中科江南IPO:毛利下滑且近四成利潤靠稅收優惠 資金充足疑“圈錢”

9月10日,北京中科江南資訊科技股份有限公司(以下簡稱:中科江南)在創業板成功上會。12月20日,中科江南創業板IPO已提交註冊。

中科江南IPO:毛利下滑且近四成利潤靠稅收優惠 資金充足疑“圈錢”

招股書顯示,中科江南本次公開發行股票不超過2700萬股,佔發行後總股本的比例不低於25%。預計募集資金6億元,其中3。17億元用於財政中臺建設專案、1。62億元用於行業電子化服務平臺專案和1。21億元用於生態網路體系建設專案。

然而,中科江南近七成營收來源於單一業務,且各項業務毛利率均有下滑。此外,公司近四成利潤依賴稅收優惠,賬面資金充足卻發起募資,被質疑“圈錢”。針對上述情況,發現網向中科江南公開郵箱傳送採訪函請求釋疑,截至發稿,中科江南並未給出合理解釋。

業務結構單一且毛利率下滑

公開資料顯示,中科江南是一家專注於資料安全的資訊科技服務商,主營業務是為銀行、政府部門、企事業單位提供電子化解決方案。公司所提供的產品和服務主要分為三大類:電子化安全解決方案、財政資訊管理解決方案、運維服務等。

近年來,中科江南營收淨利雙雙飆升。2018年-2020年,中科江南實現營收分別為2。84億元、3。93億元和5。87億元,同比增速分別為9。98%、38。33%和49。23%;同期歸母淨利潤分別為0。50億元、0。71億元和1。25億元,同比增速分別為7。04%、42。88%和75。17%。

中科江南IPO:毛利下滑且近四成利潤靠稅收優惠 資金充足疑“圈錢”

具體來看中科江南的業務結構。2018年-2020年,支付電子化解決方案實現營收分別為2。14億元、2。61億元和4。17億元,佔主營業務收入的比例分別為75。11%、66。29%和70。94%;運維服務實現營收分別為0。42億元、0。58億元和0。79億元,佔主營業務收入的比例分別為14。79%、14。62%和13。46%;財政預算管理一體化解決方案和預算單位財務服務平臺營收佔比不超過10%。也就是說,中科江南的支付電子化解決方案業務為公司貢獻了七成左右的營收。

然而,中科江南的各項業務毛利率卻呈現不同程度的下滑態勢。其中,2018年-2020年支付電子化解決方案毛利率分別為59。30%、57。50%和58。38%;同期運維服務毛利率分別為54。06%、54。64%和47。27%;同期財政預算管理一體化解決方案毛利率分別為68。47%、48。20%和54。82%。主營業務中毛利率唯一呈現增長的是佔比甚小的預算單位財務服務平臺業務,其毛利率分別為66。35%、73。26%和71。35%。

中科江南IPO:毛利下滑且近四成利潤靠稅收優惠 資金充足疑“圈錢”

分析人員指出,中科江南單一產品營收貢獻較高,若該品類市場發生不利變動,將對公司造成較大影響。此外,各項業務的毛利率波動下滑,也表示中科江南的盈利能力有所減弱,有可能是受市場競爭加劇所致。

四成利潤依賴稅收優惠 存“圈錢”之嫌

發現網翻閱中科江南的財報時發現,中科江南的利潤總額對稅收優惠的依賴較高。

招股書顯示,2018年-2020年,中科江南所得稅優惠金額分別為1156。93萬元、1900。93萬元和3204。47萬元,當期利潤總額分別為5757。84萬元、7795。71萬元和1。38億元,故所得稅優惠佔當期利潤總額的比例分別為20。09%、24。38%和23。30%。除此之外,另有軟體產品增值稅即徵即退金額分別為1315。40萬元、1104萬元和1794。55萬元。

中科江南IPO:毛利下滑且近四成利潤靠稅收優惠 資金充足疑“圈錢”

經計算,中科江南兩項稅收優惠金額在當期利潤總額中的佔比分別為42。94%、38。55%和36。35%,中科江南近乎四成利潤來自稅收優惠。然而,中科江南在招股書中表示,“公司存在將依法取得的稅收優惠計入經常性損益的情形,其主要業務盈利能力良好,對稅收優惠不存在嚴重依賴。”

與此同時,在翻閱中科江南財報的過程中,發現網還注意到兩項問題。

首先是中科江南居高不下的應收賬款。中科江南2018年-2020年的應收賬款分別為1。47億元、1。24億元和1。44億元,佔同期流動資產比例分別為26。70%、16。52%和15。24%,其中應收賬款賬期在一年以內的比例分別為64。15%、63。97%和66。64%。

對此,中科江南在招股書中表示,“公司主要客戶為各級財政部門、金融機構和行政事業單位。報告期內,公司應收賬款回款情況良好,極少發生公司應收賬款無法收回的情況。但是由於預算單位客戶付款受到財政預算資金支付時間限制,客戶付款內部審批流程長等因素,公司存在無法按時收到客戶回款的風險,公司的財務狀況也將受到影響。”

此外,中科江南的現金流量十分充足,看似並不“缺錢”。2018年-2020年,中科江南貨幣資金分別為2。38億元、2。83億元和6。90億元。也就是說,2020年中科江南貨幣資金佔總資產的比例為71。64%。

中科江南IPO:毛利下滑且近四成利潤靠稅收優惠 資金充足疑“圈錢”

回顧一下此次中科江南的募資方案:預計募集資金6億元,其中3。17億元用於財政中臺建設專案、1。62億元用於行業電子化服務平臺專案和1。21億元用於生態網路體系建設專案。

分析人員指出,中科江南賬面餘額完全可以覆蓋所建專案,完全無需募集資金。故而,中科江南此舉也被詬病有“圈錢”之嫌。

(發現網記者羅雪峰 實習記者陳康利)

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