鮮美來IPO:衝刺水產預製菜第一股,產品同質化毛利低於同行

預製菜的風口繼續撩撥資本的心絃。

艾媒資料顯示,2021年我國預製菜市場預測規模達到3459億元,並在2023年超過5000億元。

2022年以來,預製菜賽道越來越熱,壓押注不同細分賽道的品牌正相繼叩響A股大門。

這次,一家水產品預製菜企業鮮美來食品股份有限公司(下稱“鮮美來”)擬衝刺滬市主機板。與其他預製菜品牌有所不同的是,鮮美來以水產品預製菜生產和銷售為主,如若進展順利,其將成為“水產預製菜第一股”。

鮮美來IPO:衝刺水產預製菜第一股,產品同質化毛利低於同行

招股書顯示,鮮美來擬募資約6。06億元,分別用於海洋食品產業化專案、冷凍食品分裝冷藏及物流配送專案(二期)以及補充流動資金。

這次遞交招股書後,正處在熱門賽道的鮮美來,接受著來自各界資本的審視。

產品同質化嚴重

成立於2006年的鮮美來,主營業務為水產品預製菜的研發、生產和銷售,主要產品包括以蝦滑等為主的即烹類預製菜,以蝦仁、生魚片等為主的即配類預製菜。

招股書顯示,鮮美來近幾年營收保持穩步增長,2018年至2021上半年,營收分別為

7。68億元

9。11億元

8。50億元和4。09億元

值得一提的是,其中,蝦滑、蝦仁和生魚片這三大類產品的收入分別佔主營業務收入比例的89。13%、91。13%和91。51%和90。13%。產品相對單一,這背後蘊含著一定風險。

由於魚蝦並沒有太多的獨特性,同質化嚴重,競爭門檻不高,未來鮮美來的增長收益侷限在此、很難建立市場壁壘。

另外從經營效率上看,鮮美來的存貨週轉在同行業中處於較低值。行業內平均值均在3。2-4左右,而鮮美來均維持在2左右的水平。

為了解決這一問題,鮮美來率先考慮引進鱈魚製品、水餃製品等預製菜來豐富品類,同時著重發力冷鏈物流。

鱈魚製品相對蝦滑、魚片要高階很多,不同品類的消費者也不同,因此拿下這一相對高階的新市場或許對鮮美來說是個挑戰。

同時對於僅靠單一品類作為銷售額的鮮美來說,打造冷鏈物流,需要投入高昂的成本。即使例如京東等巨頭企業,也是深耕多年花費鉅額心血才煉成的。

對於一家食品企業來說,想要發展成蒼天大樹,還得先將樹基打牢——食品質量。

鮮美來近幾年曝光多起食品問題。

2018年3月,吉林省工商局發現鮮美來的產品外包裝上突出標註“兒童魚排”,屬於誤導性宣傳。就在一個月後,北海市質量技術監督局執法人員對鮮美來進行現場檢查,發現蝦仁產品淨含量不合格。

在2021年10月,吉林省長春市市場監督管理局抽檢100批次食品,只有2個批次不合格,其中就包括鮮美來。

鮮美來IPO:衝刺水產預製菜第一股,產品同質化毛利低於同行

主營業務毛利率低於同行

水產品預製菜行業的上游是眾多海產品捕撈公司、批發商和漁民,下游是餐飲、商超、批發商、消費者。因此,暴露出幾個問題。

(1)進入門檻不高,競爭激烈

很多消費者對品牌的依賴度並沒有那麼重,比如在電商平臺上售賣的蝦滑品牌高達數十種。

同時,在每逢火鍋場景使用蝦滑時,消費者可選擇的替代品也較多,蝦滑、蝦仁的替代品有鮮牛肉、牛肉丸、魚丸等等。

這個行業的生產工藝流程也較為簡單,很容易被複制。且存在行業普遍經營槓桿係數較低的局面。這也就從側面說明,行業不存在寡頭壟斷的效應,單家企業很難建立起牢固的護城河。

而鮮美來正是身處一個成長空間大,但競爭卻日益激烈的行業。

(2)一塊蛋糕,數家巨頭圍獵

上述提到過蝦滑的替代品——牛肉丸、魚丸等等,背後正是冷凍水產品巨頭們暗地爭奪的一塊市場。

與鮮美來可以媲美的上市公司,例如安井食品、千味央廚、海欣食品等。從同行業的毛利率比較來說,鮮美來低於行業平均水平。

從2018年至2021上半年,安井食品、千味央廚、海欣食品的平均值毛利率分別為22。37%、25。2%、25。92%、27。08%。

同一報告期內鮮美來的毛利率大致在20%-24%之間波動。

就針對這一資料,鮮美來方面迴應,因為其主營產品均為生制,不同於部分預製菜企業在生產過程中對產品進行深加工,如採用水煮、油炸等處理方法。所以,其毛利與同行之間確實存在差異。

近年來,預製菜的企業一夜間遍地開花,“半個門外漢”的眾多餐飲品牌來瓜分一杯羹。目前,如海底撈、西貝、雲海餚等零售化的餐飲連鎖品牌紛紛在小程式上推出自家預製菜。

種種表現來看,激烈競爭的預製菜已經在B端有很高的滲透率,對於鮮美來來說,即使在B端有一定基礎,可目前來看又有多少想象力可供資本市場參考?

或許,未來仍然需要解決好以上問題,才能更好地把握水產品預製菜的優勢,為IPO增添助力。

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