市值僅巔峰時3成,三隻松鼠斷臂求利

三隻松鼠(300783。SZ)近日釋出了2021年年度報告及2022年一季度報告。

年報顯示,三隻松鼠2021年營業收入為97.70億元,同比降低0.24%;歸屬母公司的淨利潤4.11億元,同比增長36.43%。值得注意的是,2020年三隻松鼠的財報資料也是營收下滑、利潤上升;而在2022年一季度財報中,三隻松鼠營收、利潤雙下滑。

增利不增收這一現象,主要源於三隻松鼠近兩年一直在進行的業務轉型。

紅星資本局注意到,三隻松鼠2020年起便大幅度縮減SKU(最小存貨單位),2021年又減少了超20%的直營店。此外,2021年年報裡,多個子品牌中,三隻松鼠也只提了“小鹿藍藍”。“轉型升級意味著對現狀的巨大改變,在堅信長期向好的同時,隨著一系列舉措的推行,公司短期業績預計會受到一定的影響。”三隻松鼠稱。

“斷臂”求利的三隻松鼠在資本市場也面臨巨大壓力。

截至紅星資本局發稿,三隻松鼠的市值為89.10億元,相比巔峰時總市值超360億元下降了約75%。

市值僅巔峰時3成,三隻松鼠斷臂求利

圖據ICphoto

縮減SKU、砍子品牌

三隻松鼠斷臂求利

現在的三隻松鼠與剛上市的模樣大不相同。

在2019年遞交招股書時,三隻松鼠的產品範圍還包括堅果、乾果、果乾、花茶及零食等多個主要休閒食品品類,自有品牌產品的單品數量超過500款。而在2020年年報中,三隻松鼠的SKU變少了,變成了“全品類超400款零食”,其同時還表示在2020年“針對300餘款長尾SKU進行清理和淘汰”。

2021年年報已無具體的SKU數量顯示,三隻松鼠對自己的產品定位也從“全品類覆蓋”轉向“聚焦堅果”。

除了SKU的減少,三隻松鼠的子品牌中,2020年年報時還曾提到“小鹿藍藍”和“養了個毛孩”兩個品牌,2021年卻只提了“小鹿藍藍”。

紅星資本局查閱電商平臺,發現“養了個毛孩”店鋪還在正常售賣產品,“鐵功基”店鋪只剩下了商品“鴨血粉絲湯”,“喜小雀荔枝酒”已查無相關商品。

市值僅巔峰時3成,三隻松鼠斷臂求利

截圖自三隻松鼠2021年年報

4月25日,三隻松鼠方面向紅星資本局表示,

目前只做“三隻松鼠”與“小鹿藍藍”兩個品牌了。“養了個毛孩”雖在運營,但已經不是三隻松鼠的主體在經營了。

進行了上述一系列縮減業務的操作,三隻松鼠的營收下降也是意料之中,三隻松鼠在2021年度網上業績說明會上稱:

“2021年上半年度,公司以利潤為導向,聚焦利潤產出以備後續戰略性投入。”

三隻松鼠縮減SKU數量是“對不符合品牌認知、單品規模不足、盈利能力不強、 核心競爭力不足的多個品類逐步停止銷售”,聚焦毛利更高的產品。財報顯示,三隻松鼠堅果的毛利率達29。14%,高於烘焙類、肉製品類食品。

砍掉部分子品牌與縮減SKU的底層邏輯也相似,三隻松鼠向紅星資本局解釋:“我們(之前)推出了4個子品牌,透過一段時間的運營之後,我們覺得(小鹿)藍藍它是更有機會跑出來的,那麼也將更多的精力放在(小鹿)藍藍的孵化打造上面。”

至於,縮減SKU、砍掉子品牌等動作是否會壓縮未來增長空間,三隻松鼠迴應稱,短期會帶來渠道的營收的折損,但“不得不做,因為不做長期會出現問題”。

線上增長乏力

線下暫停門店擴張

降低SKU、減少子品牌,三隻松鼠的變化還不只如此。

紅星資本局注意到,曾定位於“透過網際網路提供健康休閒食品”的三隻松鼠,線上營收增長已出現乏力。

三隻松鼠天貓系的營業收入已連續兩年下降:2021年同比下降22。32%,2020年同比下降27。63%。京東系營收2021年也同比下降11。84%。

如今,三隻松鼠宣佈“全力進軍線下主流渠道”,轉變了當初的定位。

市值僅巔峰時3成,三隻松鼠斷臂求利

紅星資本局注意到,從財報中也可看出,三隻松鼠2021年門店數仍在增長,但加盟店比例逐漸擴大,增加了53家,直營店則減少了超20%;此外,基於線上的新分銷業務也在2021年獲得了增長。

三隻松鼠創始人章燎原此前曾公開表示:“三隻松鼠及網際網路網紅品牌要忘記流量時代,並習慣放緩增長的不可逆。2020年下半年在公司內說過超級流量時代的終結,在未來打造線上流量壁壘是不可能的了。”三隻松鼠在接受紅星資本局採訪時也表示:“流量分配機制發生了變化,付費流量成本更高了,這時候投入也未必能夠拉到過去這樣的新流量。”

三隻松鼠也向紅星資本局表示,他們對線上的定位已經有所改變,“未來的增長點更多在於線下,”三隻松鼠方面解釋道,“我們統計整個線下終端有600萬個。”

越來越重的線下佈局,與其此前“透過網際網路渠道為消費者提供健康優質的休閒食品”的定位越來越遠,而向傳統零食品牌的銷售模式越走越近。三隻松鼠對此表示:“我們覺得進入傳統是必然。現在來看,我們其實是需要尊重傳統,尊重規律的。”

不過,雖然進軍線下,但三隻松鼠又在逐漸放緩線下門店的腳步。

三隻松鼠方面向紅星資本局表示,從2021年四季度開始,三隻松鼠就在逐步對線下門店進行最佳化,一是最佳化店鋪運營——一方面對直營店主動最佳化,另一方面主動提升加盟店有潛力的店主的經營能力,二是調整品類結構,三是重新制定規則。

“後面我們可能會全面暫停擴張了,把現有的店鋪做好,門店之後可能會進行一輪的淘汰。”

三隻松鼠方面還表示,投食店(直營店)目前不會開新店鋪了,聯盟店(加盟店)短期會增加新店鋪,“但再過一段時間就不會有了,等我們整個最佳化過後,我們再開始重新擴張。”

紅星新聞記者 袁野 實習記者 張露曦

編輯 餘冬梅

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