趙蓓、葛蘭、吳興武…哪些醫藥主題基金經理值得我們關注?

不論是從短期還是長期來看,醫藥主題始終是一個比較優秀的賽道。

當前市場上,醫藥行業主題

基金

眾多,但不同產品在投資

業績

表現以及持倉特點上,都存在分化。歸根結底,還是基金經理的投資邏輯和操作偏好差異所致。

那麼“如何選擇醫藥主題基金”、“哪位基金經理值得託付”,成為越來越多的投資者關心的問題。本文將整理

研報

分析,對眾多醫藥主題基金做一個判斷和篩選,並選擇幾位優秀的基金經理進行對比。

首先,看一下醫藥主題基金在不同市場中的表現

趙蓓、葛蘭、吳興武…哪些醫藥主題基金經理值得我們關注?

(圖片來源:平安證券研報,基金在上漲、下跌、震盪市場中的表現為業績在同期可比基金中的排名分位點,越接近1,業績表現越好。)

整理了平安證券、

中銀證券

的研報,選取了8位醫藥基金經理進行對比分析,先說結論:

(1)中歐葛蘭

:近年來主要是圍繞核心賽道的核心資產進行配置,優選賽道,佈局龍頭的特點鮮明,且基金經理堅持長期視角投資,不追逐熱點,個股集中度高;

(2)工銀瑞信趙蓓

:趙蓓從業 6 年有餘,專注於投資醫藥生物板塊,對其餘各板塊少涉及。透過對行業自上而下的理解,分析不同子行業或子領域的產業趨勢變化,再在看好的子行業中配置精選個股。注重企業成長性與國家相關政策

(3)博時葛晨

:早期產品規模小,持倉品種中更多自下而上差異化選股,2020年以來特別是4季度,投資思路發生變化,從左側個股挖掘轉向板塊性配置,構建“白+黑”組合,在跟住基準基礎上,尋求超額,操作較為靈活,快速響應市場熱點;

(4)融通萬民遠

:自下而上選股,堅持個性化選股,“人多的地方不去”,不追逐短期熱點,透過集中持股、低估值、分散賽道,控制組合回撤風險;

(5)

嘉實顏媛

:守正出奇,構建“白+黑”組合,具備較強差異化選股能力,低換手,長期持股,較少參與市場輪動、風格切換;

(6)

廣發吳興武

:專注核心賽道,長期持有優質龍頭,投資視野開闊,具備較強左側前瞻性,對估值有一定要求,集中度持續降低,配置標的趨於多元;

(7)

交銀施羅德樓慧源

:聚焦核心白馬,偏好服務類企業,但組合持倉分散,集中度低;

(8)

工銀瑞信譚冬寒

:核心與差異化兼顧,均衡配置,重技術輕服務,偏好研發投入驅動和人力資本驅動的細分領域,著重配置器械+創新。

下面,來看一些這幾位基金經理的具體分析

1、中歐基金葛蘭

葛蘭是美國西北大學生物醫學工程專業博士。歷任

國金證券

股份有限公司研究所研究員,

民生加銀基金

管理有限公司研究員。2014年10月加入中歐基金管理有限公司,曾任研究員。目前同時擔任中歐醫療健康、中歐明睿新起點、中歐醫療創新、中歐阿爾法和中歐研究精選基金經理。

其在管基金如下:

趙蓓、葛蘭、吳興武…哪些醫藥主題基金經理值得我們關注?

葛蘭堅持基本面研究驅動,以行業景氣度為前提,尋找優秀的企業並長期持有。在配置方向上,既會關注已經證明過自己並且持續優秀的龍頭公司,也會看好有潛力能快速長大的新興成長公司。

個股集中度高,不追逐熱點,長期視角投資。

2019年之前,基金規模小,個股波段操作較為頻繁,換手率較高;2019年之後,換手率明顯降低,持股週期拉長。

配置方面,會圍繞核心賽道的核心資產進行配置為主要策略,前十大重倉股中,醫藥行業三大核心賽道(即連鎖醫療、創新藥和CXO)的配置佔總市值的48%,佔前十大重倉股市值的75%。並且對三大核心賽道的配置比例在近兩年保持穩定。2020年以來,對其他賽道的配置逐步分散化,更進一步聚焦三大核心賽道的絕對龍頭標的。

2、工銀瑞信趙蓓

趙蓓曾在中再資產管理股份有限公司擔任投資經理助理。2010年加入工銀瑞信,現任研究部副總監、醫療保健研究團隊負責人,2014年開始擔任基金經理,從業6年有餘,現管理5只基金,長期專注於醫藥行業的研究與投資。

趙蓓、葛蘭、吳興武…哪些醫藥主題基金經理值得我們關注?

