“遊資跑得賊快!”2跌停!陽光乳業能否支撐68倍估值?

文 | 楊萬里

炒股最扎心的是,別人的股票都在漲,你持的卻跌停了。

6月6日,陽光乳業開盤直接被砸到地板上,創下2跌停紀錄。截至收盤,該公司股價為23。63元,總市值為66。79億元。

“遊資跑得賊快!”2跌停!陽光乳業能否支撐68倍估值?

在大跌之前,遊資們提前撤退,留下一群散戶站崗。上一個交易日漲停板買入的股民最高虧近27%。

6月2日龍虎榜資料顯示,知名遊資“趙老哥”旗下的中國銀河證券紹興證券營業部淨賣出1971。82萬、“寧波桑田路”旗下的國盛證券寧波桑田路證券營業部淨賣出1251。96萬。

當日,陽光乳業1分鐘內上演“天地板”,明顯有資金砸盤。

在尺度股東群,有投資者表示,“遊資跑得賊快,人家是玩游擊戰,我們是玩過山車”。

“遊資跑得賊快!”2跌停!陽光乳業能否支撐68倍估值?

還有投資者吐槽道,“即使大跌過後,依然有68倍市盈率,而同行公司伊利股份、光明乳業、蒙牛市盈率分別為16。44倍、24。49倍、26。3倍。如果陽光乳業不值這個估值,那麼還有下行空間”。

“遊資跑得賊快!”2跌停!陽光乳業能否支撐68倍估值?

資料顯示,陽光乳業主營產品為低溫乳製品、常溫乳製品、常溫乳飲料、低溫乳飲料,九成以上營收來自乳製品,產品結構比較單一。

從行業看,截至2020年,在國內乳製品市場中,伊利、蒙牛市佔率超過21%,光明乳業、君樂寶、新乳業三元股份市佔率超過1。7%。

在低溫奶這一細分領域中,2020 年陽光乳業市場佔有率低於1。2%,而光明乳業、三元股份和新乳業市佔率均超過6%。從行業市場份額佔比看,陽光乳業市佔率皆低於同行。

從公司看,2019年至2021年,來自江西省內的營收佔陽光乳業比重分別為98。42%、97。79%、96。62%。該公司典型特徵是屬於區域性乳企。

相反,乳業龍頭企業的業務廣泛分佈在全國,例如伊利股份的收入分佈在華北、華南、華中、華東等區域,且佔比均低於30%。

業內認為,奶源自給率高的乳企能更好實施全國化戰略。資料顯示,伊利、蒙牛、光明乳業奶源自給率均超過33%,而陽光乳業約10%左右。

業績方面,2018年至2021年,陽光乳業營收在5。4億-6。3億之間,歸屬淨利潤維持在1。05億-1。3億之間,業績規模增長並不突出。

我們關注到,在陽光乳業IPO階段,外界對該公司有多點質疑。

第一個質疑是公司絕大多數分紅流進實控人的腰包。

招股書顯示,在發行前,實控人胡霄雲透過控制銀港投資、南昌致合間接控制發行人97%的股份。

在2018年6月份至2021年4月份期間,陽光乳業進行了多次分紅,分紅總額為4。83億元。按此估算,超過4。6億資金被胡霄雲拿走。

第二個質疑是前五大客戶(全部是經銷商)與上市公司關係緊密。據媒體爆料,陽光乳業的經銷商包括了前員工、間接股東等。

第三個質疑是在IPO前夕,陽光乳業轉讓了子公司“紐籟特”,而它的曾用名是“呼倫貝爾陽光”,曾在2016年被查出三聚氰胺檢測資料不符合記錄情形。

陽光乳業後市如何表現,我們將繼續保持關注!

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