家電成色越來越重,科沃斯或“降維”到家電股,營收僅為美的的3%,如何...

財聯社(南京,記者 賈曉寧)訊 ,

頂著“掃地機器人”與“科技”兩項光環的科沃斯(603486,SH)僅用15個月,就把市值翻了14倍,即使股價從最高點跌到現在,市值仍在千億上方,達1093億元。但在掃地機器人領域競爭中頹勢盡顯之時,公司近日卻斥資10億元擴建旗下小家電品牌“添可”生產基地,產能為1200萬臺/年家電製造中心。

目前添可品牌銷售收入已佔公司收入的38。01%,並且增長迅速。這也意味著,科沃斯未來小家電的營收很可能超過掃地機器人收入,變成一家以家電為主營的公司,其頭頂的“科技”光環含金量將大幅下降。如果將其定位為家電股,其估值勢必重塑。

目前,A股家電行業的平均市盈率為20。2,而科沃斯的市盈率為54。30。而值得一提的是,科沃斯總市值是家電龍頭美的集團(000333,SZ)的1/4。而今年上半年,美的集團營收為1748億元,而科沃斯營收不到54億元,僅有美的集團的3%左右。如此規模,科沃斯一旦降維,又將靠什麼撐起當下的市值?

誰是添可?

2018年,科沃斯頭頂“A股掃地機器人第一股”在上交所上市。當時距離科沃斯創始人錢東奇創立科沃斯品牌,正好是20年時間。科沃斯前身系錢東奇創立的吸塵器貼牌公司泰怡凱電器。2009年,在品牌成立10年後,科沃斯第一款量產機器人“地寶”正式上市銷售,才真正拉開了科沃斯自研自制、自建品牌發展的序幕。

但在科沃斯上市同年,錢東奇就把機器人業務交給兒子錢程,回頭就創辦了家電品牌添可,該品牌旗下有三大主營產品:吸塵器、洗地機與吹風機。

2019年3月,添可家電的產品推向市場。添可對標的並非機器人企業,而是國外時尚家電企業“戴森”。在對外宣傳上, 相較於戴森的“黑科技”,錢東奇認為注重功能的添可是“白科技”,將技術隱藏在功能之後,對消費者生活的細微需求和痛點給予更多關注。

有行業內人士對財聯社記者表示,科沃斯打造添可品牌,更多是看重高階家電品牌的市場空缺,在技術上與國外品牌相比其實並無優勢,主要是銷售渠道與價格的比拼。而財聯社記者也注意到,在今年雙十一淘寶銷售平臺,添可洗地機最高價為4290元/臺,最低1790元/臺,比同類型的戴森產品低500至1000元不等。

但添可的成長不可忽視,2019年,添可品牌智慧電器實現銷售收入2。73億元,佔科沃斯全部收入的比重僅為5。1%。但是到2020年,添可實現銷售收入達到12。59億元,同比增長361。64%,佔公司營收比重達到17。41%。而2021年上半年,添可已經成長為佔科沃斯總營收38。01%的重要組成部分,由此可見其成長速度之快。

按這個趨勢,在1200萬臺製造中心建成後,添可在科沃斯內部的銷售佔比超過科沃斯機器人,並非沒有可能。

“科技”已無優勢

面對創始人的二次創業,科沃斯“掃地機器人”是否在承受壓力的同時奮起直追呢?下面一組資料能說明問題。

據科沃斯2021年半年報顯示,今年上半年研發投入金額為2。02億元,佔總營收比重為3。76%,僅剛高出國家高新企業認證基準線0。76個百分點(基準線為3%)。

事實上,在上市後的3年內(2018-2020),科沃斯的研發投入佔比同樣不高,分別為3。60%、5。22%、4。67%。而科沃斯對標國際競爭對手戴森和iRobot,平均每年的研發投入佔比分別在30% 和10%以上;即使是科沃斯國內競對石頭科技(688169。SH),今年上半年研發佔比也有8。47%。

