聚焦降本增效,使用者滿意度成達內教育增長“晴雨表”

盈利能力是評估企業價值的最重要因素之一。一家上市公司能否經受得住段永平老師“即便退市也不會虧”的測試,關鍵在於能否持續盈利。

8月16日,達內教育公佈了截至6月30日的2022年第二季度財務業績。

財報顯示,達內教育Q2淨營收6。49億元,同比增長11。4%,並超過公司指引的高階。淨利潤為4792萬元,上年同期為虧損7667萬元。

聚焦降本增效,使用者滿意度成達內教育增長“晴雨表”

這份成績單的亮點是,達內教育實現了連續兩個季度盈利。財報發出後,16、17日達內教育股價兩日上漲,累計漲幅13。36%。

正如達內教育創始人韓少雲所說:“股票是經濟的晴雨表,實際上一個公司的股價就是一個公司業績的晴雨表。”

今年以來,在中概股整體承壓的環境下,達內教育累計漲幅245。1%,似乎沒有受到大環境的影響。

聚焦降本增效,使用者滿意度成達內教育增長“晴雨表”

在教育行業調整週期中,眾多教育企業都在經歷轉型的陣痛,為何達內教育能夠實現逆勢增長?

驅動增長的新指標:使用者滿意度

市場環境遇冷,教育行業頭部企業紛紛轉型,新東方、好未來等下屬多家公司都在“雙減”後變更了經營範圍。

這一背景下,達內教育卻始終沒有調整軌道,而是推進既有戰略佈局,專注於核心業務的發展。

具體來看,這家市值略超7000萬美元的教育公司,兩項業務分別為成人職業教育業務和青少年素質教育業務。即使在K12學科培訓最火熱的時候,達內也未曾真正踏足該領域,經營範圍一直集中於成人IT教育,以及面向K12階段的非學科少兒IT相關(程式設計和機器人)素質教育。

聚焦降本增效,使用者滿意度成達內教育增長“晴雨表”

從第二季度財報來看,兩項業務均取得了不錯的成績。

本季度,青少年素質教育業務淨收入為人民幣3。46億元,同比增長19。6%。同時,入學人數從2021年同期的14。02萬人增長25。9%至17。65萬人。其中,續約生人數同比增長81。6%。

成人職業教育方面,該業務從一季度起重拾增長,二季度,達內教育成人業務收入為3。03億元,同比增長3。3%。

最重要的是,透過兩項業務的進展,美股研究社認為達內教育最大的變化是增長模式的改變。

過去,教育企業主要的增長來自營銷獲客、學員人數增加。

現在,達內教育的增長模式逐漸轉變為由使用者滿意度驅動,這一點從不斷提升的續費率可以看出。

例如,青少年素質教育業務的學生中,透過口碑推薦和續簽獲得的學生佔達內教育付費學生的79。9%,比2021年第二季度的65。0%增長14。9個百分點。

轉變增長模式的成效是,達內教育的盈利能力得以提升。

新模式聚焦降本增效

達內教育淨利潤連續兩個季度增長的原因,一方面是成本管理能力提升,另一方面是經營效率改善。

從成本上看,二季度,達內教育經營費用整體下降,尤其是銷售費用從去年同期的2。19億元下降至1。57億元,降幅28。3%。主要原因是銷售人員數量下降,廣告支出下降。

達內教育CEO孫瀅也在財報電話會上表示,二季度成人業務的總成本和運營費用同比2021年同期降低了15。6%,其中,獲客投入較去年同期下降13。2%。

銷售費用的減少離不開增長模式的改變。在減少獲客投入的同時,保持收入增長,說明使用者滿意度提升從而推動了續費和口碑傳播。

在加強成本管控的同時,運營效率也有所改善。達內教育兒童和青少年素質教育學習中心的總數從去年同期的235個減少到227個,但每個中心的註冊人數和平均收入都在提升。

根據財報,每個中心的註冊人數從去年的595人增加到767人;每個中心的平均收入從去年的約123萬元增長到約151萬元。

此外,達內教育的盈利能力得以增強,現金流也更加健康。截至2022年6月30日,達內的現金、現金等價物和定期存款共計4。256億元。

增收且增利,現金流健康,達內教育交出了一份亮眼的成績單,股價也隨之而漲。問題是,我們能否從該公司的增長中找到一些投資“密碼”?

