急不急?地產股回溫,個別公募緊急物色地產研究崗,重倉基金應聲領漲,...

財聯社(深圳,記者 沈述紅)訊

,開年以來,A股市場的震盪調整,使得權益基金業績出現較大分化。在重倉新能源、軍工等板塊的基金領跌的背景下,多隻重倉地產、銀行等股票的權益基金卻在領漲全市場。

資料顯示,截至1月18日,華泰柏瑞新金融地產開年便以8。66%的淨值增長率,成為了2022年以來表現最為出眾的主動權益基金(QDII除外)。另有萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選、中海優勢精選、中庚價值領航、中庚價值品質一年持有等多隻重倉地產股的基金,2022年以來回報逾6%。這些產品,也成為了開年以來擠進基金業績前十的存在。

據財聯社記者統計,截至2021年三季度末,公募基金持有房地產行業股票的市值達到了886。96億元,僅佔基金淨值比的0。37%。不過,這一資料與2021年二季度末相比,已經有所提升。哪怕在“談房色變”的2021年,依然有3只主動權益類基金將半數以上的基金資產用於房地產股票投資,也即黃海管理的萬家新利、萬家宏觀擇時多策略、萬家精選。除此之外,韓文強執掌的景順長城中國回報和景順長城資源壟斷,以及張翼翔管理的華宸未來價值先鋒,2021年三季度末均將逾40%的資產淨值貢獻給了地產股。

有意思的是,隨著地產股的回溫,個別基金公司卻出現了地產研究“缺席”的情況。華南一家大型基金公司告訴記者,公司目前地產研究崗位空缺,最近正在尋覓合適的人才。另有數家中小基金公司透露,公司沒有為地產研究配備專門的研究員,研究力量集中在消費、醫藥、先進製造、TMT等方向。

對於近期地產股的表現,有基金公司人士認為,這是基於政策環境的邊際改善帶來的估值修復。他們分析,部分過去處於困境中的行業,或許會有轉好的機會,例如房地產產業鏈中消費屬性較強的部分標的。

最新出爐的四季報中,丘棟榮管理的多隻基金也重倉了地產股集中於具有高信用、低融資成本優勢的央企龍頭公司。“我認為房地產長期需求仍在,隨著政策風險的緩釋和經營風險的暴露,該類公司抗風險能力更強,外延擴張可能性高,並且估值極低情況下,未來房地產市場平穩後,仍有較好的回報潛力。”丘棟榮稱。

地產股回溫

2022年開年以來,A股市場呈現出震盪格局。伴隨著新能源等主題的領跌,銀行、地產、建築裝飾等板塊正領漲市場。

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這之中,房地產板塊以4。33%的漲幅,成為了開年以來僅次於銀行板塊的行業。在此背景下,多隻重倉地產、銀行等股票的權益基金也領漲全市場。在基金淨值普跌的當下,這成為了安慰部分投資者的“少數派”。

2022年以來,華泰柏瑞新金融地產、萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選、中海優勢精選、中庚價值領航等多隻持有房地產股票市值佔基金淨值比重較高的基金,均呈現出6%以上的正收益,這些基金也都順利擠進了開年以來基金業績前十榜單。

其中,華泰柏瑞新金融地產這一主題基金2022年以來回報達到了8。66%,成為了2022年以來表現最為出眾的主動權益基金。

與之相對的是,國投瑞銀新能源、前海開源中航軍工、富國軍工主題等新能源和軍工主題產品2022年以來卻出現了10%以上的淨值跌幅。

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2022年以來漲幅居前的公募基金

有意思的是,隨著地產股的回溫,個別基金公司卻出現了地產研究“缺席”的情況。華南一家大型基金公司告訴記者,公司目前地產研究崗位空缺,最近正在尋覓合適的人才。

另有數家中小基金公司透露,公司沒有為地產研究配備專門的研究員,研究力量集中在消費、醫藥、先進製造、TMT等方向。

“我們公司小,希望‘集中力量辦大事’,而非多所有行業都有深度涉獵。”華東一家小型基金公司稱。

另一家公募則透露,公司雖然有地產研究,但研究員一人“身兼多職”,揹負著多個行業的研究工作,對地產的投入程度有限。“據我瞭解,在過去幾年地產板塊整體不如人意的情況下,有很多基金公司都放鬆了對地產的研究。也不是完全不投入,但投入力度明顯降低。”

