皮海洲:棄購是打新的“後悔藥” 理性看待投資者的棄購行為

皮海洲:棄購是打新的“後悔藥” 理性看待投資者的棄購行為

皮海洲 | 立方大家談專欄作者

進入4月,伴隨著新股大幅度破發,新股棄購也成了市場需要面對的一個問題。4月12日晚,經緯恆潤髮布上市發行結果公告,其網上發行遭投資者棄購326萬股,佔網上發行數量的33。76%,整體棄購率達到10。87%,創近十年新高。

然而,僅僅只隔了幾天時間,4月17日晚間,納芯微對外披露了發行結果公告,公司遭網上投資者棄購約7。78億元,投資者棄購數量佔發行總規模的比例為13。38%,其中網上棄購比例更是高達38。76%。不論是棄購金額、網上棄購比例還是整個發行棄購比例,均創A股市場新高。

如何看待新股棄購及新股棄購頻創新高現象?對於這個問題,市場有必要理性看待。實際上,棄購是市場化發股以及註冊制下新股發行的一種正常現象。畢竟在市場化發行尤其是在註冊制新股發行下,新股發行市盈率不再受23倍的限制,新股發行市盈率大幅提升,新股發行市盈率遠遠超過了二級市場同行業股票的市盈率水平,40倍、50倍,這在新股發行中已是正常的市盈率水平,70倍、80倍市盈率也很常見,甚至超百倍市盈率的新股也不少見。

新股發行市盈率的高企,也就意味著新股高價發行。相對應的也就是新股破發現象的出現,就是投資者中籤後的虧損。新股中籤變成了“憑運氣虧損”,如此一來,市場自然就會出現棄購了,新股破發現象越嚴重,投資者棄購的現象就會越普遍,尤其是高價發行的新股,更容易遭到投資者的棄購。如日前被高比例棄購的經緯恆潤,發行價高達121元,發行市盈率達到244。87倍;納芯微發行價高達230元,發行市盈率達到107。48倍,這種高價、高市盈率發行的新股遭到市場的拋棄,實在是非常正常的事情,這也是市場選擇的必然結果。

不僅如此,棄購對於A股市場來說是有積極意義的,有利於A股市場的新股發行走向理性,也是透過市場化的手段讓新股發行走向成熟的一個步驟。可以說,棄購是對新股發行環節所出現錯誤的一種修正。棄購的出現雖然原因多種多樣,但發行價格過高,透支了股票的投資價值,這是其中一個很重要的原因。因此,棄購對高價發行是一個嚴重的威脅,市場棄購多了,新股發行價格就會走低,否則,堅持高價發行,就存在發行失敗的風險。

不僅如此,棄購對於投資者的成長也是有益的,它是投資者走向成熟的一步。畢竟在相當長一個時期,由於新股不敗神話的存在,以致於投資者對打新股毫無顧忌,逢新必打,根本就不關心新股的發行價格與基本面,因此,很多投資者的打新都是盲目的。尤其是為了方便投資者打新,券商們還推出了“一鍵打新”,這就讓投資者的“盲目打新”變得更為方便,如此一來,投資者不問青紅皂白,只要有新股發行,投資者就一鍵打新,可以說,一鍵打新將投資者的盲目打新推向了高潮。

但棄購顯然是投資者畏懼市場的一種表現。面對新股的高價發行,面對新股破發帶來的壓力,投資者終於懼怕了,投資者也變得有了風險意識,也開始放棄認購新股了。所以,棄購是投資者對自己“盲目打新”行為的一種修正,也是對券商“一鍵打新”業務的一種修正。這種修正,這種對新股的畏懼,顯然是投資者走向成熟的重要一步。這也是新股市場化發行帶來的重要成果。畢竟對於A股市場來說,投資者走向成熟是非常重要的事情。投資者走向成熟,這就意味著A股市場距離成熟也就不遠了。所以,從投資者的成長來說,棄購是個非常好的現象,是投資者修正錯誤的一種表現。

當然,棄購也是投資者修正錯誤的“最後手段”,因此棄購也是投資者打新的“後悔藥”。這也是“信用打新”帶給投資者的一種“好處”。如果是“資金足額打新”,投資者就沒有這個後悔藥了。所以,儘管棄購給了投資者最後修正錯誤的手段,但投資者更要理性打新,不該打的新股堅決不打。

並且,既然棄購是“信用打新”的“產物”,那麼投資者也需要為棄購承擔自己的責任。比如,投資者必須承擔“棄購”可能帶來的損失,畢竟不是投資者棄購的新股都會上市破發。如以557。80元發行的最貴A股禾邁股份,遭到3。63億元資金的棄購,但投資者如果不棄購的話,中一簽就可以賺10萬,所以棄購的投資者必須承擔沒有賺到這10萬元的損失。

此外,根據規定,投資者連續12個月內累計出現3次棄購的,將從最後一次棄購的次日起6個月內不得參與網上新股申購。這一規定對於中小投資者來說其制約作用或許不大,但對於資金量較大的投資者來說,還是在利益上有制約作用的。因此,對於投資者來說,理性打性更加重要,而棄購只是投資者最後修正錯誤的手段。

責編:陶紀燕 | 稽核:李震 | 總監:萬軍偉

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