趙蓓深耕醫藥,持股集中,不斷拓展能力圈:趙蓓從業 6 年有餘,專注於投資醫藥生物板塊,對其餘各板塊少涉及。從基金經理維度的前十大重倉股均屬於醫藥生物板塊,且前十大重倉股佔比達 60%,相比於同類

股票型基金

經理集中度較高。在 2019 年-2020 年醫藥行業投資業績十分亮眼的情況下,開始發行自己的全行業基金—工銀科技創新。該基金相較於趙蓓管理的其他醫藥基金持股集中度有明顯降低,僅 45%左右。雖然十大重倉股中 7 只仍屬於趙蓓熟悉的醫藥行業,仍可看出其在不斷拓展自己的能力圈,加大其他行業的投資分散風險、控制回撤。

選股方面,趙蓓透過對行業自上而下的理解,分析不同子行業或子領域的產業趨勢變化,再在看好的子行業中配置精選個股。這樣可以一定程度減少行業基金過度集中於某一行業帶來的流動性風險和持股過於集中的風險。

趙蓓認為醫藥是典型的創新驅動行業,因此比較看重企業自身的成長性。從風格暴露角度來看也印證其偏好成長風格的特點。此外,趙蓓對於國家醫藥相關政策的解讀也較為準確,反應迅速。

3、博時基金葛晨

葛晨是南京大學生物學碩士。2008年至2009年任大學生西部計劃支西志願者。2012年從南京大學碩士研究生畢業後加入博時基金管理有限公司。歷任研究員、高階研究員、高階研究員兼基金經理助理。現任博時醫療保健、博時健康成長、博時創新基金經理。

其在管基金如下:

趙蓓、葛蘭、吳興武…哪些醫藥主題基金經理值得我們關注?

葛晨偏向自下而上選股,但是2020年以來思路有點變化,開始從注重左側挖掘個股性機會轉向挖掘板塊性機會。偏向尋找不同醫藥子行業背後的驅動力,觀察經濟發展趨勢背後哪些驅動因素佔上風,自上而下基於驅動力去劃分投資主線,再在其中挑選出最有競爭力、估值也合理的公司。

和葛蘭不同的是,葛

晨會

快速響應市場熱點,操作靈活。

其在2020年底加快聚焦核心賽道:前十大重倉股中,對三大核心賽道(即連鎖醫療、創新藥和CXO)的配置佔總市值的比例長期維持在20%左右,這在同業是相對較低的比例。而在2020年底迅速加快對三大核心賽道的佈局,該比例提升至45%。

4、融通基金萬民遠

萬民遠是四川大學生物醫學博士,5年以上

證券投資

從業經歷,具有基金從業資格。歷任銀河證券、

國海證券

、融通基金行業研究員,深圳前海明遠睿達投資經理。2016年7月再次加入融通基金管理有限公司。現任融通健康產業基金經理。

目前其在管基金僅一隻,為融通健康產業靈活配置混合。

萬民遠持倉品種賽道分佈較為分散,但個股集中度高,在一個賽道里面一般2~3 個股票。偏向於自下而上為主,堅持個性化選股。

較少參與白馬股投資,更多偏向於在看好的賽道里選擇比較有彈性的標的,或者說價效比更高的標的

構建組合時,偏向逆向投資,堅持“人多的地方不去”,不追逐短期熱點,產品規模小,操作靈活,換手高。

配置方面,賽道佈局具有較強差異化。前十大重倉股中,三大核心賽道的配置比例僅佔總市值20%左右,低於30%-40%的市場均值。看好原料藥、藥房、診斷試劑等賽道。

不追逐短期熱點,對看好的個股敢於下重注。

前十大重倉股佔比顯著高於行業平均水平,持倉相對較為集中。

5、嘉實顏媛

武漢大學生物學碩士,北大生物學博士。多年證券從業經歷。2008年7月至2009年8月,任職於

長城基金

管理有限公司,擔任行業研究員,2009年9月加入

嘉實基金

,歷任研究部研究員,研究部消費組組長。目前同時擔任嘉實醫藥健康、嘉實醫療保健和嘉實創新先鋒基金經理。

趙蓓、葛蘭、吳興武…哪些醫藥主題基金經理值得我們關注?

