智迪科技再闖關:自我“閹割”後盈利能力下降,並患有“三高”症 | IPO...

圖片來源:視覺中國

日前,珠海市智迪科技股份有限公司(以下簡稱“智迪科技”)遞交了首次公開發行股票招股說明書申報稿,擬衝刺深交所創業板。資料顯示,智迪科技專注於計算機外設領域,主要從事鍵盤、滑鼠等計算機外設產品的研發、生產及銷售。本次IPO擬募資5億元,主要用於計算機外設產品擴產專案、研發中心建設專案、資訊化系統升級專案、補充流動資金。

這並不是智迪科技首次衝擊IPO,公開資料顯示,智迪科技於2016年遞交過申報稿,並於2017年收到了證監會的反饋意見,但最終折戟。此次再闖IPO,鈦媒體APP發現智迪科技在放棄自主品牌轉為ODM模式後盈利能力下降,而在ODM模式下,資產負債率、應收賬款和客戶集中度“三高”。

淨利潤、毛利率雙降

招股書顯示,2019年、2020年、2021年,智迪科技的營收分別為 5。88億、7。8億、11。09億,歸母淨利潤分別為0。34億、0。71億、0。59億,綜合毛利率分別為 21。12%、22。52%和 15。02%,雖然營收年複合增長率達到 37。36%,但歸母淨利潤在2021年同比下滑16。9%,毛利率下滑了7。5%,公司增收不增利。就毛利率下降的原因,公司表示,主要是因為2021年受人民幣升值、原材料價格上漲等,而截至 2022年3月末,上述不利因素仍持續存在。

除了上述因素外,公司毛利下降、盈利能力不強還與公司剝離自主品牌專注代工的業務模式有關,公司曾於2010年開始進行自主品牌“富勒”的建設運營,該品牌相關業務由子公司上海韜迪負責,在2019年公司放棄國內自主品牌業務,聚焦計算機外設ODM製造業務,並轉讓上海韜迪和商標。公司目前業務經營模式是以 ODM 業務為主,主要客戶系聯想集團(00992。HK)、羅技(LOGI。O)、賽睿、Cherry AG (C3RY)等業內領先或知名的計算機外設品牌商。

有業內人士表示,ODM模式本身利潤較低,不僅掙不到品牌溢價的利潤,議價能力與話語權都會受到制約,換言之,智迪科技在靠給其他品牌打工掙錢。

那麼,以ODM為主要模式的公司和擁有自主品牌的公司,其毛利率相差多少呢?

主營業務包含鍵盤、滑鼠等產品或類似消費電子產品 ODM 生產的公司銷售毛利率一覽,資料:Choice金融終端

知名計算機外設廠商銷售毛利率一覽,資料:Choice金融終端

上述兩張表格的資料顯示,以智迪科技、朝陽科技(002981。SZ)、顯盈科技(301067。SZ)、佳禾智慧(300793。SZ)、傳藝科技(002866。SZ)為代表的主營業務包含鍵盤、滑鼠等產品或類似消費電子產品ODM 生產的公司,在2019年、2020年、2021年的銷售毛利率行業均值分別為21。7%、20。83%、15。66%;相比之下,以羅技、雷蛇(01337。HK已退市)、雷柏科技(002577。SZ)為代表的擁有自主品牌的知名計算機外設廠商在2019年、2020年、2021年的銷售毛利率行業均值分別為22。44%、31。33%、30。8%,比ODM業務模式的公司分別高0。74%、10。5%、15。14%。由此可見,以ODM為主要模式的公司銷售毛利率整體低於擁有自主品牌的公司,且差距還在持續增大;增長趨勢方面,前者近三年銷售毛利率持續下降,降幅6。04%,後者三年來上漲8。36%。

匯率影響方面,報告期內,智迪科技的主營業務外銷收入佔主營業務收入的比例分別為 65。93%、72。22%和 77。90%,主要以美元結算,由於人民幣兌美元匯率發生較大幅度波動,公司匯兌損失分別為 124。16萬元、1320。45萬元、515。11萬元,佔當期利潤總額的比例分別為3。23%、16。24%和 8。25%。

資產負債率、應收賬款和客戶集中度“三高”

主營業務包含鍵盤、滑鼠等產品或類似消費電子產品的公司近年資產負債率一覽,資料:Choice金融終端

除了盈利能力不如意,智迪科技還面臨資產負債率、應收賬款和客戶集中度“三高”的問題。資料顯示,行業2019年、2020年、2021年平均資產負債率分別為43。14%、42。73%、35。94%,智迪科技近三年資產負債率分別為65。63%、65。62%、64。48%,遠高於行業平均水平。

應收賬款方面,報告期各期末,公司應收賬款賬面價值為 1。22億元、2。11億、2。19億,佔流動資產比重分別高達為 43。31%、43。33%和 39。62%。與此同時,報告期內,智迪科技向前五大客戶產生的銷售收入分別為3。6億、5。16億元、7。38億元,分別佔當期營業收入的61。28%、66。18%、66。5%,即智迪科技每年至少有6成的收入是來自前五大客戶,客戶集中度較高。

在公司內部管理方面,智迪科技存在轉貸、利用個人賬戶對外收付款等情況。2019年,公司對子公司朗冠模具連續 12 個月累計採購金額小於銀行貸款受託支付累計金額,該情形屬於轉貸行為。公司表示,已經制定了相關措施並完成徹底整改,自 2019 年 5 月以來,公司未再發生此類情形,涉及轉貸的借款已全部按規定還本付息。

智迪科技個人卡和現金的往來收支情況主要集中在2018-2020年度,涉及的金額分別為22。69萬元、225。95萬元、238。01萬元,公司表示,實際控制人從個人卡和現金中拆借資金,主要用於個人消費和對外借款、支付部分員工薪酬獎金等。2020年10月起,公司已逐步對個人卡和現金方式收取相關款項進行規範,並對卡內剩餘款項進行清理,截至 2021年3月末,上述個人卡及現金餘額已歸還至公司賬戶。

(本文首發於鈦媒體APP,作者 | 廖凱平)

頂部