“不純粹的”大灣區文旅

10月末,第3次港股上市申請因屆滿6個月自動失效之後,原中國文旅集團馬不停蹄地向港交所遞交第4版招股書,並更名為大灣區文旅康居股份有限公司。

透過對比大灣區文旅4版招股書,可以看到在最佳化債務情況、釐清與奧園的關係等方面作出的努力。

但是收入結構呈現出來的仍是以銷售度假物業為主,文旅收入不足2成,對銷售度假物業的依賴程度逐年加重。

此外,集團整體毛利率呈下滑趨勢,大灣區文旅亦在風險提示中稱可能無法維持過往的毛利率水平。

觀點指數對大灣區文旅所持的文旅專案進行深入剖析,與市場上一些較為成熟的文旅企業相比,大灣區文旅並未形成具有影響力的文旅專案品牌,也沒有具體、清晰的擴張規劃,文旅產品市場競爭力尚未能躋身於行業前列。

大灣區文旅專案主要分佈於大灣區,當前大灣區無論從經濟還是文化上都處於飛速發展的階段,大灣區文旅佔了“天時”和“地利”。

但作為“不純粹”的文旅商,大灣區文旅最終能否如願上市並發展,仍是未知之數。

文旅版圖未具雛形

從大灣區文旅招股書列示的專案版圖可以看到,當前已竣工的專案分別位於廣東省江門市、清遠市以及中山市。其中,泉林歡樂世界以及英德巧克力王國為第三方持有專案,泉林黃金小鎮則是大灣區文旅自持自營。

細看泉林黃金小鎮的業態構成,已竣工專案均為度假物業。按照大灣區文旅的發展思路,度假物業旨在透過文旅資源和可售物業的有機結合,達到協同發展的效果。

愛必儂泉林度假村巢狀於其中,由華僑公館的一部分、悅湖灣的一部分、泉林酒店別墅區與水禾田泉世界、那金谷景區以及部分配套設施組成。泉林黃金小鎮中文旅專案所佔的比例並不大,銷售度假物業仍是小鎮主要的收入來源。

從專案佈局看,大灣區文旅現時並未形成系統的文旅佈局,文旅專案以點狀呈現,未見連成片區的趨勢。

大灣區文旅在招股書中闡述,將立足大灣區,將成熟的經驗套用到中國其他區域,繼續發展文化旅遊業務。但從現有專案儲備情況來看,暫無充足的資訊印證這一戰略猜想。

反觀業內其他的文旅商,華僑城早年透過大量圈地,現已紮根於全國一二三線城市,當前正繼續深入二三線城市發展,形成了歡樂谷、歡樂海岸等頗具影響力的文旅品牌。

融創則是從收購萬達13座文旅城起步,並以此作為後續引入其他文旅專案的敲門磚。

無論從專案發展、戰略規劃抑或是文旅品牌影響力上,大灣區文旅仍然有所欠缺。

專案潛力有待發掘

觀察大灣區文旅所運營的兩個主題樂園專案——英德巧克力王國以及泉林歡樂世界。

前者是中國奧園持有,大灣區文旅進行運營的專案。英德巧克力王國於2020年12月31日正式開業,正值全社會有條不紊地進行疫後恢復,旅遊市場也重獲生機與活力。

從遊客資源上看,專案地處清遠市,恰逢周邊遊熱度上漲,英德巧克力王國的目標客群範圍輻射到廣東省及省內周邊地區。

據專案開業時的訊息,英德巧克力王國預計年接待遊客量300萬人次。從現有公開資料來看,2021年春節、五一、國慶分別實現入園遊客7、8、10萬人次。

雖然英德巧克力王國在區位上有著得天獨厚的優勢,但廣東省內主題樂園領域卻不乏“勁敵”。作為南部地區經濟發達的沿海省份,廣東是主題樂園運營商必爭之地,長隆、融創、華僑城等均有在此佈局。

泉林歡樂世界方面,該專案開業於1999年,是我國較早一批主題樂園。在遊樂設施、樂園環境方面,對比長隆以及歡樂谷等大型主題樂園稍有落後。不過,泉林歡樂世界正積極調整,如在專案中加入VR等科技元素,以及加入更多的演藝內容。

總體來說,大灣區文旅現階段營運的兩個主題樂園在成長能力以及發展潛力上,未能達到行業前端水平,還需要更多的拓展與創新。

文旅盈利能力不足

從招股書披露的資訊看,大灣區文旅將自己定義為文化旅遊體驗地點的度假物業的開發商。從各項資料來看,“文旅”似乎只是其開發物業的主要型別,與傳統主力進行文旅物業開發並運營的文旅商之名並不符合。

從業績表現來看,大灣區文旅的文旅業務營收從未超過整體收益的25%,收入主要依賴度假物業銷售。

自2018年收購廣東泉林,參與經營愛必儂泉林度假村之後,大灣區文旅的文旅業務分別實現營收0。68億、1。42億以及1。19億元,而2021年截至5月31日的5個月錄得0。41億元營業收入。

據觀點指數統計,2018至2020年間,大灣區文旅文旅業務實現20。82%的複合增長。同行業其他主題樂園運營商-融創文旅、華僑城以及華強方特則分別實現複合增長23。1%、29。99%以及-2。49%。

由此可見,大灣區文旅有較穩定的增長能力。但需注意,大灣區文旅文旅業務營收與同行相比略顯單薄。

細看大灣區文旅的文旅業務營收結構,可發現集團文旅收入主要來自景點諮詢及管理業務以及酒店客房,據招股書對專案情況的介紹,景點諮詢及管理業務是其管理運營兩個第三方持有專案,即泉林歡樂世界和英德巧克力王國的收入。

此外,大灣區文旅專案收入比較單一,園區內未有搭建起比較密集的消費點,周邊消費、二次消費等未能為景區造血。

先不論大灣區文旅此次能否順利透過IPO,單就主力文旅開發或運營的企業而言,大灣區文旅還有很多需要提升的地方。

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