在研發團隊建設方面,截至2020年底,科沃斯研發人員數量為951人,佔公司總人數的14。53%。而截至到今年上半年,石頭科技研發人員有464人,接近公司總人數的60%。

對此,有機器人業內人士對財聯社記者表示,作為一家科技型企業,在研發投入和研發人員方面遠低於同行,那麼企業很難在技術方面領先對手,長期以往這樣輕研發,那麼所謂的科技型企業將不會再有任何優勢。

同時,值得一提的是,科沃斯在2020年5月與iRobot簽署了產品採購協議和技術授權協議,購買競爭對手的獨有的Aeroforce技術和相關智慧財產權,和對手的科技研發水平高下立判。

上述機器人業內人士對財聯社記者表示,依靠購買技術,甚至是競爭對手的技術,這說明其技術不過硬,科沃斯目前在國內同類產品中難以建立技術壁壘,其產品距離完全自動化還有很長的路要走。同時在障礙物識別能力、路徑規劃、探測能力等方面,科沃斯也還有很大的提升空間。

競爭對手虎視眈眈

環顧四周,一些國內競爭對手的產品科技含量和效能甚至已經超過科沃斯。據財聯社記者瞭解,由於技術壁壘不高,眾多對掃地機器人這一賽道虎視眈眈。國內廠商中,小米智慧家居的掃地機器人是小米主推產品之一,目前小米掃地機器人在國內的市場份額位居第二。另一方面,傳統家電企業海爾、美的以及眾多創業公司都快速步入了掃地機器人賽道。新創立的掃地機器人公司雲鯨,2020年產品初上市便拿下了10。3%的市場份額。今年以來已有多家掃地機器人獲得融資。其中,掃拖洗一體機器人哇力在今年五月完成了四千萬元A輪融資;成立於2017年的掃地機器人企業樂生智慧也於上半年完成數千萬元A輪融資。

對此,有接近公司人士對財聯社記者表示,科沃斯目前是前有標兵,後有追兵,標兵其無法跨越,追兵則越來越靠近。如果科沃斯不在技術研發方面有所突破,那麼其在掃地機器人市場的空間會被進一步壓縮,對其業績會造成很大的衝擊。

未來或被定義為家電企業

據財聯社記者瞭解,按照錢東奇的設想,創辦添可後,科沃斯是智慧機器人+智慧家電的雙輪驅動企業,但資本市場對於這樣的佈局,似乎並不認可。

今年7月15日,科沃斯創下252。71元/股的歷史新高,總市值突破1432億元。因為掃地機器人與科技概念加持,科沃斯股價翻了14倍,僅用了15個月時間。

隨後,股東泰怡凱以“自身資金需求”為由決定“清倉式”減持其股份1027。96萬股;而滬股通也連續5日減持。也因此,科沃斯股價開始呈現跌跌不休的狀態。10月18日,科沃斯股價最低跌到138元,與巔峰時相比近乎腰斬。而此時距離股價巔峰,剛剛過去3個月。

對此,有券商分析人士對財聯社記者表示,科沃斯目前市值依然達到千億,這是市場按“高科技”公司給予的估值。事實上,以公司目前的技術研發投入,科沃斯未來最多屬於有一定科技含量的家電公司,距離機器人企業還有不小的差距。如果按家電公司估值,參照科沃斯的競爭對手iRobot,科沃斯最多市值百億。因為華爾街根據iRobot的家電公司屬性,給出的估值為25。24億美元,約合人民幣163。34億元。

值得注意的是,在2021年上半年,科沃斯用於市場營銷推廣及廣告費用高達6。94億元,比去年同期的2。19億元大漲了217%,遠高於上半年123。11%的營收增幅。在業內人士看來,這不符合一家高科技公司的特徵,反而是符合家電企業的特點,科沃斯未來如果被市場定義為一家家電企業,那麼其股價仍有很大下跌空間。財聯社記者欲就相關問題採訪公司,但被拒絕。

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