新“豬茅”誕生?巨星農牧存貨高企,股價卻漲了270%

編者按:

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在尺度股東群,有關巨星農牧的討論,可以說是高潮不斷。在生豬養殖行業,巨星農牧這個名字,可能很多的投資者聽上去比較陌生,但是它卻是今年以來漲得最好的生豬養殖類的股票。

2022年以來,巨星農牧漲幅最高133%,2021年7月以來,漲幅最高270%,遠遠高於“豬茅”牧原股份。7月20日收盤,巨星農牧報價32。19元,總市值162。9億元。

新“豬茅”誕生?巨星農牧存貨高企,股價卻漲了270%

那麼這到底是一家怎樣神奇的公司呢?巨星農牧主要從事的是生豬養殖以及飼料生產和銷售。

2020年,巨星農牧借殼振靜股份上市,振靜股份原來還是做天然皮革的,現在巨星農牧的業務裡邊也有這一項。巨星農牧還有養雞業務。

那麼巨星農牧規模到底有多大?2021年的營收是29。8億,在生豬養殖的企業裡邊是屬於一箇中小公司。

巨星農牧這家公司到底怎麼樣?還是我們的遊戲規則,看一家公司先從它的分紅說起。因為生豬養殖這個行業裡邊,分紅是冰火兩重天,有一些長久不分紅,有一些年年分紅。

巨星農牧從2019年開始到2021年一直在堅持分紅。2019年還沒有借殼,當時分紅1000多萬,2020年分紅3800多萬,2021年分紅了2600多萬。

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一般來說,分紅一定是跟它的利潤相匹配。我們看一看,巨星農牧的淨利潤一直是在持續增長。從2019年的3900萬,到2020年借殼成功是1。33億,到了2021年提升到了2。6億。這個是合併報表的淨利潤,但是到了2022年一季度,虧損了3個多億。

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我們再看一看營收規模,巨星農牧到2019年才5個多億,2020年因為生豬養殖這個業務進去,一下就到了14個多億,到了2021年再翻倍29億。

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我們再看一看它的銷售毛利率,今年一季度在下降,因為一季度生豬的的生產成本跟它的價格是倒掛的。

我們看一看經營性活動現金流,很多人可能對這一個指標不那麼在意。

經營性活動現金流就跟人一樣,你左口袋進錢,右口袋出錢,如果你的口袋裡最終還留下錢的話,意味著你的腰包裡還是可以的。如果是負的,那麼就是典型的入不敷出。

四川話說“撐面子喝醬子”,就是表面上看上去你非常的風光,實際上家裡吃得很糟糕。

巨星農牧的經營性活動的現金流這幾年一直是維持正的,但是今年一季度出現負的。

我們再看看存貨,以生豬養殖的存貨主要是生物性生產資料,是生物性資產,也就是豬有多少。豬從懷孕到出來有10~11個月,從懷孕就要開始計入存貨,到最後的育肥的這一個階段,存貨一直在增長。

生豬這一個行當,不要認為存貨增加,這個公司可能運營有問題。恰恰相反,對於生豬養殖,如果是在豬週期低谷結束的話,它的存貨意味著利潤。

我們看一看巨星農牧的存貨,2020年8。2個億,2021年加大規模13個億,現在一季度已經到了12個億。

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如果從6月豬肉價格的上漲來看,它的存貨恰恰跟豬週期的結束相印證。

可能很多人就會很奇怪,說怎麼樣去判斷豬週期,去判斷它的存貨到底值不值錢。

豬週期有一個非常關鍵的指標,就是母豬的產能。全國能繁殖的母豬存欄在去年的6月已經見頂了,到今年的4月持續下行10個月的時間。

按照農業農村部以及國家統計局的資料。到2022年4月,國內能繁殖的母豬存欄量已經累計下降了8。5個百分點。參考過去豬週期3~10個月後豬價見頂的歷史經驗,豬價的底部理論上就是在2021年的10月到今年的6月。

巨星農牧除了有母豬還有養肥豬,還有一個業務是飼料。傳統的豬週期還有一個指標就是飼料的銷量。豬價的底部通常會出現在豬飼料的銷量同比下滑後。

2022年的1~2月的時候,國內的豬飼料的銷量合計增速已經收斂到了3%,3月的豬飼料的銷量同比下滑是2。2%。根據歷史性的一個豬週期的經驗,豬價的底部就出現在2022年的3月後面。

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從5月底6月開始,豬價格開始上行,所以這個時候有存貨的話,反而可以看得出一個公司是否有先見之明。

有關於負債等問題的精彩解讀,可以到尺度上檢視直播回放。節目直播過程中,主持人李德林現場連線上市公司的高管,以下是部分問答實錄。

李德林:尺度的巨星農牧股東群有投資者提問,公司的最新業績預告上半年的淨虧損是2。5~2。7億,一季度資料是虧損3。1億,是不是說已經實現了財務上的盈利?

作為一家生豬養殖為主的上市公司,巨星農牧在四川,未來在其他地區有什麼樣的戰略佈局以及產能的擴張計劃?

巨星農牧高管:先說第一個問題,我們一季度的時候做了一個資產存貨跌價準備,計提1。3億,在二季度就衝回了,實際上二季度我們經營上還是虧損的。

第二個未來的整個佈局這一塊,公司還是主要在消費區來做。這個生豬養殖的佈局,戰略規劃的是以圍繞以川渝地區為主的西南應該可能佔了50%左右,然後以兩廣為主的灣區,就是珠三角佔個20%左右,江浙滬包括安徽在內的長三角大概佔個20%左右,北方的京津冀大概佔個10%左右。

李德林:現在你們的生豬存欄大概八十幾萬頭,未來比如說兩三年有沒有一個什麼規劃?

巨星農牧高管:公司基本上還是做精做強,然後再做大這樣一個基本的原則。巨星是從07年開始養,到現在為止也是經歷了完整4輪的豬週期,15年的時間。

2020年的時候,我們做完重組就把整個巨星農牧的這塊資產放到上市公司裡面。2020年當年出欄是34萬頭左右,去年是87萬頭,今年大概預計是在120~150萬頭,明年可能是在250萬頭到300萬頭這樣一個區間。

未來公司本著做精做強概念,具體的講叫成本優先。首先我們的成本做到具有很大的競爭力,然後在這個基礎上再擴大我們的規模。

未來公司的想法要進入這個行業的第一梯隊,是什麼概念,就是說資產肯定要出來就是1000萬頭以上。我們未來的提升空間還是非常之大的。

李德林:好的,謝謝你的解答。

巨星農牧作為一個經歷了三個豬週期的養殖類上市公司,儘管現在規模還很小,不過行業集中度還不高,留給市場的玩家們的機會都是平等的,關鍵就是要看上市公司怎麼樣穩紮穩打,抓住機會。

巨星農牧未來到底會怎麼樣呢,我們祝巨星農牧以及巨星農牧的投資者好運。

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