基金持地產股比重已略有提升

據wind資料,截至2021年三季度末,公募基金持有房地產行業股票的市值達到了886。96億元,僅佔基金淨值比的0。37%,佔公募股票投資市值的比重則為1。39%。不過,這一資料與2021年二季度末的685。73億元持有市值規模和0。30%的淨值佔比相比,已經有所提升。

這之中,共有66家基金公司持有地產股的市值超過1億元,28家基金公司持有地產股的市值達到了10億元。

具體來看,2021年三季度末,興全基金持有地產股的市值達67。42億元,為持有地產股市值最多的公募基金公司。緊隨其後的是富國基金、交銀施羅德基金、嘉實基金、工銀瑞信基金、南方基金,他們持有的地產股市值也都超過了40億元,分別為57。82億元、50。66億元、45。52億元、44。76億元、40。55億元。

童蘭、董理和謝治宇共同管理的興全趨勢投資,以及喬遷管理的興全新視野兩隻基金,是持有地產股市值最多的兩隻產品,在2021年三季度末,它們持有的地產股市值分別達到了32。36億元和16。88億元。

以興全趨勢投資為例,截至2021年三季度末,這一總規模達333億元的產品第四大重倉股和第五大重倉股均為地產股,也即保利發展和萬科A,持有這兩隻股票的數量分別為1。27億股、6815。45萬股,持倉市值分別為17。83億元、14。52億元,佔該基金淨值比重分別為5。35%、4。36%,合計佔比達9。71%。

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興全趨勢投資2021年三季度末前十大重倉股

興全新視野同樣重倉了地產股。2021年三季度末,該產品重倉地產股的市值佔到其基金淨值比重的8。91%。與興全趨勢投資一樣,這隻產品也重倉了保利發展和萬科A,分別為其第三大重倉股和第六大重倉股,持股數量分別為7004。58萬股、3307。78萬股,持股市值分別達9。83億元、7。05億元。

隨後是兩隻ETF 產品——南方中證全指房地產ETF和匯添富中證上海國企ETF,他們在2021年三季度末持有地產股的市值分別達15。67億元和13。90億元。

明星基金經理朱少醒管理的富國天惠精選成長、王崇管理的交銀新成長,以及陸彬管理的匯豐晉信動態策略,持有地產股市值達也分別達13。74億元、12。54億元、12。39億元。

而在2021年12月以來(截至2022年1月18日),上述產品中,興全趨勢投資、興全新視野、南方中證全指房地產ETF、匯添富中證上海國企ETF等均實現了正回報。

仍有主動權益基金持地產股市值佔淨值比近7成

有意思的是,哪怕在“談房色變”的2021年,依然有3只主動權益類基金將半數以上的基金資產用於房地產股票投資,也即黃海管理的萬家新利、萬家宏觀擇時多策略、萬家精選。在2021年三季度末,這三隻產品持有地產股的市值分別達到了上述基金資產淨值比重的69。87%、69。47%、66。89%。

以萬家新利為例,自黃海於2020年9月23日管理這隻產品以來,該基金就一直延續著重倉房地產股票的態勢。截至2021年三季度末,其前十大重倉股中有8只個股為房地產股,包括新城控股、金科股份、保利發展、萬科A、金地集團、招商蛇口、招商積餘、中南建設。另外兩隻產品——萬家宏觀擇時多策略和萬家精選的持倉也大抵如此。

