多氟多:與重要客戶簽訂長單,鎖定長期成長!

多氟多發展聚焦新材料領域,在六氟磷酸鋰領域具備先發優勢,

2020年年底具備10000噸產能,今年新增5000噸產能正在試車,產銷量位居全球前列;公司憑藉深耕氟化工行業的經驗優勢,是國內首個突破UPSSS級氫氟酸生產技術並具有相關生產線的企業,也是全球為數不多能生產高品質半導體級氫氟酸的企業之一。

財信證券研報分析認為,多氟多擴張速度較快,將在汽車電動化浪潮中維持行

業領先地位,

現如今公司已與重要客戶簽訂長單,三位客戶鎖定至2022年12月,已基本鎖定了公司全部產能,公司有望享受週期景氣時期的高額利潤,同時憑藉成本優勢穿越週期底部。

一、公司是氟化工領軍企業,聚焦新材料領域

多氟多主要從事高效能無機氟化物、電子化學品、鋰離子電池及材料等領域的研發、生產和銷售,是氟化工領域的領軍企業。

公司主營業務聚焦新材料,六氟磷酸鋰貢獻了主要業績彈性。

2020年年底具備

10000噸產能,今年新增5000噸產能正在試車,目前公司六氟磷酸鋰業務客戶涵蓋所有主流廠商,比亞迪向公司採購總數量不低於 6460 噸的六氟磷酸鋰,孚能科技向公司採購總數量不低於 1700 噸的六氟磷酸鋰,Enchem Co。,Ltd。向河南有色採購1800 噸六氟磷酸鋰,出口韓國、日本等國家,產銷量位居全球前列。

同時,2020年下半年下游需求放量,六氟磷酸鋰價格漲至40萬元/噸。

需要說明的是,六氟磷酸鋰是電解液中的一環,而本年電解液原材料不僅僅是六氟磷酸鋰緊缺,VC等新增劑同樣面臨緊缺局面,成為了目前限制電解液供應的一大因素,

市場預計三四季度月VC緊張將緩解,屆時電解液需求有望釋放,或再次拉動六氟磷酸鋰需求。

目前來看,雖頭部六氟磷酸鋰廠家均公佈了“野心勃勃”的擴產計劃,但六氟磷酸鋰擴產相對具備瓶頸,受制於環評因素,廠區新建到投產時間往往需1-2年的時間,

而需求端的不斷超預期或使得六氟磷酸鋰的供需錯配還要持續一段時間。

電池廠目前也紛紛與供應商鎖定長單保證六氟磷酸鋰的供應安全,

也中觀層面上驗證了對六氟磷酸鋰中期供需緊張的判斷。

多氟多:與重要客戶簽訂長單,鎖定長期成長!

此外,公司佈局新型鋰鹽,電子級化學品開啟想象空間。

目前公司LiFSI的設計產能為1600噸,有著穩定的產品供應市場;

在二氟磷酸鋰等其他鋰鹽新增劑也有佈局,這些新增劑將改善電池的綜合性能,市場前景廣闊。

公司電子級氫氟酸應用於光伏、液晶面板和半導體產業等領域,目前整體產能為5萬噸,其中半導體領域產能1萬噸。

今年落地的定增專案將建設3萬噸電子級氫氟酸,也將主要用於半導體領域。

公司電子級矽烷產品效能優異,雜質中金屬離子和顆粒度都達到國際先進水平,現具備年產2000噸產能,

另有2000噸的產能擴產計劃正在進行中。

公司目前已掌握了電子級硝酸、氨水、四氟化矽,以及乙矽烷等一系列電子化學品生產工藝,部分產品已經實現批次銷售。

公司電子級化學品業務初具規模,隨著客戶的不斷拓展,將為公司形成強有力的業績支撐。

多氟多:與重要客戶簽訂長單,鎖定長期成長!

二、多維度構建成本優勢,助力企業穿越底部週期

六氟磷酸鋰週期性較強,而週期行業的核心競爭在於成本,公司成本優勢體現在三個方面:

一是在六氟磷酸鋰領域全流程佈局,六氟磷酸鋰涉及的氟、鋰、磷三個元素公司都有成熟的上下游產業佈局,公司握手磷肥企業雲天化,透過延伸以磷肥副產物氟矽酸為原材料的氟化工產業鏈掌握氟元素,後續有望深化合作進一步完成對磷元素的掌握,而在鋰鹽方面,公司掌握碳酸鋰提純工藝,外購工業級碳酸鋰提純自用以降低成本,因此可以有效規避因原材料波動對產品成本造成的影響。

二是生產技術優勢,六氟磷酸鋰的產品特性決定了該產品生產裝置的特殊性,公司經過多年對裝置的研究,形成了裝置大型化、裝置集約化的生產優勢。

三是規模優勢,目前公司客戶分佈科學合理,供應關係穩定,供應量在行業內優勢明顯。

公司7月16號釋出公告,

總投資51.5億元建設100000噸六氟磷酸鋰及40000噸雙氟磺醯亞胺鋰(LiFSI)和10000噸二氟磷酸鋰,專案分三期建設、投產,預計2025年12月31日專案整體建成達產。公司擴張速度較快,將在汽車電動化浪潮中維持行業領先地位。

總結(財務預測)

:預計公司 2021,2022 年分別實現營收57。11 和85。44 億元,實現歸母淨利潤 9。54 和 20。61 億元,對應EPS 1。25和 2。69 元,對應現價 40。95 和 18。95倍 PE,考慮電動車需求持續超預期,公司六氟磷酸鋰地位長期領先確定性強,公司電子級化學品有望貢獻利潤,我們給予公司 2022 年 22-25 倍 PE,對應股價區間 59。2-67。3 元。(來源於財信證券研報)

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