茅臺的股價憑什麼居高不下?

為什麼酒類從業者的學歷普遍比較低?

茅臺的股價憑什麼居高不下?

世界上主要的長期牛股有沒有什麼規律可尋?

今天這篇文章,常識君希望帶你瞭解價值投資的世界。以下,Enjoy:

茅臺的股價憑什麼居高不下?

作者:董寶珍

01

酒類企業的員工學歷

大部分是初高中

高階白酒行業出現成長股絕對不是偶然的,其背後必然存在著某種規律性原因。我們努力尋找高階白酒行業成長的基本邏輯,認為經營和產品簡單是其持續成長的基礎保障。

貴州茅臺與中興通訊的員工學歷如表所示。

茅臺的股價憑什麼居高不下?

酒類企業的員工學歷大部分是初高中,真正的高學歷員工所佔比例非常低,而且技術人員的比例也很低。這樣的資料反映出酒類企業不是靠知識、人才支撐經營的。

我們還可以看到,酒類企業的領導者並不都是這個行業的行家裡手,比如五糧液的唐橋原來是當地的一位政府官員,老領導王國春原來是學機械製造的;古井貢的領導者自稱是酒類企業的外行。

酒類企業的核心高管從其他行業進入,帶動企業成長本身沒有多少難度,不像其他行業非得在這個行業摸爬滾打十幾甚至幾十年,才能駕馭。

02

高階白酒行業為什麼愛出成長股?

三個方面說一說

無論是員工還是領導者都不需要有豐富的行業經營履歷,也不需要有深刻的行業理解,就可能把酒類企業帶上發展的軌道,這是值得思考的。為什麼呢?

答案是酒類企業的生產經營過程比較簡單,不需要高學歷的員工,同時由於生產經營過程比較簡單,對高管專業能力的要求也不是特別高。

人類釀酒據說有幾千年的歷史了,釀酒的基礎技術、環節卻幾乎沒有發生任何改變。在新技術、新知識日新月異的今天,釀酒的原理、方式、過程不需要進行改革。

實際上,對很多名酒來說,越古老的東西越有價值,像老窖、陳缸的價值就是古老的流程、工藝、生產條件創造的。

對酒類的生產過程來說,越新的東西越沒有必要。沒有必要不斷引進新裝置、新工藝、新技術,以及對應所需的資金和人才,也不存在駕馭不了新技術、新流程帶來的失敗危機。

與簡單生產工藝對應的是酒類企業簡單的生產原材料。

酒類企業的主要成本來自包裝箱、玻璃瓶、糧食。酒類的原材料中的任何一項都是隨時可以獲取的,而且價格也不會發生重大變化。

我們可以做一個類比,東阿阿膠的原料是毛驢皮,貴州茅臺的原料是高粱。如果某一天發生了瘟疫,毛驢出了問題,東阿阿膠的生產會受到一定的影響,但是我們很難想象高粱會出現什麼問題。

如果農業歉收,可以進口糧食,但是毛驢不一樣,外國沒有那麼多毛驢供你進口。

乳品企業也是,牛奶是由奶牛生產出來的,如果奶牛出現了問題,會影響生產,但是糧食、包裝箱、玻璃瓶在獲取難度和成本上幾乎不會有任何波動和不可預期的情況發生。

茅臺的股價憑什麼居高不下?

另外,酒類的銷售和市場推廣也很簡單,很多白酒企業都在製造概念、包裝自己,但實際上真正知名白酒的銷售在很大程度上依賴於其歷史形成的消費者認知。

貴州茅臺是中國做廣告最少的白酒企業,為什麼?因為它本身的品牌認同已經由歷史牢牢地刻入了中國大眾的頭腦中,根本不需要進行宣傳,只要把產品陳列到銷售渠道就可以了。

高階白酒的特點就是越不做廣告,越容易賣掉。當然,不是說做廣告就不容易賣掉,我想表達的是真正的高階白酒有歷史品牌價值,不需要大量的廣告投入就很容易被市場認同。

名酒上百年甚至上千年的經營歷史決定了消費者會主動地選擇和購買它們,不存在推廣難度。

基於以上所述,高階白酒的生產過程、原材料採購以及銷售過程相對簡單,因此其成長確定性大大提高。

03

世界上主要的長期牛股

大多是簡單勞動型企業

世界上主要的長期牛股可口可樂、麥當勞和中國的酒類企業都有一個特點,它們均不是人才密集型企業,也不是技術密集型企業,更不是資金密集型企業。這些已經持續成長几十年的企業都是簡單勞動型企業。

麥當勞、可口可樂均勞動技術簡單,資金需求量小。這就讓我們不得不思考一個問題,為什麼看上去技術含量不高、管理不復雜的行業反而比高科技企業如IBM、英特爾、微軟更具有成長的耐久性、持續性和確定性呢?

中國股市出現過很多科技型大牛股,像早年的深科技、東軟股份,還有其他一些高科技股,這些股票在短期內出現了10倍、幾十倍的上漲,但一拉長時間的維度,股價就陷入了困境,最典型的是四川長虹。

那些非資金密集、非管理密集,看似具有簡單勞動特徵的行業卻始終在不斷成長。我認為這些廣泛存在的現象揭示了一件事,能幾十年持續不斷成長的企業可能不在技術密集、資金密集、人才密集的行業裡,而在以簡單勞動為基礎的行業裡。

麥當勞、可口可樂等雖然不是技術、人才、資金密集型企業,但它們是管理密集型企業,有些中國高階白酒企業的管理水平很低,貴州茅臺也是一家管理相對簡單的企業,但它能持續成長。這是一個需要深思的問題。

本文為“管理的常識”(ID:Guanlidechangshi)首發,摘編自《價值投資之茅臺大博弈》,機械工業出版社出版。轉載請與我們聯絡取得授權。

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