1.3億訴前保全引發黑天鵝,兩天蒸發超千億,恆大為何如此脆弱?

記者 謝奀國 實習記者 鄭雪楠 報道

一筆1。32億元的貸款保全,讓“恆大系”遭遇股債雙殺。

7月19日,無錫市中級人民法院裁定書顯示,廣發銀行宜興支行請求凍結宜興市恆譽置業有限公司、恆大地產集團有限公司銀行存款1。32億元或查封、扣押其他等值財產。

1.3億訴前保全引發黑天鵝,兩天蒸發超千億,恆大為何如此脆弱?

截至7月20日,港股“恆大系”延續昨日跌勢,截止收盤,中國恆大報收7。37港元/股,再度重挫10。23%,總市值976。4億港元,跌破千億港元;恆大汽車每股股價降至14。3港元,跌超11%。兩天恆大市值

蒸發超千億。

1.3億訴前保全引發黑天鵝,兩天蒸發超千億,恆大為何如此脆弱?

事實上,訴前保全事件出來之際,恆大集團在官網緊急釋出宣告稱,恆大地產江蘇省公司旗下專案公司宜興市恆譽置業有限公司與廣發銀行宜興支行專案貸款1。32億到期日為2022年3月27日。對於廣發宜興支行濫用訴訟前保全的行為,公司將依法起訴。

但“恆大系”在資本市場依然受到了劇烈衝擊,甚至有觀點稱恆大被惡意做空,真相究竟是什麼?為何恆大如此脆弱?!

恆大與廣發的訴前保全戰爭

據悉,本次訴前保全,是申請人廣發銀行宜興支行以情況緊急、不立即申請保全將會使其合法權益受到難以彌補的損害為由,向法院提出的。

無錫中院最終支援了這一請求,恆大方面可以向該院申請複議一次,但複議期間不停止裁定的執行。

關於訴前保全,是當事人起訴前向人民法院申請,由人民法院所採取的一種財產保全措施。廣發銀行宜興支行是否違規,社會爭議較大。

一些法律界人士認為“是否涉及濫用訴前保全,這還需要透過更多資訊來判斷。”

不過,這次訴訟前保全對恆大來說,無異於一次“黑天鵝事件”,連續兩天重創恆大股價。恆大回擊時稱,除了強調“債務期限未至”外,也表達了接下來不排除進行上訴的強烈意願。

基於恆大方面的宣告內容,中國城市房地產研究院院長謝逸楓表示,在恆大相關債務還未到期之際,如果廣發銀行宜興支行僅僅是依據主觀判斷進行了訴訟前保全,那麼其申請凍結恆大1。3億元資產的主張,不應該被支援,存在構成“濫用訴訟前保全”的可能。

我國民法典第五百二十七條規定了不安抗辯權,即應當先履行債務的當事人,有確切證據證明對方有下列情形之一的,可以中止履行:(一)經營狀況嚴重惡化;(二)轉移財產、抽逃資金,以逃避債務;(三)喪失商業信譽;(四)有喪失或者可能喪失履行債務能力的其他情形。

而北京尋真律師事務所律師王德怡則指出,“即便恆大集團宣告中的貸款債務未到期的情節屬實,在宜興市恆譽置業有限公司存在其他違約情形或民法典第五百二十七條的所列舉的情形時,廣發銀行有權起訴並請求人民法院保全。”

針對此次訴前保全之爭,地產分析師嚴躍進也直言,“此次恆大股債雙殺背後,其實還是說明市場對恆大的信心是不足的。”市場信心不足,就容易使企業的負面情況,如負債累累、商票逾期兌付等資金受限的問題被放大。

2020年底,中國恆大扣除預收後的資產負債率為83。43%、淨負債率為152。89%、現金短債比僅為0。54,縱使已大力降負債,恆大仍是“三道紅線”全踩的紅檔房企。

過去一年多的時間裡,恆大集團業務戰略重心幾乎全部落在“降負債上,透過大力度促銷回款、出售股權及債轉股等方式“花式”降負債。

資料顯示,中國恆大2020年實現銷售7232。5億元,完成銷售目標111%;銷售回款6531。6億元,同比增長38。5%,全年回款率90。3%。

今年3月,恆大集團董事會主席許家印更是給出了未來三年降負債目標計劃:2021年6月30日將淨負債率降至100%以下;2021年12月31日現金短債比達到1以上;2022年12月31日將資產負債率降至70%以下,全面達到監管要求,實現“三條紅線”全部轉綠。

今年6月30日,恆大集團對外透露,截至6月底,恆大淨負債率已降至100%以下,已由“紅檔”升為“橙檔”。另外,恆大目前的有息負債亦已降至約5700億元,較去年最高時期的8700多億負債相比,已下降了約3000億元。

值得注意的是,恆大積極降低負債,回籠現金流,但恆大汽車的多元化“魔咒”,令公司3年虧損130億,加大了市場的擔憂。

一方面較高的有息負債,使得恆大地產轉型艱難;另一方面在多元化領域,恆大的汽車產業佈局,還處於不斷燒錢虧損的狀態,汽車的量產和未來的盈利模式仍存在諸多不確定性,讓市場對其的擔憂只增不減。

資金未入監管賬戶再遭通報

屋漏偏逢連夜雨!

