中誠信亞太:方圓地產持有現金可覆蓋短期債務 具有足夠流動性

觀點網訊:

6月17日訊息,近期,中國誠信(亞太)信用評級有限公司維持方圓房地產發展有限公司的長期信用評級及高階無抵押債務評級為Bg+,評級展望為穩定。

觀點新媒體瞭解到,中誠信亞太肯定了方圓地產在廣東省的知名品牌及經營記錄,並指出該公司毛利率良好,城市更新專案成本相對較低,具有足夠的流動性。

同時,該評級也關注到方圓地產經營規模較小,地域集中度較高,存在低線城市的風險敞口,可能會增加其銷售波動性;以及債務槓桿一般,獲取低成本融資渠道有限等方面。

中誠信亞太指,方圓地產的城市更新專案具有較低的土地成本,與普遍國內房企相比可以維持較高的毛利率。2021年該公司毛利率為28。3%。然而,受限於較弱的合約銷售和市場復甦的不確定性,預計未來12至18個月的整體盈利能力將相對較弱。

截至2021年12月31日,方圓地產持有非受限現金47億元,能夠覆蓋其11億元的短期債務和9。18億元將於2022年12月可回售的境內債券。得益於該公司在2021年進行美元債券再融資,降低了其流動性壓力。

雖然方圓地產需要將部分現金回款存在專案層面以支援其日常運營,但該評級預計方圓地產將有足夠的財務資源在短期內償還其承諾的運營支出和到期債務。

中誠信亞太也表示,方圓地產在合約銷售方面的經營規模相對較小,其銷售業績受到當地房地產市場嚴格的監管措施以及其在廣州的城市更新專案推遲啟動的影響。2021年,該公司實現總合約銷售額122億元,同比下降27。1%。

此外,地域集中度較高,存在低線城市的風險敞口。方圓地產的業務高度集中在廣東省,受當地經濟或監管變化的風險較大,增加其合約銷售的波動。截至2021年12月31日,廣東省佔該公司土地儲備貨值的63。2%,廣州市佔其土地儲備貨值的35。2%。

債務槓桿方面,中誠信亞太認為方圓地產獲取低成本融資渠道有限。方圓地產2021年末總債務141億元,較2020年末增長13。1%。公司淨負債率從2020年底的60。8%上升至2021年底73。2%。鑑於公司對業務擴張的適度計劃以及債務管理的良好記錄,預計其債務槓桿將保持相對平穩。

在目前融資環境較緊張的情況下,中誠信亞太預計該公司主要依靠持有的現金和銷售回款等內部資源來支付現金支出。公司相對較小的經營規模和非上市資質也使公司在獲得低成本資金方面處於劣勢,從而限制了其評級。

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