作者|睿藍團隊
摘要:金銀河2021年前四個年度,收入從4。90億元至5。94億元,增長了21。31%;淨利從0。47億元至0。13億元,下降了73。81%。2020年透過經營獲得的現金流累積1。67億元,淨利潤1。48億元。2017年至2020年,總資產同比增長28。30%、7。77%、32。55%,淨利率從9。70%下降至2。14%、淨資產收益率從11。39%下降至2。42%。賬上貨幣資金1。57億元無法覆蓋有息負債5。18億元,應收票據0。19億元、應收賬款2。83億元,應收票據壞賬率9。23%,應收賬款壞賬率12。43%。分紅4次0。17億元,分紅率11。49%。
金銀河上市4年營業收入從2017年4。90億元至2020年5。94億元,增長了21。31%;淨利潤從2017年0。47億元至2020年0。13億元,下降了73。81%%。截至2020年底,分紅4次共0。17億元,分紅率11。49%。
現金臺賬:上市後現金流由負轉正,絕對值還很小
(一)現金流情況:
金銀河2017年至2020年,經營性現金流淨額由負轉正,以-0。13億元、0。38億元、0。42億元、1億元緩慢增長。2020年這個指標同比增長138。24%,原因是支付貨款現金減少以及支付各項稅費減少。
4年來淨利潤逐年下降,分別為0。47億元、0。46億元、0。42億元、0。13億元。
(二)淨現比:
淨現比由負轉正後逐年攀升,2020年該指標數值高達7。81,大部分原因是由淨利下滑嚴重、絕對值太小導致,參考意義不大。
(三)投資產生的現金流淨額:
2017年至2020年,金銀河資本性開支累計7。11億元,金銀河正處於小規模擴張階段。2020年投資性現金流淨額增加377。43%,原因是購買寶金泰公司的房屋建築物、土地使用權及子公司“安德力”的廠房建設與在建生產裝置投入增加。
(四)籌資產生的現金流淨額:
對應籌資性現金流淨額小幅增加,2017-2020年籌資性現金流淨額分別為2。14億元、0。99億元、0。41億元,4年累計5。93億元,還無法覆蓋公司投資所需資金。
資產臺賬:資產負債率連續飈升到64。17%,頭重腳輕
(一)總資產與總負債:
金銀河總資產【1】穩定增長,2017年至2020年總資產為8。02億元、10。29億元、11。09億元、14。70億元,年複合增長率22。38%;總負債【2】從2017年3。85億元至2020年9。43億元,增長了144。94%;資產負債率【3】連續四年上升,由48。03%至64。17%,增幅16。14%。
(二)賬面貨幣資金:
現金佔總資產10。68%,資金緊張。公司2020年貨幣資金1。57億元,佔總資產10。68%,無法可以覆蓋有息負債(短期借款、長期借款、應付債券)5。18億元。
(三)應收賬款:
應收賬款及應收票據佔總資產20。54%,壞賬計提比例9。23%、12。43%:2020年公司應收票據0。19億元及應收賬款2。83億元,合計3。02億元佔總資產20。54%,公司計提了188。77萬元應收票據壞賬準備,佔應收票據賬面原值9。23%。
應收賬款壞賬準備【4】計提了4022。66萬元,佔應收賬款賬面原值的12。43%。
金銀河應收賬款週轉天數186。53天。可比公司先導智慧【5】138。53天、贏合科技【6】220。45天、矽寶科技【7】56。04天,金銀河較為靠後。
(四)存貨:
存貨佔總資產比7。10%、跌價準備582萬元佔5。28%:2020年存貨賬面餘額為1。04億元,佔總資產的7。10%,存貨跌價準備【8】582萬元,計提佔存貨原值5。28%。
存貨包含原材料0。46億元,在產品0。29億元,庫存商品0。33億元。
2020年存貨週轉天數為77。31天,可比公司先導智慧235。19天、贏合科技165。36天、矽寶科技67。07天。
債務臺賬:有息負債5。18億元佔總負債54。93%,償債能力下降
2017年至2020年,金銀河總負債分別為3。85億元、5。71億元、6。18億元、9。43億元。
(一)有息負債:
