2001年登陸資本市場。

經過了近10年的平穩發展,來到2011年,由於傳統的醫藥製造主業增長逐漸乏力,白雲山開始了其上市後的第一次轉型變革——進軍大健康產業。

藉助旗下知名品牌“王老吉”,白雲山開始生產如涼茶、龜苓膏、潤喉糖等非藥類健康產品。而現在來看,此次轉型無疑是正確的,根據財報資料顯示,在進軍大健康產業後,白雲山業績開始飆升。在2011年,白雲山的營收為54。4億,淨利潤為2。88億;到了2012年,白雲山的營收飆升到了120。63億,同比增長51。28%,淨利潤飆升到了7。29億,同比增長153。55%。

年營收616億,市值僅為片仔癀五分之一!白雲山掉隊了?

第一次轉型的“藥效”一直持續到了2014年,隨後白雲山的業績又開始逐漸乏力。來到2018年,白雲山進行了第二次轉型變革:斥資13。9億元收購了王老吉藥業,並透過收購擴大自己的醫藥商業版圖。

不過,這一次的轉型並不算成功,白雲山的業績不但沒有大幅度的提升,反而還帶來超過8億的商譽。相比於第一次轉型,這次轉型並未達到想要的效果,其業績在2020年還一度下降了。

增長乏力,大而不強

作為一家擁有超過20年曆史的大型藥企,白雲山的規模非常龐大,2020年全年的營收達到了616。74億,是雲南白藥的接近2倍,更是片仔癀的接近9倍!

那麼,為何明明營收高這麼多,白雲山的市值卻遠低於雲南白藥和片仔癀呢?

原因可能有兩點:第一,白雲山業績增長乏力,導致了其股價表現遠差於雲南白藥和片仔癀;第二,白雲山實則大而不強,雖然營收龐大,但利潤卻非常低。

2020年,白雲山的營收為616。74億,增速為-5。05%,淨利潤為29。15億,增速為-8。58%;反觀雲南白藥和片仔癀,雲南白藥2020年全年的營收為327。43億,增速為10。38%,淨利潤為55。16億,增速為31。85%;片仔癀2020年全年的營收為65。11億,增速為13。78%,淨利潤為16。72億,增速為21。62%。

年營收616億,市值僅為片仔癀五分之一!白雲山掉隊了?

從業績對比來看,白雲山的業績已經面臨增長瓶頸,但云南白藥和片仔癀的業績仍然在高速增長。也正是因為業績的原因,雲南白藥和片仔癀近兩年股價大幅上漲,而白雲山的股價則是陰跌不止,最終導致了市值差距被越拉越大。

在所有的中藥上市公司中,白雲山以616。74億的營收排名第一,是當之無愧的巨頭藥企,然而雖然營收龐大,但其淨利潤卻僅有29。15億,毛利率為16。93%,淨利率只有可憐的5。01%。

而反觀雲南白藥和片仔癀,2020年雲南白藥的毛利率為27。75%,淨利率為16。83%;片仔癀的毛利率則為45。16%,淨利率為25。95%,兩者的淨利率分別是白雲山的3倍和5倍。

雖然白雲山營收龐大,但實則乾的都是“苦差事”,最終只是掙幾個辛苦錢。從這點來看,這也難怪其會和雲南白藥、片仔癀的差距越拉越大。

白雲山,還能彎道超車嗎?

作為“中藥三劍客”之一,近年來白雲山的掉隊多少令人感到有些可惜。

那麼,白雲山還能彎道超車嗎?答案是有點困難。

和白雲山轉型大健康產業不同,雲南白藥和片仔癀選擇的轉型方向更為破釜沉舟:直接拋棄了醫藥產業,一個選擇了日化行業,一個則選擇了化妝品行業。

年營收616億,市值僅為片仔癀五分之一!白雲山掉隊了?

像雲南白藥,早在2005年,其就開始以牙膏為切入點進入了日化領域。

由於抓住了牙膏消費升級紅利,並且主打雲南白藥氣質的“防治牙齦出血”功效。

2007年,雲南白藥就成為國產牙膏品牌的銷量冠軍;隨後雲南白藥在日化產品上繼續發力,慢慢又開發出了洗髮水、沐浴露等產品,日化產業越做越大,路也是越走越寬。

片仔癀也是如此,雖然規模和名氣都不大,但其很早就進入了化妝品市場,生產主打含有中藥成分的化妝品,現在路也是越走越寬。

從這個角度而言,白雲山的步伐就有點慢了,當下如果白雲山不加快轉型,其與前兩者差距恐怕會越拉越大。

頂部