新股前瞻|冠澤醫療赴港上市,醫學影像膠片背後也不乏“生意經”

一張小小的醫學影像膠片背後也藏有不容忽視的“生意經”。

近日,據港交所官網披GuanzeIntelligentMedicalInformationIndustry(Holding)Co。,Ltd。(簡稱“冠澤醫療”)向港交所提交上市申請,擬在香港主機板掛牌上市,西證國際為其獨家保薦人。

據智通財經APP瞭解到,該公司成立於2016年,是一家立足於山東省的醫學影像解決方案供應商,主要從事提供醫用影像膠片產品及醫學影像雲服務。就醫用影像膠片產品業務而言,該公司從事分銷採購自第三方品牌的醫用影像膠片產品及銷售自家品牌的醫用影像膠片產品。

接下來不妨透過冠澤醫療的招股書來探討一下:該公司是如何經營關於醫學影像膠片“生意經”的?

立足山東,營收和淨利潤穩步增長

從收入結構來看,冠澤醫療主要是從事銷售從國際知名品牌採購的醫用影像膠片,包括醫用影像膠片產品生產商;及自家“冠澤慧醫”品牌的醫用影像膠片予醫院及醫療機構;以及還可以提供醫學影像雲服務,包括數字醫學影像雲端儲存平臺、數字醫學影像平臺、區域影像診斷平臺及PACS系統。

新股前瞻|冠澤醫療赴港上市,醫學影像膠片背後也不乏“生意經”

(圖片來源:冠澤醫療招股書)

簡而言之,冠澤醫療是一家可提供醫用影像膠片和醫學影像雲服務的醫療器械企業。

不過,需要指出的是,從收入佔比來看,冠澤醫療的收入來源主要來自於醫用影像膠片產品。據招股書披露,2018年至2021年6月30日,該公司的醫用影像膠片產品收入佔總收入的比例分別為93。7%、91。5%、93。7%及94。2%,提供醫學影像雲服務則佔總收入的比重分別為6。3%、8。5%、6。3%及5。8%。

新股前瞻|冠澤醫療赴港上市,醫學影像膠片背後也不乏“生意經”

(資料來源:冠澤醫療招股書)

而值得一提的是,較大比重的醫用影像膠片收入佔比也間接地透露了其在山東省醫用影像膠片行業的市場地位。

據悉,山東省為中國最大的醫用影像膠片產品市場之一,龍頭公司的聚集較為明顯,前三大製造商已經佔據了80%以上的市場份額(如下圖所示)。由於該公司主要從事分銷採購自第三方品牌的醫用影像膠片產品及銷售自家品牌的用影像膠片產品。就分銷業務而言,按2020年山東省銷售量計,該公司是F公司——山東省醫用影像膠片產品前三大公司之一的最大二級分銷商。

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(圖片來源:冠澤醫療招股書)

與此同時,雖然醫學影像雲服務不是冠澤醫療的主要收入來源,但就其醫學影像雲服務業務的市場地位而言,亦不容小覷:按2020年銷售收入計,該公司為山東省第三大醫學影像雲服務供應商,佔據市場份額約4。7%。

不得不說的是,在上述市場地位的加持下,冠澤醫療的營收及利潤狀態則顯現出了穩步增長的狀態。

具體而言,營收方面,2018年至2020年,該公司分別實現營收為1。31億元、1。41億元、1。84億元,其中2019年和2020年分別同比增長7。63%、30。5%。截至2021年上半年,其收入繼續同比增長10。31%至1。07億元。

淨利潤方面,2018年至2021年上半年,該公司的期內溢利及全面收益總額分別為1254。9萬元、2232。4萬元、2904。3萬元及1116。7萬元,亦保持持續增長的狀態。

新股前瞻|冠澤醫療赴港上市,醫學影像膠片背後也不乏“生意經”

(資料來源:冠澤醫療招股書)