抓住細分賽道紅利,“小而美”的機與危

回到最初的問題,為什麼達內教育能逆勢增長?

首先,業績增長是推動股價上漲的主動力,而這種增長與行業發展息息相關。

所以,美股研究社認為細分賽道的差異是關鍵之一。達內教育的股價走勢不同於大部分中概股教育企業,很大程度上因為它專注於IT職業教育這一賽道。

“雙減”打擊最大的還是K12學科教育領域,而職業教育領域卻迎來了久違的“強心針”。

一方面,政策明確鼓勵了職業教育的發展。

2022年4月,新修訂的《職業教育法》出臺,於5月1日起正式施行。新法明確“支援社會力量廣泛平等地參與職業教育,推動企業深度參與職業教育”,增加了一系列企業深度參與職業教育的鼓勵性條款。

另一方面,IT職業教育市場是一個增量市場。

國家統計局資料顯示,2011年以來,第三產業就業人員規模佔比開始反超第一、二產業。同時,第三產業在資訊科技產業上不斷延展。國家統計局資料顯示,該行業的人才需求體現出極為顯著的缺口,2025年預計達到950萬。

聚焦降本增效,使用者滿意度成達內教育增長“晴雨表”

另外,就業市場競爭加劇也成了助推職業教育賽道火熱發展的原因之一。據中國教育部預計,2022屆高校畢業生規模為1076萬人,同比增加167萬,規模和增量均創歷史新高。

對此,達內教育也給出了正增長預期。在第三季度的指引中,達內教育預計,淨營收高值為6。5億元,較上年同期增長5。7%。

其次,投資者風格的切換。

隨著宏觀環境下行壓力不斷加大,投資者越來越看重企業持續盈利的能力。

達內教育透過轉變增長模式,最佳化成本與效率,實現了連續的兩個季度盈利。這個過程中展現出的健康增長態勢,令投資者青睞。

最後,美股研究社認為,“小而美”既是一種優勢也是一種挑戰。

達內教育市值約7100萬美元,業績持續正增長,稱得上“小而美”。

行業調整週期中,教育企業都面臨較大的經營壓力,市場對中概股教育板塊也偏悲觀,導致所有教育企業估值都會降到較低的水平。

優勢是,像達內教育這樣主營業務受宏觀逆風影響小的企業,業績保持正增長,對股價有一定支撐。同時,“船小好調頭”,市值小使這些公司的股價更容易在業績支援下實現較大增長。

同時,儘管目前漲勢不錯,但達內教育也面臨著壓力和阻礙。

IT職業教育賽道並不算新興賽道,已經擠滿了眾多教育行業玩家。該領域既有垂直企業,比如北大青鳥APTECH、清華紫光等,也有中公教育、傳智教育等涉及該領域的其他職業教育公司。未來,還會有更多K12教育公司轉型而來。

不僅競爭對手眾多,IT職教賽道的天花板也取決於企業數字化的程序,數字化浪潮夠快,人才缺口足夠大,IT職教才能迎來新的紅利期。

當然,青少年素質教育的市場空間是巨大的,這塊目前來看天花板足夠高。公司如果能夠以成人職業教育為“現金奶牛”,維持穩定增長而繼續在少兒素質教育領域持續發力,也許公司不光是“小而美”,而是可以做大做強,突破原有增長天花板,那麼公司的價值空間,顯然想象空間更為可觀。

而這離不開達內教育增長模式的轉變,也就是堅持注重使用者價值,提升內容、交付和服務的質量。在數字化浪潮湧來時,抓住機遇,以使用者滿意度驅動新一輪增長。

當然,達內教育只是眾多“小而美”公司中的一家,對於投資者來說,增加對這些“小而美”公司的關注,押注有成長空間的賽道,選擇其中具備持續盈利能力的玩家,或許是一個不錯的投資策略。

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