顏媛偏好選擇當下發展速度較快、具備較好發展前景和空間的細分子賽道,然後自下而上選擇競爭力和估值兼備的公司。看重產業未來長期的發展趨勢。總體來看組合換手率低,重倉股變化不大,持股週期很長,較少參與市場輪動、風格切換。

傾向於均衡配置。前三大核心賽道持倉佔比略低於行業中位水平。前十大重倉股佔比接近行業中位水平。

6、

廣發吳興武

吳興武自2009年7月至2010年7月在

摩根士丹利

華鑫基金管理有限公司任職,從事上市公司及行業研究工作,2010年7月20日至2015年2月先後在

廣發基金

管理有限公司研究發展部和權益投資一部任研究員。目前,同時擔任廣發輪動配置、廣發醫療保健、廣發主題領先、廣發醫藥健康、廣發

創新醫療

兩年基金經理。

趙蓓、葛蘭、吳興武…哪些醫藥主題基金經理值得我們關注?

吳興武

專注核心賽道,提前佈局,長期持有優質資產。

深入個股研究,偏好透過自下而上的深度挖掘,注重資產回報率和增長率的可持續性,精選競爭格局好、護城河深和賽道長的個股。長期持股,不傾向於根據股票漲跌做止盈止損,更偏向從倉位控制和品種選擇等方面進行風險控制。

7、交銀施羅德樓慧源

樓慧源是復旦大學金融學碩士、浙江大學應用生物科學學士,6年證券投資行業從業經歷,2014年至2015年任中國國際金融有限公司研究員。2015年加入

交銀施羅德基金

管理有限公司,曾任行業

分析師

。目前同時擔任交銀施羅德醫藥創新、交銀施羅德啟匯基金經理。

樓慧源重視深度的中觀產業邏輯,看重中長期的產業發展趨勢和內在邏輯,形成以核心賽道白馬為主的持倉結構。

組合配置分散,集中度低

。偏好具備相對持續競爭力,自由現金流較好的公司。組合持倉以服務類企業居多,包括醫療服務、檢驗服務等。總體持倉結構分散,集中度低,透過分散配置,控制風險。

8、工銀瑞信譚冬寒

譚冬寒曾在

中信證券

股份有限公司擔任行業研究員;2013年加入

工銀瑞信基金

管理有限公司,現任研究部高階研究員、基金經理。目前同時擔任工銀瑞信醫療保健、工銀瑞信醫藥健康、工銀瑞信健康基金經理,其中,工銀瑞信醫療保健是由譚冬寒和趙蓓共同管理。

趙蓓、葛蘭、吳興武…哪些醫藥主題基金經理值得我們關注?

踐行一套中觀產業分析和自下而上深度挖掘相結合的框架,把握產業發展主線,精選優質個股。注重個股成長性,在所選賽道中,從成長速度、成長質量、成長空間和成長確定性這四大維度出發,在合理的估值下買入好的成長股。

重技術輕服務,偏好研發投入驅動和人力資本驅動的細分領域,著重配置器械+創新。

對比來看,這幾位基金經理均是醫藥領域非常好的投資選手,均值得投資者關注。從投資年限看,趙蓓、葛蘭的投資年限都超過5年,具有穿越牛熊的投資能力。

另外,醫藥領域的明星基金經理還有很多,比如

富國基金

孫笑悅、前海開源基金曲揚、範潔、

匯添富基金

過蓓蓓等,投資者也可根據基金經理投資風格、持倉以及

基金公司

綜合實力進行選擇。

對於醫藥主題基金的投資,一方面,醫藥板塊長期價值明顯,但是中途是否會有“黑天鵝”事件沒人能預料,出現回撥也是正常,另一方面,主題基金由於倉位高、集中度高,遇到市場回撥時也難免有較大的淨值波動,因此投資時,需要想清楚自己能否承受這樣的波動,同時可以配合

定投

,來進行長期配置。

(文章整理自平安證券、

中銀證券

研報)

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