鐵礦:缺口問題暫未緩解 交易邏輯需關注節後發貨資料

1。 價格行情回顧

【現貨】

現貨市場在經歷了大漲大跌後有些迷茫,詢盤少不代表成交意願低,詢盤增加不代表成交意願變高。由於鋼廠補庫預期的邊際減弱和供應量的增加,現貨博弈情緒加重,報價積極、成交放緩的狀態也將延續一段時間。

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【期貨】

當前盤面有多頭資金離場的勢頭,之前市場比較公認的觀點是看多一致性過高,由於缺少新的資金進場疊加短期供應壓力增大,基差出現快速擴大,市場仍在等待新的渠道出現。

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2。 港口情況

【運價】

海岬型船太平洋市場企穩反彈,遠端礦航線延續漲勢。太平洋市場,本週國際鐵礦石價格創下近年來新高後

高位震盪

波動,澳洲主要礦商發貨意願積極,鐵礦石運需持續釋放,儘管聖誕假期氛圍濃厚,市場成交水平依舊

量價齊升

,另一方面,由於北方惡劣天氣影響,且卸貨船舶較多,部分港口壓港情況嚴重,船舶週轉率有所增長,可用運力供給略顯緊張,太平洋市場運價企穩反彈。遠端礦航線,隨著國際鐵礦石價格高位徘徊,主要發貨人陸續現身市場詢船,巴西鐵礦石貨盤尚可,無天氣意外下海運市場將延續良好狀態。

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【發貨】

結合海運市場情況看,全球發貨保持高位水平,年底衝量的延續性較高,預期1月份進口量不會太低,後期仍需觀察季節性下滑速率以及海外向國內進口比例。

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【港存】

從1月份到港量預測來看,2021年同比到港量水平也較高,但其中有口徑調整問題,而近期天氣因素影響,港口壓港情況嚴重,疏港量回升不明顯,但市場反應鋼廠前期靠抓貨和海漂補庫,造成港口庫存被動積累,春節補庫的預期力度預期有所減弱。

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3。 鋼廠庫存和使用情況

【廠庫】

從燒結粉礦庫存來看,結構性支撐的矛盾依然存在,一是限產季中抑制了燒結粉礦的使用,可新增比例水平較低,日耗水平不高,節後仍有需求回補預期;二是澳洲球團和塊礦庫存相對不足,鋼廠調整入爐結構需要時間。但需要注意的是,結構性支撐雖然明顯,不過高庫存低日耗的現實或說明未來中品粉礦的

溢價

難以提高。

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【國產礦】

內礦供應仍處在季節性下滑當中,但從庫存結構看,日耗不斷增長,廠內庫存下降而礦山庫存上升,有擔心庫存轉移出現瓶頸,但總體供應始終保持利多狀態。

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【溢價】

隨著普指價格的回落,整體溢價回到正常水平,但進口利潤倒掛問題仍未見明顯好轉。

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【需求】

短期鋼廠利潤維持穩定狀態,從目前的狀態看,鋼廠始終保持生產動力,1月份預期檢修增加較多,短期成材受現實支撐明顯,反而對爐料價格產生比較大的壓力。

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4。 主要品種價差和庫存

【價差】

品種間價差分化不明顯,短期結構性表現也不明顯,鐵礦石粉礦價格整體保持一致,看不到供需矛盾和結構性調整帶來的支撐。

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【庫存】

目前港口庫存結構仍保持燒結粉積累,球團、塊礦持續去庫的狀態,而隨著港口庫存的不斷積累和鋼廠調節力度的不足,港口庫存的支撐減弱比較明顯。

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5。 後期展望

【總結】

目前市場改變了之前交易觀點,需求端的影響從拉動價格上漲已經轉為對底部價格的支撐,海外延續需求恢復,國內可能出現季節性下滑,整體需求保持韌性狀態,國內供應基本是緊平衡的狀態,可以理解為需求下降但保持韌性的情況下,供應不能出問題,而往年來,Q1都是低發貨週期,疊加鋼廠年前補庫預期,因此市場比較篤定2月之前的合約仍有上漲驅動。短期資料上,澳巴出現超市場預期之外的高發貨量,雖然也有一定的年底衝量原因,但較高的發貨斜率過高也擔心資料慣性維持,而從目前資料來看,鋼廠仍有保持低庫存執行的能力,元旦節前補庫動力不足,大的補庫節點放在了春節前,但幅度沒有想象的那麼大,因此比較麻煩的是,在鐵水保持相對較高水平的時候,港口庫存不再繼續下降,這樣會改變兩個預期,一是明年Q1季節性低發貨是否會兌現,二是海外產業鏈完成階段性補庫,造成發往中國比例的提高。目前鐵礦價格處於下跌趨勢,但明年缺口問題並沒有緩解,利空條件出現但中長期看空邏輯還需要觀察節後兩週發貨資料,是否繼續維持高位。

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