材料為核,研發驅動,再生科技有望多點開花!

材料為核,研發驅動,再生科技有望多點開花!

公司為我國“乾淨空氣”領域領軍企業,主要產品包括上游材料——微纖維玻璃棉,中游產品——玻纖濾紙、熔噴濾料、PTFE濾膜等濾料,VIP芯材、AGM隔板等玻璃棉製品以及下游空氣過濾淨化裝置。

材料為核,研發驅動,再生科技有望多點開花!

據國盛證券研報分析,受益於產品下游應用的持續增長以及公司積極外延擴張,公司近五年營業收入、歸母淨利潤複合增速分別為52%、41%。公司控股股東和實際控制人為郭茂先生,持股36。94%。

一、我國“乾淨空氣”領軍企業

公司致力於“乾淨空氣”這一願景目標,“高效節能”板塊為乾淨空氣事前服務,以材料為基石,以團隊建設和創新為動力,依託“國家企業技術中心”和重慶纖維研究設計院股份有限公司、重慶造紙工業研究設計院有限責任公司兩大研究院的基礎研究成果。公司目前已經實現了產業鏈一體化佈局,主要產品包括上游材料——微纖維玻璃棉,中游產品——玻璃纖維濾紙、低阻熔噴濾料、PTFE濾膜三大主流濾料,真空絕熱板芯材(“VIP芯材”)、高比表面積電池隔膜(“AGM隔板”)以及下游空氣淨化裝置。

受益於產品下游應用的持續增長以及公司外延擴張,公司近年來業績維持較快增長。公司近五年營業收入、歸母淨利潤複合增速分別為52%、48%。2020年全年與2021年一季度公司分別實現營收18。84億元、4。52億元,同比分別增長50。47%和40。78%,分別實現歸母淨利潤3。60億元和0。80億元,同比分別增長110。41%和25。13%。

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公司2020年海外收入佔比為30%。公司海外收入佔比相對較高的原因為其玻纖濾紙等產品外銷比例相對較高,因此近年來隨著過濾裝置收入體量增長的稀釋,全公司海外收入比重有所下降。

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公司控股股東和實際控制人為郭茂先生,截至2021年一季報的持股比例為36。94%。第二大股東為上海廣岑投資中心(有限合夥),截至2021年一季報持有公司6。24%的股份,為公司前身再升發展2010年增資所引入的股東。第三大股東為香港中央結算有限公司,持股4。07%,為2018年6月控股股東郭茂將其所持部分股份協議轉讓,所引入江蘇國資背景的戰略投資者。此外,董事會成員及高管劉秀琴、陶偉、秦大江、周凌婭、於陽明和謝佳此前透過二級市場增持、股權激勵等方式持有公司股票,截至2020年年底分別持有公司0。03%、0。01%、0。02%、0。02%、0。02%和0。01%的股票。

2020年12月9日,公司收到郭茂先生《關於減持再升科技股份結果暨提前終止減持股份計劃的告知函》,截止公告披露日,郭茂先生透過集中競價交易方式累計減持公司5,877,660股,佔公司總股本的0。82%,減持計劃提前終止,未完成減持的股份在減持期間不再減持。此輪減持結束後,郭茂先生持有公司股份26575。8863萬股,佔公司總股本的36。94%。

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二、材料為核、研發驅動,有望多點開花結果

經過多年發展和積極的產業鏈佈局,公司已經形成了基於核心技術研發平臺,從材料製造到製品、裝置再到終端使用者服務的產業鏈一體化佈局。打通上下游的產業鏈一體化佈局標誌著公司能憑藉自主研發的各種高效能材料,為乾淨空氣和高效節能領域提供專業的材料配搭方案,同時整合行業優勢資源,配套高階應用裝配,以強大的科研平臺、規模化的生產基地、充足的資本來源,透過開放平臺、資源共享、產業互動實現產業互聯,為終端使用者提供“乾淨空氣”、“高效節能”服務。

公司上市以來大力整合技術、人才資源,不斷強化研發優勢,在玻璃棉製品及其他過濾材料的研發、應用上不斷取得突破。

反映在資料上,公司近年來技術員工和本科以上高學歷員工人數和在員工總數中的比重快速增長,反映公司研發團隊的實力不斷增強。期間公司研發支出持續增長,反映公司對於研發端的投入力度也在加大。此外,公司也建立了一套較為完善的體制機制,實現了研發、生產、銷售部門的良好聯動,透過專案激勵、考核等多元形式對研發部門實施激勵。截至2020年年底,公司共獲得專利148項,其中發明專利66項,實用新型專利74項,外觀設計專利8項。

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公司加速佈局潛在市場需求巨大的民用空氣過濾市場,室內公共空間、汽車等領域高效空氣過濾的應用拓展帶來新增量。

公司自2015年IPO以來先後實施了一輪非公開發行股票融資以及一輪可轉債融資,實際募集資金規模達到8。71億元,增強了公司的資本實力,加速了公司在全產業鏈環節的規模擴張。

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此外,公司2019年首次實施股權激勵(股票期權),覆蓋公司董事、中層管理人員及核心業務、技術骨幹共計171人,佔公司員工總數的14。0%。較大的覆蓋面實現對核心團隊以及業務、技術骨幹的深度繫結,也將大大提升核心員工的積極性,最佳化公司治理和經營管理效率。

(國盛證券)

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總結:

我們預計公司業績有望開啟新一輪高增長。一方面得益於傳統工業需求高景氣,畜牧業等新興專業需求持續擴張,建築、汽車等民用新風、高階市場替代等增量多點開花。另一方面,公司產能持續擴張,市場份額有望穩步提升。

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