投資"不可能三角"與基金投顧產品趨勢

編輯導語:在股票市場中,為什麼散戶主動投資總賺不到錢?目前,基金投顧”帶來的財富效應正在推動越來越多個人投資者加入其中。本文從不可能三角“說起,分析基金投顧產品趨勢以及散戶應該如何應對這一趨勢的思考,一起來看看吧。

投資"不可能三角"與基金投顧產品趨勢

一、引子:美股散戶為什麼急劇減少?

因為在一個有效市場裡,散戶並不能直接從股票投資中掙到錢。

1980年到2007年,道瓊斯指數從800點漲14000點。

投資"不可能三角"與基金投顧產品趨勢

散戶卻急劇減少,持倉市值從70%降到28%。

這期間,累計6000家公司裡有4500家是不動或下跌的。

這增長的市值中,80%是由頭部的150家公司帶來的。

這意味著,只有從6000只股票裡選出那150只股票,並一直持有的人才能掙到錢。

能掙到這筆錢的是巴菲特們,而絕非散戶。

傳奇投資者巴菲特從1965年2020年,資產增值28104倍,年化收益率20%,非常了不起。

更神奇的是,這55年裡,如果一個普通投資者購買了標普500全收益指數,也能獲得年化10。2%的收益。

這就是美股市場上散戶減少的原因:主動投資掙不到錢,被動投資卻能輕鬆獲得年化10%的收益。

至於為什麼散戶註定在股票市場上主動投資掙不到錢,這就要從投資界的“不可能三角”說起了。

二、投資不可能三角:高收益、低風險、高流動性

作為投資界顛撲不破的鐵律,“不可能三角”是說,高收益、低風險、高流動性這三個目標最多同時實現兩個,不可能長期全部實現。

投資"不可能三角"與基金投顧產品趨勢

情形A代表了所有的集中、短線交易者,由於市場充斥著資訊不對稱、不完全競爭、非理性選擇,疊加交易成本,長期來看,虧損幾乎是必然。

情形B代表了所有分散、長線投資者,投資年限長,交易成本低,流動性差,那麼,大盤基金就是他們必然的選擇。

於是,上文提到的股票市場離開的散戶就都去買基金了,而且是透過基金投顧。

根據 ICI 的 資料,截至 2020 年底,美國的公募基金淨資產規模達到 23。9 萬億,其中普通家庭持有的非貨幣基金佔比為 89%。

另一個數據顯示,2020 年,75%的美國個人投資者透過專業的投資機構,尤其是透過基金投顧購買公募基金。

美國的經驗給中國的基金投顧產品帶來重大啟發,也拉開了2019以來的試點工作。

三、“基金投顧”新世代:普惠性+盈利可持續性

普通人廣泛參與的公募基金本身具備普惠、盈利可持續等特點,加之專業人員打理、風險分散,更是極大的緩解了投資者焦慮。

唯一的不足是,對於普通投資者而言,擇基、擇時、止盈止損、風控依然是一件有門檻的事情。

這個時候就需要“基金投顧”出場了。

我國2019年推出“基金投顧”試點,推行以來資料表明,投顧使用者獲正收益的超過90%,且一定程度上減少了頻繁交易和追漲殺跌的毛病。

90%正收益!相比股票市場70%的負收益,財富效應可以說非常顯著了。

“基金投顧”的存在,把高專業性的冒險變成低門檻可持續的盈利常態,這是一個劃時代的轉變。

2021年3月份,國內公募基金管理淨值突破20萬億,創歷史新高。7月份,“基金投顧”牌照進一步擴容,各機構摩拳擦掌,躍躍欲試。

曾經發生在美股市場上的一幕正在中國重演,所有的C端零售券商必須要適應這個新變化,加強財富管理業務,否則它的客戶將會大量流失。

四、基金投顧產品的發展趨勢

從前兩批基金投顧試點成果來看,行業發展欣欣向榮,不斷有代表性產品湧出:

盈米旗下的基金投顧產品”且慢“成為首家基金投顧服務資產超過100億的試點機構;

螞蟻金服和先鋒集團合作推出的”幫你投“使用者超過100萬,按天收費,無需填寫問卷,自動調倉;

騰安基金與有資質的基金公司合作,推出”一起投“,有望依託騰訊平臺,在投資者互動方面打造特色。

從整體產品發展上來看,我總結了5個趨勢:

1. 智慧模式是大勢所趨

傳奇投資大師及證券分析之父本傑明·格雷厄姆曾經闡明瞭“投資顧問”的職責:

“利用自己透過訓練所獲得的高超技能和經驗來防止客戶出現失誤,以確保他們獲得應有的投資結果。

他只需要遵守幾條簡單的原則,例如,債券和股票的配比適當,適度的分散化投資,挑選具有代表性的投資標的,阻止不符合客戶財務狀況或投資偏好的投機操作。

要做到以上幾點,他不必是選股很準的魔法師,也無須預測市場走向。”

與此同時,基金投顧與傳統投顧本質區別在於,前者可以替客戶完全決策,代客買賣。

如此,我們會驚奇的發現,“基金投顧”簡直是為機器人量身定做的。而智慧投顧不但能夠完美履職,更能極大提升效率,降低服務成本,把投顧服務從高淨值人群的專享,變成平民化的普惠服務。

2. 從賣方投顧到買方投顧

傳統的投顧是一種“賣方投顧”,透過收取銷售佣金盈利,有很強的動力誘導使用者過度交易,這很顯然與使用者的利益是背道而馳的,從業者道德風險極大。

而“買方投顧”是從業績報酬中收取顧問費來盈利,它的利益和使用者是一致,有很強的動力幫助客戶獲取收益。

3. 交易成本不斷降低

基金投顧產品降低交易成本包含三部分,一方面是降低交易頻率,一方面是配置etf節約管理費率,還有一方面是透過政府專項稅收優惠來降低成本,增加使用者收益。美國有著名的401k法案降低交易成本,我國也有望出臺類似優惠政策。

美國先鋒集團作為行業翹楚,採用基金直銷模式,只收取賬戶服務費用。2019年其資產加權平均費率僅為0。1%,遠低於行業平均費率0。57%。

4. 投資品種多樣化

基金本身是“分散投資”指導思想下的產物,因此,投資品種越多樣化越好。而國內目前可投資的標的還是單一、有限的,無論是全球市場覆蓋,全天候風險品種覆蓋,還是大類資產配置都需要進一步提升。

先鋒集團的投資產品包含gongt

5. 航母級的產品會贏者通吃

“基金投顧”自誕生之日起就具有網際網路產品特性,天然會發展成頭部壟斷。

根據 Mutual Directory 的最新資料,2021 年美國 143 家公募基金管理公司在管資產(不限於公募基金產 品)達到 90。21 萬億美元,其中 TOP5 的在管資產佔比為 33。81%。資金的頭部聚集加大了基金公司具有規模效應的優勢,導致美國投顧業務行業集中度較高。

五、結語:券商迎來財富管理時代

因為投資“不可能三角”,散戶註定在一個有效的證券市場裡掙不到錢。“基金投顧”帶來的財富效應正在推動越來越多個人投資者加入其中。曾經發生在美股市場上的一幕正在中國重演,所有的C端零售券商必須要適應這個新變化,加強財富管理業務,否則它的客戶將會大量流失。

本文由 @張看山 原創釋出於人人都是產品經理,未經作者許可,禁止轉載。

題圖來自Unsplash,基於CC0協議。

頂部