高中籤率的轉債又來了?4月12日蘇行、東湖轉債打新申購分析

繼杭銀轉債後,又一銀行轉債蘇行轉債發行。

杭銀轉債發行規模150億,有網下申購,股東配售比42。3%,中籤率63。5%。

銀行轉債中籤率高,主要是因為股東配售比例低。上銀轉債配售比只有35。8%,浦發轉債52。7%,機構對這點羊毛似乎不感興趣。現在又有大股東限售要求,配售的比例只會更低。

蘇行轉債發行規模雖然只有50億,但未設定網下申購。若配售比例與杭銀轉債接近,供網上打新的金額約29億(杭銀約43億),折算後的中籤率約42%,如果配售比例低,則中籤率會更高。

除了申購操作,持有蘇州銀行的投資者記得做配售操作。

週一除了蘇行轉債,還有東湖轉債打新申購,是否申呢?

蘇行轉債打新申購

蘇州銀行可轉債4月12日(週一)打新申購,深市轉債,若持有正股,可進行配售。

高中籤率的轉債又來了?4月12日蘇行、東湖轉債打新申購分析

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基本面

正股基本面較好,估值略偏高。近年來業績穩步增長,毛利率穩定,資產質量較好。2020年三季報淨利潤同比增長2。03%。根據芝士財富資料,公司估值百分位較低,不受內資機構青睞。業績評分一星。

高中籤率的轉債又來了?4月12日蘇行、東湖轉債打新申購分析

公司主營公司銀行、零售銀行、金融市場和數字銀行業務,形成了深耕蘇州、面向江蘇、輻射長三角的業務格局。截至 2019 年末,蘇州銀行在江蘇省內共設有機構網點163 家,其中蘇州市內機構網點共134 家,營業網點數量多,分佈廣泛。

公司是蘇州本土唯一具備法人資格的城商行,具有較強的區域同業競爭優勢。公司資負結構不斷最佳化,零售貢獻不斷提高,但對比其他區域的優質城商行寧波銀行、杭州銀行,整體盈利能力偏弱,成本管控能力還有待提高。行業地位評分半星。

2

轉債條款

債券評級最高階AAA,到期年化收益率2。41%,下修條款嚴格(80%),PB0。88,無下修空間,無回售保護。評級條款評分半星。

3

轉債估值

目前轉債大幅溢價,正股是區域城商行,業績穩健,但成長性一般,銀行轉債評級高,受機構青睞,給的溢價較高,城商行概念。題材評分半星。主觀評分半星。

城商行類轉債比較:

4

申購策略

綜合評分三星,申購該轉債。無網下申購,發行規模較大,預計中籤率將有所提高。祝大家好運!

東湖轉債打新申購

東湖高新可轉債4月12日(週一)打新申購,滬市轉債,若持有正股,可進行配售。

高中籤率的轉債又來了?4月12日蘇行、東湖轉債打新申購分析

1

基本面

正股基本面一般,估值略偏高。近年來業績略有下滑,毛利率下降,現金流較充裕。2020年三季報淨利潤同比增長82。8%。根據芝士財富資料,公司淨利潤現金含量高,但存貨減值風險高,償債壓力大,機構關注度低,牽涉3件訴訟,法律糾紛風險高。業績評分半星。

高中籤率的轉債又來了?4月12日蘇行、東湖轉債打新申購分析

公司主營工程建設、環保科技及運營以“東湖新技術開發區”為代表的第一代國家級新技術開發區。工程建設板塊的經營主體為全資子公司湖北路橋,環保科技業務板塊主要由子公司光谷環保開展,從事火電廠脫硫的特許經營業務。

公司三主業運營,工程建築佔比最高,其建造合同收入和材料出售收入穩步上升。科技園銷售、物業、租金收入降幅明顯。憑藉專案、土地及能源供應等優勢,環保的為煙氣處理收入和水務收入大幅增長,未來有望成為主要利潤增長點。行業地位評分零星。

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轉債條款

債券評級中性AA,到期年化收益率2。41%,下修條款適中(85%),PB0。98,無下修空間,有回售保護。評級條款評分半星。

3

轉債估值

目前轉債小幅折價,正股是成長性一般,湖北國資委控股,違約風險低,同類轉債市場偏好一般,給的溢價低,土木工程、節能環保、園區開發概念。題材評分半星。主觀評分半星。

工程建築類轉債比較:

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申購策略

綜合評分兩星,申購該轉債。無網下申購,發行規模較小,預計中籤率較低。祝大家好運!

相關指標說明:

基本面指標考察公司主營業務與財務指標,公司未來的發展前景。

轉債條款指標針對轉債的評級、到期價值、下修、回售條件等進行評估。

轉債估值指標結合轉債當前溢價情況、同類轉債對比、市場環境等因素評估。

申購策略包括:

申購長持:幾乎不會破發,基本面好,值得長期持有,達到強贖價後才考慮賣出

申購:破發機率較低,基本面較好或有一定題材,可以申購,上市後逢高止盈

不建議:破發機率大,基本面較差,不值得申購

四星以上為優質轉債

兩星以下為質地較差的轉債

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