如日中天的量化私募巨頭意外封盤謝客,為何這一“量化明珠”產品

如日中天的量化私募巨頭意外封盤謝客,為何這一“量化明珠”產品

去年以來,量化私募基金的市場表現比較火爆,尤其是今年以來,如日中天的量化產品跑贏了股票多頭策略產品。不但投資者喜歡買量化產品,更是有上市公司耗資3億購買量化產品。

然而,近日靈均投資宣佈自2021年11月1日起,暫停中證500指數增強策略產品的募集,存續產品不再接受申購。而此前已有多家知名量化私募機構也相繼宣佈封盤,包括天演資本、進化論資產、啟林投資等,主要涉及500指數增強策略等產品。

正是火熱的量化私募基金為何在這個時候封盤閉門謝客呢?為何量化的“明珠”500指數增強產品又會成為近期封盤首當其衝的產品呢?

多家百億量化私募封盤謝客

去年以來,量化私募基金的市場表現比較火爆,尤其是今年以來,如日中天的量化產品跑贏了股票多頭策略產品。從私募排排網資料來看,前三季度有業績展示的77家百億私募平均收益為8。48%,其中58家百億私募前三季度為正收益,佔比75。33%。百億量化巨頭鳴石投資業績位居第一,今年以來收益為40。51%,蟬聯百億私募冠軍。同時今年前三季度,量化私募成為最大的贏家,截至9月底,20家百億量化私募今年以來全部獲得正收益,平均收益更是高達20。08%。

在量化私募業績爆表的背後,不但投資者喜歡購買量化產品,更是有上市公司耗資3億元購買。10月13日,陽光照明發布公告,公司與幻方量化簽訂《幻方500指數增強欣享18號私募基金合同》,本次購買私募基金金額不超過3億元。

然而,正當量化私募如日中天的時候,突然出現了量化巨頭封盤謝客的現象。10月21日,規模超600億的量化巨頭靈均投資釋出公告稱,為更好地服務投資者,經過審慎考慮,公司決定,自2021年11月1日起,暫停中證500指數增強策略產品的募集,存續產品不再接受申購。

對此靈均投資向《每日經濟新聞》記者解釋道,本次針對500指增策略封盤旨在為投資者更好服務。實際上此次封盤原因有兩點,一是近幾年靈均中證500策略受到了市場投資者認可,目前封盤是為了更好地保障現有投資人利益;第二,領航策略更加靈活,更能適應不同市場環境。從今年4月以來主打全市場選股的領航策略或擁有更為亮眼的表現。

實際上,靈均投資並非是首家封盤的百億量化私募機構,據記者瞭解,啟林投資、金戈量銳等知名量化私募也已經紛紛封盤旗下500指數增強產品。

比如8月17日,百億量化私募啟林投資釋出公告稱,截至今年7月30日,管理規模已達200億,為保障既有投資者的利益以及公司更長遠的發展,公司決定主動控制規模增長速度。啟林投資表示,從8月16日起,公司暫停市場中性策略產品的發行和募集(包含已經發行的老產品),存續產品的贖回業務不受影響。同時中證500指數增強策略產品現在暫緩募集速度,有計劃地、有節奏地穩步提升規模。

8月24日,新銳量化私募星闊投資公告稱,公司決定調節規模增長速度,除在途資金外,將暫緩近期500指增和市場中性策略產品的資金募集。另外一家新晉百億量化私募寧波金戈量銳資產也在8月釋出封盤公告稱,為維持策略容量的穩定性和業績的一致性,公司決定,自今年9月1日起暫停量銳77號私募證券投資基金的申購。此外,9月3日,進化論資產釋出旗下量化線產品暫停募集公告稱,公司決定今年內不再新發行量化產品,目前存續的量化產品將採取部分暫停募集、部分限額的方式進行額度管理,產品的正常贖回不受影響。

據業內人士透露,目前管理規模是量化私募基金的死敵。量化產品的特點是透過人工智慧等方式,對過去的個股以及行業進行各個維度上的資料模型進行建模交易。但是由於過於龐大的資金量,會引發整個市場的激烈波動,今年量化私募的規模已經突破了萬億大關,正所謂“船大難掉頭”。另外今年量化私募之所以業績出眾,最重要的原因是市場行業輪動、風格過於頻繁,而這樣的行情更是適合量化私募基金的策略執行。據私募排排網資料顯示,截至今年10月20日,百億量化私募已經增至20家。

為何500指數增強產品首當其衝?

那麼,此次百億量化巨頭封盤的為何多數都是500指數增強型產品呢?一家量化私募總經理告訴記者,所有的量化策略都是有容量上限的,容量上限會隨著交易量改變。前期市場交易活躍,萬億成交背景下量化策略能得到更好的執行,這樣的背景下,量化指數增強產品收益表現亮眼,因此各家量化私募機構和代銷渠道力推指數增強型產品,導致指數增強產品規模迅速膨脹,多家量化私募因此管理規模突破百億。而目前500指增產品市場在近期顯得比較擁擠,因為賽道里玩家眾多,隨著策略規模的增加,也出現了超額收益的損失,所以不少量化巨頭為了保證超額收益而選擇了對這類產品進行封盤。

此外同增資本投資總監包桂芝也告訴記者,量化私募產品封盤最主要的原因是量化策略最近幾個月規模增長太快,管理人需要暫緩擴大規模,以保證當前管理規模適當,能夠匹配該策略容量。還有一部分管理人覺得當前投資人對指數增強策略太過於熱情,管理人也希望投資人理性看待指數增強策略。作為量化多頭策略,其屬性也是高風險高收益的私募產品,投資人可以同時配置其他型別策略的私募產品來均衡自己的基金組合。總的來看,量化私募封盤,一方面是出於策略容量的考量,另一方面也不希望投資人在指數偏高的位置介入,以免降低持有體驗。

包桂芝表示,目前中證500指數是屬於中盤成長風格的寬基指數,相對於300指數或1000指數,市場容量應該更大,更適合做增強,也是各量化私募管理人最早開始做的一個細分策略。今年500指數增強策略是資金追捧的主要方向,規模增長也最快。目前各量化私募管理人規模中,500指數增強策略規模佔比應該也是最大的。在這樣資金熱捧、規模增長過快的情況下,管理人也需要考慮其規模達到策略容量上限及超額收益下降等可能性,所以透過封盤來控制規模,保護現有投資人利益,同時也需要一定的時間去適應和觀察策略執行情況。

私募排排網財富管理合夥人曾衡偉也告訴記者,中國市場量化交易發展較快,特別是今年500指數表現好,超額的收益也很高,因此,各家量化私募的規模上得很快。但是所有的量化策略都是有容量上限的,容量上限會隨著交易量改變。前期市場交易量很活躍,正反饋效應好,一旦市場貝塔收益下降,超額收益因為同質化交易反而呈現逆反饋。隨著交易量萎靡,短期募集太多資金必然會影響後期的超額收益。因為各傢俬募緊急封盤控制規模,最佳化調整策略,以適應新的市場環境,也是為了能獲得穩定的超額收益。

每日經濟新聞

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