Q1營收不及預期,高通還能帶著"標準"稱霸5G嗎?

北京時間2月4日高通釋出了2021Q1季度財報,本季度營收表現低於市場預期。此前,據雅虎財經頻道提供的資料顯示,22名分析師此前平均預期高通第一財季營收將達82。7億美元。

財報釋出當日,高通股價下跌2。48美元,報收於162。30美元,跌幅為1。50%。截至目前,高通總市值為1843。33億美元。

Q1營收不及預期,高通還能帶著"標準"稱霸5G嗎?

行業拐點看龍頭,高通依靠CDMA技術成就手機通訊行業的霸主地位,但隨著隨著AMD、英偉達等後起之秀的崛起,高通還能否在5G時代保持它的霸主地位呢?結合這份財報或許可以一探究竟。

營收、淨利“疫”外有所好轉,但依賴大客戶訂單恐成利空因素

全球範圍內5G手機晶片需求的提升,推動了高通的在20Q1季度的收入增長。高通第一財季營收為82。35億美元,相比去年同期的50。77億美元增長62%。針對2021第一財季的營收未達到預期,高通表示:部分原因在於受到了全球半導體行業供應短缺的影響。

Q1營收不及預期,高通還能帶著"標準"稱霸5G嗎?

截止到2020Q4財季,高通的淨利潤為24。55億美元,比去年同期的9。25億美元增長165%;但相較於上一季度29。6億美元同比上漲73%有下滑的趨勢。

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高通的營業收入主要來自QCT(晶片產品)部門和QTL(技術授權)部門。具體來說,高通晶片業務部門營收65。33億美元,同比增長81%;而利潤率更高的專利授權部門並未實現顯著增長,營收16。6億美元,同比增長18%。

高通技術授權部門營收大漲主要原因是與蘋果達成了和解,在2019年4月份,圍繞手機通訊半導體的智慧財產權,蘋果與高通在美國展開了多年訴訟大戰,最終還是和解了,同時蘋果公司重啟對高通的半導體採購。

其次,高通技術授權部門營收大漲也是由於技術授權範圍擴大,不僅僅是手機領域,自動駕駛和物聯網領域也是技術授權範圍。在2021年第一季度汽車領域收入為2。12億美元,物聯網領域收入達到10。44億美元。

Q1營收不及預期,高通還能帶著"標準"稱霸5G嗎?

(圖源方正證券)

5G的發行被推遲這也就造成了高通晶片產品部門,相比去年同期下降了3%。5G到來,會迎來一波換機熱潮。此前,高通2020預計出貨量在18。5億臺,其中5G裝置預計出貨2。25億臺。但是隨著突發的世界衛生事件,出貨不得不降低。

值得注意的是,高通的大客戶蘋果恐成為高通業務增長的隱患,雖然蘋果和高通和解時簽署了6年的基帶合作協議,蘋果公司需要高通的基帶提供,但是蘋果公司並沒有放棄自研基帶晶片的做法。

早在在2019年12月,蘋果就收購了英特爾的調變解調器資產,並正在利用這些資產開發自己的現代產品。並且在2020年6月22日,蘋果公司在線上舉行了全球開發者大會並宣佈:蘋果方面將放棄在所有Mac電腦上使用英特爾的晶片,改用自主設計開發的晶片。

無獨有偶,三星也有一個晶片夢。目前,三星的GalaxyS21已經放棄驍龍888,專注Exyno,採用自研晶片,對於三星而言這既能大幅降低自家裝置的成本,又可以減少對供應商的依賴。這就意味著,目前是高通的客戶將來某一天可能都是用自己的晶片,這對於高通而言是一個利空因素。

高通公司目前處於通訊行業龍頭地位,但是隨著AMD、英偉達為代表的後起之秀的崛起,高通公司還能否保持自己的龍頭位置呢?

巨頭強勢入局,晶片競爭加大增長承壓

從行業角度而言半導體行業是一個週期性行業,隔3到4年會經歷一個從衰退到昌盛的週期波動,回顧高通的營收變化就可以明顯看到這個週期波動。

從17年開始全球4G滲透率日趨飽和,從17Q3季度開始高通的營收增長基本停滯,在19年出現下滑的趨勢,終於在上一季度高通引來拐點,但是在本季度卻沒有保持上一個季度的增速。

在全球晶片行業,除了與老牌玩家廝殺之外,高通正面臨越來越多後起之秀的追擊。以英偉達的業績來看,其在營收增速上表現還不錯。

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在晶片製造領域,IC設計廠商在其中擔任的作用就是設計晶片。沒有IC設計廠商的設計圖紙,即使晶圓廠製造能力再強也造不出晶片。據拓墣產業研究院最新的資料顯示在公佈的《全球前十大IC設計公司營收排名》上,高通、博通和英偉達排名前三。

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英偉達雖然第三季度的營收排名第三,但是年成長(YoY)高達55。7%,成長幅度再度奪冠。 超威半導體(AMD)得益於今年在Ryzen、EPYC處理器在市場的佳績,營收至28。01億美元,年成長55。5%,緊追英偉達之後。從競爭層面來看,後浪們對高通的圍剿在加劇。

此前,高通的強勢由它的科技實力決定的,與它的專利實力有著密切的關係。根據高通年報顯示, 在1992年至2008年間,高通公司在研發上的累計投入已經超過了104億美元。研發的投入給高通帶來了強勁的技術專利,這使得高通掌握CDMA底層核心解碼專利技術,成為3G和4G時代的霸主。