除了受到訴訟保全事件的衝擊,7月19日同一天,恆大旗下兩個專案還被曝出,因3。8億元的銷售金額未進入監管賬戶,涉嫌蓄意逃避監管,遭湖南省邵陽市住建局通報並暫停預售網籤一事。

7月20日,邵陽市住建局再次發文稱,恢復恆大華府、恆大未來城專案預售許可、網籤備案、預售資金撥付。

檔案內容顯示,在對恆大下發了暫停恆大兩專案網籤交易的通知之後,恆大兩個專案公司積極整改,已經將恆大華府、恆大未來城專案2021年1-7月商品房銷售收入未進入監管賬戶的1。28億元(首付和部分房款)歸集到邵陽市住建局指定的監管賬戶,並承諾銀行按揭部分在放款後按規定歸集到監管賬戶。至此,宣佈恢復上述兩專案的預售許可、網籤備案、預售資金撥付。

1.3億訴前保全引發黑天鵝,兩天蒸發超千億,恆大為何如此脆弱?

暫停預售網籤、被申請資產凍結,外加之前的商票暴雷、再三出售股權資產等事件紛沓而至,又再次印證了恆大一直籠罩在融資受限、資金短缺的陰影下,始終未能走出來過。

實際上,在此之前,恆大已頻頻向市場釋放“不缺錢”的訊號,但上述內容表明市場對中國恆大的信心似乎仍然不足。7月15日,中國恆大發布公告稱,將在7月27日召開董事會會議,討論特別分紅計劃。

除此之外,恆大還向市場釋放了流動性安全的訊號。6月24日,中國恆大發布公告稱,已安排自有資金136億港元提前償還美元債。至此,恆大到2022年3月前,再無到期的境內外公開市場債券。

商票逾期未兌付

事實上,市場對恆大的擔心一直存在。除了公開的債券,還有一大難題即合作方的商票兌付問題。

6月29日,合作十餘年的上游供應商三棵樹塗料公司釋出了一則公告,稱中國恆大逾期票據金額5137。06萬。

除此之外,2021年5月開始,南陽、陽江等地恆大分公司的供應商,在一些權威網路平臺投訴恆大商票逾期或拒付,金額從50萬到700萬不等。之後,哈爾濱、濟南、四川等地的供貨商也陸續曬出了未兌付的商票。

據統計,去年恆大的該項資料為466億,而到今年驟增16倍,變成了7400億,隱藏著巨大的兌付風險。

恆大逾期的是資金,透支的卻是信用。2021年6月21日,恆大位於河南許昌的“悅龍臺”專案被曝出停工20多天,原因之一是其商票兌付逾期。

商票是基於企業信用背書的工具,其兌付狀況有賴於企業的自覺與信用,若未及時兌付,則會反噬企業信用。

對於“恆大商票逾期”的投訴,6月7日,恆大集團迴應稱,“個別專案公司存在極少量商票未及時兌付的情況,集團高度重視並安排兌付。”

正因為如此多的風波,上月,國際三大評級機構中的惠譽和穆迪也陸續下調了恆大的評級。

欠供應商的錢是一部分,房地產本來就是資金密集行業,資金匱乏更大的原因在於貸不到款,融不到資,資金源頭被掐斷。

被恆大“拖累”的不止是供應商和銀行,還有創始人許家印的“好兄弟”張近東。

近期,蘇寧易購因千億負債賣身國資。有業內人士認為,是張近東向恆大投資的200億可轉債,救了恆大,卻壓垮了蘇寧。

目前,許家印掌管的恆大集團,旗下擁有恆大地產、恆大新能源汽車、恆大物業、恆騰網路、房車寶、恆大童世界、恆大健康、恆大冰泉等八大產業。

其中,八大業務中的前四大,恆大地產、恆大汽車、恆大物業、恆騰網路都已經在港股上市。

在上市的這前四大中,恆大地產負債累累,恆大汽車一輛車都沒產出,而物業和恆騰網路,也是因多元化“魔咒”,而身陷上市圈錢的“圍城”之中。

有句話說,千里之堤,潰於蟻穴。

有時企業的風險往往都是從小的債務違約開始,然後產生一系列連鎖反應。

這次訴前保全風波,看起來只是一筆一億多的債務,但卻引發恆大的股債雙殺局面,不得不說大象一樣的恆大實際上很脆弱。

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