天風策略劉晨明:從“效率優先”到“兼顧公平”,高階製造是主線,看好...

財聯社(上海,記者 劉超鳳)訊

,7月1日之後,《網路安全審查辦法》、教培行業“雙減政策”等政策陸續出爐,市場監管總局對網際網路領域22起違法實施經營者集中案開罰單,並依法禁止虎牙與鬥魚合併,行業重心出現了明顯的調整。

天風證券首席策略分析師劉晨明對財聯社記者表示,目前一系列政策主線都沿著一個脈絡展開:從“效率優先”轉向“兼顧公平”。

在“兼顧公平”的階段,壓制房地產和地方政府的槓桿,提高居民可支配收入,大力支援高階製造業,扶持中小微企業。

高階製造可能成為新一輪週期的主線,中期看好

新能源(尤其上游)、半導體、軍工

,新能源汽車處於戴維斯雙擊的最佳階段。當前位置,最看好軍工。

從“效率優先”轉向“兼顧公平”

天風證券首席策略分析師劉晨明對財聯社記者表示,7月1日之後,很多政策都有加速、加碼推進的跡象。總結下來,目前一系列政策主線都沿著一個脈絡展開:從“效率優先”轉向“兼顧公平”。

過去追求“效率優先”的30年,為了追求經濟的高速發展,國內犧牲了部分環境問題,容忍了房地產和地方政府的槓桿和債務,容忍了貧富差距的擴大。

但在當前“兼顧公平”的階段,國內要在一些問題上逐步“拆雷”或是做出補救,對應的就是碳中和、反壟斷、壓制房地產和地方政府的槓桿,以及提高居民可支配收入,後者就需要降低居民在教育、醫療、住房方面的剛性支出。與此同時,大力支援高階製造業,發展戰略新興產業;扶持中小微企業,來實現保就業、保民生的目標。

流動性適度寬鬆,信用政策分化或割裂

根據天風策略的研報,近些年,融資環境較明顯地偏向新興產業與製造業。截至2021年7月10日,電子行業的融資金額(IPO+定增)佔比最高,達11。57%;其次是機械裝置(10。26%),醫藥生物、汽車、化工、電器裝置、計算機行業的融資金額佔比均位居行業前十。

新興產業與製造業的融資比重逐漸提升。2021年上半年,電子、機械、醫藥、汽車、化工、電氣裝置、計算機,這幾個行業的融資金額(IPO+定增)已佔到全市場的54%。

天風策略劉晨明:從“效率優先”到“兼顧公平”,高階製造是主線,看好...

在前述背景下,劉晨明認為,“後續可能再難見到持續性、全面性的總量刺激政策。流動性適度寬鬆,信用政策分化或割裂。一方面,要力保製造業和中小微企業;另一方面,按住地方政府和房地產。”

而高階製造可能成為新一輪週期的主線,中期看好新能源(尤其上游)、半導體、軍工。當前位置,最看好軍工,近期客戶關注度顯著提升。

天風證券中期策略報告提到,硬科技的盛宴可能演繹到極致,趨勢重於節奏。從中期維度來看,產業週期和景氣度決定成長板塊的中期趨勢和方向,追逐高景氣是A股市場不變的“哲學”,研究發現,滲透率在5%-30%是戴維斯雙擊的最佳階段,比如當前的新能源汽車。在此過程中,任何宏觀外部衝擊,可能都是再配置的機會。從短期維度來看,流動性等外部衝擊的階段性變化決定成長板塊的節奏,預計海外衝擊在8-9月。

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