2020年有息負債5。18億元,佔總負債54。93%,應付賬款及應收票據二者合計3。02億元,佔總負債的32。03%。
(二)流動比率與速動比率:
雖然金銀河流動比率【9】和速動比率【10】基本大於1,但總體呈現下降趨勢,償債能力在下降。2020年流動比率、速動比率降至上市以來最低,分別為1。30、1。11。
分紅臺賬:分紅4次金額0。17億元,分紅率11。49%
2017年上市截至2020年底,金銀河累計實現淨利潤1。48億元,分紅4次共0。17億元,分紅率11。49%。
淨利潤和ROE臺賬:淨資產收益率從11。39%跌至2。42%,與先導智慧、贏合科技比較
(一)淨利潤與淨利率:
金銀河自2017年以來淨利潤和淨利潤率【11】均不斷下降,淨利潤由2017年0。47億元至2020年0。13億元,下降了73。81%,淨利潤率從2017年9。70%至2020年2。14%,降幅7。56%。
(二)淨資產收益率:
2017-2020年,金銀河與先導智慧、贏合科技的淨資產收益率【12】均在下行趨勢,分別由11。39%、19。32%、17。63%下降至2。42%、13。67%、3。63%,金銀河降幅最大8。87%、贏合科技次之7。76%,先導智慧5。65%。矽寶科技淨資產收益率一路上行,從6。96%至19。19%,增幅12。23%。
2020年淨資產收益率排名,矽寶科技19。19%>先導智慧13。67%>贏合科技3。63%>金銀河2。42%。
(三)槓桿係數、資產週轉率、銷售淨利率:
為了更好理解金銀河所處行業地位及股東回報高低,進一步拆解2020年這4家公司的槓桿係數【13】、資產週轉率【14】、銷售淨利率如下:
槓桿係數依次是:金銀河2。53、先導智慧2。24、贏合科技1。64,矽寶科技1。52。
資產週轉率依次是:矽寶科技1。03、金銀河0。46、先導智慧0。53、贏合科技0。35、。
銷售淨利率依次是:矽寶科技13。21%、先導智慧13。10%、贏合科技5%、金銀河2。14%、。
基本結論:所有指標都指向“不妙”,債務是頭等問題
1,金銀河上市4年公司,成長速度緩慢處於小規模擴張階段,但現金流緊張,無法覆蓋投資擴張所需資金;
2,另一方面公司資產負債率逐年升高,導致財務費用對淨利潤造成嚴重侵蝕;
3,代表償債能力的流動比率及速動比率指標均在逐年下滑,表明債務風險不斷加大;
4,低淨利率大幅下降,導致淨利潤難以有起色,更無法為發展做支撐;
5,公司債務情況值得投資人重視,金銀河如果走不出“資金借貸—債務成本侵蝕利潤—利潤下降無法覆蓋債務成本—繼續資金借貸”的怪圈,未來發展會困難重重。
註解與參考:
【1】總資產:企業擁有或控制的全部資產
【2】總負債:企業承擔並需要償還的全部債務
【3】資產負債率:表示企業的償債能力
【4】應收賬款壞賬準備:企業在定期或者每年年度終了對應收款項進行全面檢查,預計各項應收款項可能發生的壞賬,對於沒有把握收回的應收款項,需計提壞賬準備
【5】先導智慧:深圳證券交易所創業板上市公司,程式碼:SZ300450
【6】贏合科技:深圳證券交易所創業板上市公司,程式碼:SZ300457
【7】矽寶科技:深圳證券交易所創業板上市公司,程式碼:SZ300019
【8】存貨跌價準備:當存貨的賬面成本超過可變現淨值的時候,進行的會計處理
【9】流動比率:流動資產與流動負債的比值,反映企業償還短期債務的能力
【10】速動比率:速動資產與流動負債的比率,反映了企業能夠立即還債的能力和水平
【11】銷售淨利率:淨利潤佔銷售收入的百分比,表示銷售收入的收益水平
【12】淨資產收益率:反映股東權益的收益水平,用以衡量公司運用自有資本的效率
【13】槓桿係數:反映財務槓桿的大小和作用程度,以及評價企業財務風險的大小
【14】資產週轉率:衡量資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標
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