12天8漲停,“機器人”概念股龍頭被高估了嗎? | 科股投研

遠隔重洋,馬斯克近來卻又在A股點了一把“大火”——在其多次為特斯拉9月釋出在即的人形機器人站臺佈道,並聲稱“Tesla Bot將比汽車更有價值”之後,一眾“機器人”概念股由此一飛沖天。

據鈦媒體APP統計,在6月下旬以來的相關概念股中,中大力德(002896。SZ)累計漲幅200%,綠的諧波(688017。SH)累計漲幅141%,漢宇集團(300403。SZ)累計漲幅142%,巨輪智慧(002031。SZ)累計漲幅143%,機器人(300024。SZ)累計漲幅34。75%,埃斯頓(002747。SZ)累計漲幅58。7%。

其中,上海鳴志電器(603728。SH)尤為突出,12天斬獲8漲停,一月之內股價漲幅達到211。35%。

但正好與之相悖,往年穩增的鳴志電器在今年業績預冷,一季度實現營收6。8億,同比增長10%;實現歸母淨利潤3911。9萬,同比下降31。4%,與股價倒掛。

觀者見狀難免生疑,遊資們難道“炒錯人”了?“機器人”概念股龍頭是否被高估?從鈦媒體APP的分析來看,高估目前是存在的,但鳴志電器的前景與邏輯確實經得起推敲。

重視海外併購,重金投向研發與銷售

1998年,鳴志電器由常建鳴創立於上海,2017年公司登陸上交所,主營業務是控制電機及其驅動系統,佔總營收的77。3%(2021年),主要產品包括HB步進電機、PM步進電機、步進及無刷驅動系統、伺服系統等。第二大業務為貿易類產品,2021年營收佔比13。8%,主要為子公司鳴志國貿代理松下繼電器的經銷業務,公司與松下電器(PC。N)合作始於1998年。

鳴志電器產品矩陣 圖源:公司官網

2013年,鳴志電器宣佈自主研發成功申請了混合電機生產的專利核心技術,成功打破日企在電機領域的壟斷,由此名聲大噪。2021年,鳴志電器銷售控制電機及其驅動產品銷售3025 餘萬臺,其中混合步進電機銷量排名全球市場前三,在全球 HB 步進電機市場佔有較高的行業地位。

而鳴志電器得以站上“機器人”風口,部分分析認為,得益於公司及子公司安浦鳴志、美國AMP、美國LIN、瑞士TMotion、鳴志派博思深度佈局於移動機器人行業,擁有步進系統、伺服系統、通用驅動系統、運動控制器等產品線,業務覆蓋商業移動機器人、AGV、AMR等。

鳴志電器控制電機及其驅動系統應用領域 來源:公司官網

這些子公司並非白手起家創立,而是來自海外併購。鳴志電器先後於2014年、2015年、2019年收購了Applied Motion Products(AMP)、Lin Engineering、瑞士 Technosoft Motion AG。公司稱三家子公司在技術上具有領先優勢,產品聚焦高階領域,並有穩定的客戶群體。

此外,近些年鳴志電器還收購了與AMP的合資公司安浦鳴志、國內混合式步進電機“二哥”運控電子、美國ACT子公司派博思。

併購對公司近年業績支撐明顯。2014年5月鳴志電器完成對 AMP 收購,AMP在2015 年實現營收0。58 億元,佔公司當年總營收的5%;2015年5月完成收購 Lin Engineering,2016 年 Lin Engineering實現營收1。7億元,佔2016年公司營收12%;2018年公司完成收購常州運控電子,混合式步進電機的全球銷售額和市場份額躋身全球前三,當年運控電子實現營收2。16億元,佔公司當年營收10。8%。

可以看出,適時收購海外企業是鳴志電器擴張的核心手段之一,某市場人士將之歸納為:整合海外公司的研發與客戶資源,建立全球化渠道優勢,然後在具有成本優勢的國內工廠進行生產,再進一步蠶食更多市場累積起利潤和行業地位,繼續進行類似收購擴張。

重視海外併購,重金投向研發與銷售

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