脫實入虛做網紅,“主播”能否拯救“女鞋第一股”? | 科股投研

置之死地而後生,新東方(EDU。N)今年確切詮釋了這句話,誰都沒想到,直播帶貨成為了俞敏洪最後的救命稻草。

在A股市場,懷著同樣期待的還有“女鞋第一股”星期六(002291。SZ),其轉型直播電商已兩年有餘,近日公司宣佈,擬作價6億元打包出售除鞋類業務商標外的鞋類銷售業務相關資產。此舉如成,“鞋王”將正式成為一具概念空殼,“脫實入虛”為輕資產的網際網路企業。

而唏噓處在於,今年3月16日,星期六的老對頭百麗時尚遞交了港股招股書,試圖再度上市。二者一進一出,江湖故人從此難再相識。

兩度業績暴雷後,星期六病困纏身,對於本行已無心堅守,決意轉型。如今,公司暴雷過後的商譽與存貨依舊雙雙高懸,更多轉型弊病正在接連顯露,其轉型成色究竟幾何?又能否複製“俞敏洪式”的絕處逢生?我們來仔細談談。

虧損,轉型,併購以及暴雷

6月27日晚,星期六公告稱,擬以掛牌方式轉讓持有的子公司星期六鞋業100%股權,首次掛牌轉讓底價不低於6。02億元。

打包出售,這就是一代鞋業巨頭的落幕方式,多少有些引人感慨。

作為1993年成立的老牌鞋企,星期六一度與百麗時尚、達芙妮國際(00210。HK)並駕齊驅,位列中國前三,旗下擁有“ST&SAT”(星期六)、“D:FUSE”(迪芙斯)、“SAFIYA”(索菲婭)、“SATURDAY MODE”、 “FONDBERYL”(菲伯麗爾)等女鞋品牌。

近些年,幾位“鞋王”悉數隕落,百麗因業績腰斬,於2017年在港交所私有化退市,達芙妮業績亦大幅下跌,歷經一輪又一輪的關店潮後,2020年宣佈徹底告別實體店。

年報顯示,星期六同樣生意慘淡,2013年之後公司的所有女鞋品牌銷量均連續大滑坡,2017年至2020年,公司服裝鞋類業務營收額從2017年的13。60億元降至2021年的5。38億元。

星期六主要鞋履品牌銷量變化 鈦媒體APP製圖

主業衰微,轉型“脫鞋”成為星期六近幾年的心病,然而這條路並不順利,近年公司業績依舊持續衰落,維持增長主要靠併購,這些併購直接滋生了公司如今的諸多危機。

2016年,星期六將公司名稱中的“鞋業”二字去掉,改為“星期六股份有限公司”,年報披露的經營範圍擴充套件到了體育用品、珠寶、五金、陶瓷、餐飲業等。

2017年,星期六以3。53億現金買下“Onlylady女人志”(時尚鋒迅公司)和“Kimiss閨蜜網”(北京時欣公司)兩家自媒體,帶來商譽3。63億,並於2017年2月末飛速將兩家公司併入合併報表,當年就從這兩家公司收穫了1。38億元廣告收入,由此掩蓋了主業下滑窘境:扣除併購公司業績,公司2017年實際營收為13。66億,同比下降8%。2018年,星期六僅實現淨利潤447萬元,而北京時欣貢獻淨利潤約3510萬元。

2018年,星期六以17。71億元的交易價格收購快手頭部MCN機構遙望網路88。57%的股權,其中,現金支付部分4。72億元。2019年3月,公司將遙望網路納入合併報表,這次收購給星期六帶來了13。02億元商譽。

2019年,星期六賣掉了佛山工廠,不再保留生產職能,和南極人一樣只賣“吊牌”。

到了2021年,星期六主要業務已經分為兩大板塊:多品牌中高階時尚皮鞋的銷售,並批發、零售多元化的時尚產品;以移動網際網路精準營銷為核心的資訊科技服務業務,該部分業務主要來自上述自媒體和遙望網路。

但轉型卻沒能“轉運”,2021年星期六鉅虧7億,原因是商譽和存貨雙雙暴雷。年報顯示,當年星期六實現營收28。11億元,同比增長30。70%;全年淨虧損7億元,同比暴跌2980。9%,實現上市以來最差業績。

虧損的原因,公司稱主要有三,其一,公司計提壞賬準備以及存貨跌價準備金約3。15億元。這部分虧損是由於公司在2021年四季度加大了對鞋類存貨的促銷力度,以促銷或批發的形式快速消化庫齡較長的存貨。業績預報中,公司預計四季度的促銷以及存貨跌價準備等將減少利潤2億-2。5億元。

其二是因北京時尚鋒迅、北京時欣資產組合未來盈利能力下降,公司對其計提2。07億元商譽減值。

其三,公司由於實施2021年股權激勵計劃,全年攤銷費用約8008萬元。

這三個原因值得我們接下來深究。

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