為提高競爭力搶奪市場,各大晶片巨頭也加大研發投入。以英特爾為例,2020全年,英特爾研發投入為136億美元。據半導體諮詢機構IC Insights公佈的2020年全球半導體公司研發支出排名,英特爾去年佔產業總研發支出的約1/5,穩居第一,大有後來居上的趨勢。

高通2021年第一季度研發投入為16。53億元,2020年全年投入59。8億美元。與英特爾研發投入為136億美元有很大的差距。同時在營收上,英特爾的營收收入也普遍高於高通。

雖然英特爾在手機市場不佔優勢,但是英特爾可以繼續在物聯網、平板電腦、基帶市場給高通很大的壓力,同時華為海思和三星的獵戶座也對高通的發展帶來很大的衝擊。

在產品上,晶片同質化嚴重,同質化的產品必然走向價格戰,在2020年高通就已經將驍龍765系列晶片的售價降低到約40美元,降低幅度為25-30%,希望以此來恢復市場競爭力。

的確,驍龍765系列晶片的售價降低後,聯發科的主要5G晶片客戶——OPPO、vivo和小米,將把2000萬到2500萬個晶片訂單從聯發科轉移到高通。但此舉做法無異於飲鳩止渴,它不但沒有降低市場競爭強度,反而在一定程度上拉開了價格戰的序幕。相信不久之後聯發科或者更多晶片廠家將會有所反擊。

5G之戰諸侯爭霸,高通勝算幾何?

根據ResearchAndMarkets的資料顯示:全球5G核心市場規模預計將從2020年的6。3億美元增長到2025年的94。97億美元。5G龐大的市場規模對高通來說是一次挑戰,5G這片藍海必然會有無數巨頭融入其中,高通能否把握機遇?

一、提前佈局5G,奈何已烽火四起

在2019年9月17日,高通就斥巨資31億美元收購了TDK在射頻識別企業RF360Holdings的所有股份,正式切入射頻前端市場。因為在4G到5G的升級中,射頻前端的增長是最快的一個細分。

根據2019年QYR Electronics Research Center的統計,到2023年全球射頻前端市場規模預計接近313。10億美元。高通提前佈局已經掌握了進軍5G的第一張王牌。而此時高通手中還有一張王牌——“晶片”

Q1營收不及預期,高通還能帶著"標準"稱霸5G嗎?

根據IDC的全球季度手機追蹤資料顯示,小米擠下蘋果手機的位置晉身前三,2020年第三季度手機生產商三星、華為、小米佔據全球手機生產數量TOP3。但是不管三星、華為、小米、蘋果的排名如何變動它們都是高通的客戶。

也就是說,高通現在手中已經掌握了制霸5G時代的兩個核心武器——晶片和射頻核心技術。

然而,在3G和4G時代通訊行業已經苦”高通稅“久已,各路諸侯為了避免再走3G、4G時代的老路,大家都在5G的專利上下足了功夫。

日本技術貿易株式會社(NGB Corporation)的分析報告顯示:截至2020年5月17日,在5G關鍵專利方面,中國公司佔比超過38%,其中華為以20。1%的佔比排名全球第一。這也就意味著中興、華為等多家企業也會參與5G標準的制定,高通的專利技術壁壘有所鬆動,在5G時代通訊行業不是高通一家公司說了算的。

日本技術貿易株式會社(NGB Corporation)的分析報告顯示:截至2020年5月17日,在5G關鍵專利方面,中國公司佔比超過38%,其中華為以20。1%的佔比排名全球第一。

Q1營收不及預期,高通還能帶著"標準"稱霸5G嗎?

這也就意味著中興、華為等多家企業也會參與5G標準的制定,高通的專利技術壁壘有所鬆動,在5G時代通訊行業不是高通一家公司說了算的。

二、專利收入前景暗淡,擴大領域道阻且長

“晶片 + 專利”的兩板斧,是高通公司縱橫江湖的絕招,QCT(晶片產品)部門營收佔總營收的四分之三以上,QTL(技術授權)營收佔總營收的四分之一以上。專利授權收入成本不高,利潤空間大。

從長遠來看,專利授權收入是高通持續盈利的保障,而且產品從根本上還是依賴於技術的。

QTL部門收入依賴於高通的商業模式——“賣標準”,“標準”源於高通行業龍頭的位置,但如今群雄逐鹿,高通再也無法繼續當年雄姿。

然而,高通在全球不少地區面臨反壟斷官司纏身。1月28日,新浪科技報道,高通公司今日在一場曠日持久的反壟斷案件中輸掉了一起上訟官司。在上訴之前,歐盟曾要求高通提供有關其商業行為的更多資訊。

面對壓力,高通沒有坐以待斃,將觸角已經伸向智慧物聯聯網領域。

早在2016年,高通就以470億美元收購了恩智浦,恩智浦是一家領先的汽車行業半導體解決方案提供商。也就是說高通試圖將晶片覆蓋更多的應用場景,特別是將專利的範圍擴大之後,自動駕駛、汽車也是專利授權範圍,因此蔚藍、特拉斯也需要向高通交專利稅。

但是,先行者早已在物聯網領域構築的銅牆鐵壁,正如桌面CPU市場之於英特爾,DRAM記憶體市場之於三星、模擬晶片市場之於德州儀器。高通要想在這片領域開闢出一生路。不能再靠之前的“雙板斧”模式,技術研發是重要的,但是商業模式更加的重要。

“晶片 + 專利”的二板斧只適合處於霸主時候的高通,不再適合諸侯並起的時代。

文章來源:美股研究社,轉載請註明版權。

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