除此之外,不同於一般分銷商“低毛利率”的特徵,冠澤醫療的毛利率也處於較高的水平。

據招股書資料披露,2018年至2020年,該公司錄得毛利分別為3533。8萬元、4641。5萬元、6157。5萬元,逐年攀升。而毛利率水平也不斷提升,期內毛利率分別約為27。0%、33。0%、33。4%。

基於上來看,雖然冠澤醫療目前的“醫用影像膠片生意”主要是立足於山東,但穩健增長的核心財務資料還是讓外界看到了其較為健康的成長狀態。

醫用影像膠片和雲服務背後的“生意經”

一般來說,行業的天花板是公司業績能夠維持增長首要考慮的一個重要因素,一個行業的天花板越高,則這個公司的發展空間越大。所以接下來不妨從冠澤醫療的市場容量出發,來探討一下其未來的增長趨勢究竟如何。

首先來看醫用影像膠片。醫用影像膠片產品主要包括不同類別的醫學影像列印儀器及耗材。醫學影像列印儀器指用於處理醫用影像膠片或醫用影像光碟的儀器或裝置,包括傳統醫學影像膠片印表機、自助取片儀器及影像發行系統,而醫學影像耗材包括醫用影像膠片或醫用影像光碟,指用於承載醫學影像影象資料以診斷患者病情的媒介。

其一般銷售模式為一體化包裝服務模式,指在銷售醫療耗材品的過程中提供相應的列印工具,據悉,國內超過80%的醫用影像膠片產品供應商及分銷商使用一體化包裝服務模式,冠澤醫療亦是如此。

新股前瞻|冠澤醫療赴港上市,醫學影像膠片背後也不乏“生意經”

(圖片來源:冠澤醫療招股書)

從市場規模來看,國內醫用影像膠片的市場規模已由增長狀態過渡到逐漸飽和的狀態,未來幾年增速或有所下滑:據招股書資料披露,這一行業的市場規模從2015年的約53億元增至2020年的約66億元后,考慮到醫用影像膠片產品是一個相對成熟的市場及使用須醫學影像雲服務支援的數碼醫用影像膠片的趨勢影像,預期於2030年該市場規模將有所下滑,約為48億元。

新股前瞻|冠澤醫療赴港上市,醫學影像膠片背後也不乏“生意經”

(資料來源:冠澤醫療招股書)

而不同於醫用影像膠片的下滑趨勢,得益於精確診斷需求、醫院對自動化的需求及遠端諮詢需求等種種因素促進,醫學影像雲服務的市場規模則是呈現不斷擴大的趨勢。

智通財經APP瞭解到,醫學影像雲服務為雲端系統,用於在醫學機構、學術組織及醫院間的儲存、共享甚至處理醫學影象。該平臺允許其用家獲取醫學影像資料,加強醫療機構間的協作,共享患者的醫學影像檢查結果。醫學影像雲服務推動了四大應用,包括數字醫學影像雲端儲存系統、數字醫學影像平臺、區域診療系統及PACS系統。

市場規模上,醫學影像雲服務以提高效率並方便影像閱讀,以致市場規模從2015年的5億元持續增長至2020年27億元,複合年增長率為37。3%。在影像裝置改進和影像量的顯著增加帶來更大儲存容量需求的推動下,雲平臺成為比傳統本地儲存更具成本效益的方式。連同區域內及機構間共享資料及資料的需求,預計中國醫學影像雲服務行業的市場規模將2020年的約27億元進一步增長至2030年的約174億元,複合年增長率為20。6%。

新股前瞻|冠澤醫療赴港上市,醫學影像膠片背後也不乏“生意經”

(資料來源:冠澤醫療招股書)

因此,於冠澤醫療集體而言,醫學影像雲服務的發展趨勢或是一塊亟待開拓“成長沃土”。

綜上來看,雖然目前傳統醫用影像膠片與醫學影像雲服務是處於一種共存的狀態,但從發展趨勢來看,醫學影像雲服務因其便利性和互聯性已是“大勢所趨”,而這也意味著營收主要依賴於醫用影像膠片的冠澤醫療恐需順應時代趨勢,積極調整產品結構,進而才能促使其繼續維持穩健增長的態勢。

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