淨值表現上,這三隻產品2021年以來的走勢也頗為曲折。2021年的前11個月,萬家新利、萬家宏觀擇時多策略、萬家精選回報均為負值,淨值跌幅分別達到了11。44%、17。28%、15。92%。不過,到了2021年12月,隨著地產股表現強勢,這三隻基金也開始“強勢翻身”。截至2022年1月18日,上述三隻基金12月以來的回報分別達到了17。53%、18。43%、19。19%。 若從2022年初至今的情況看,其回報也都在7。4%以上。

在2021年三季報中,黃海表示,雖然市場在三季度的大部分時間關注點在於通脹,但很快就轉向了經濟失速的風險。未來一段時間內,權益資產的價格將對此風險進行重新定價。由此,他也認為流動性寬鬆的空間很有限,畢竟國內PPI處於高位,同時扣除食品後的CPI仍有壓力,貨幣政策處於兩難境地。

基於此,黃海認為下階段權益資產的選擇更應該側重防禦性和安全性。“我依然聚焦在低估值、高分紅的藍籌股,繼續持有地產龍頭等金融股,並增配了部分業績逐季改善的煤炭股,我相信價值股的超額收益在下一階段將凸顯出來。”

除此之外,韓文強執掌的景順長城中國回報和景順長城資源壟斷,在2021年三季度末也分別將45。32%和44。73%的資產淨值貢獻給了地產股。如上述三隻產品一樣,這兩隻基金在2021年前11個月表現均分別處於-9。9%和-10。17%的虧損狀態。但12月份以來,兩隻基金淨值漲幅也分別達到了15。15%、15。18%。

其中,景順長城中國回報三季度末的前五大重倉股均為房地產股,即保利發展、金地集團、萬科A、金科股份和新城控股。在過去的多個季度裡,該基金同樣重倉了不少房地產股。

2021年三季報中,韓文強稱,上述產品組合未做大的調整,僅減持了部分受益電力緊張的標的。他表示,從股票市場的角度來說,2021年漲幅領先的板塊,鋼鐵、煤炭、有色等均為過去兩年(2019和2020)整體表現落後且估值在歷史底部的板塊。在各種催化劑的作用下估值快速修復。

“進入四季度,我們持有的以地產為主的倉位,將迎來估值修復的催化劑。我們的堅守終將獲得收穫。”韓文強說。

除此之外,張翼翔管理的華宸未來價值先鋒、莫海波管理的萬家臻選和萬家價值優勢一年持有、和瑋管理的銀華滬深股通,重倉的房地產股票分別達到了基金資產淨值比重的40。83%、28。70%、26。28%、28。10%。

知名基金經理邱傑掌舵的前海開源再融資主題精選、前海開源聚慧三年持有、前海開源穩健增長三年、前海開源恆遠、前海開源價值成長、前海開源優質成長,只6只產品重倉的房地產股票也都超過了基金資產淨值的25%。這些產品無一例外在2021年前11月出現虧損,但12月以來又呈現了7%以上的回報。

還有機會嗎?

對於近期地產股的表現,有基金公司人士認為,這是基於政策環境的邊際改善帶來的估值修復。

中信保誠基金認為認為,在經濟壓力增大、地產基本面持續下行的背景下,地產的政策邊際改善或從當前到2022年上半年階段性呈現。

該公司稱,目前政策邊際改善已經開始,中央層面的定調都滿足合理住房需求、維護房地產行業平穩健康發展,後續仍將有進一步的政策細則落地,包括:1)供給端政策將正常化修復,如貸款集中度、預售資金監管、三條紅線和集中供地等,並且供給端政策將覆蓋更大範圍的優質房企;2)需求端更多因城施策的逐步出臺等。而地產股和產業鏈作為政策改善的受益行業,具有一定的投資價值。

在最新出爐的四季報中,丘棟榮管理的多隻基金重倉了地產股。他配置的地產股集中於具有高信用、低融資成本優勢的央企龍頭公司。“我認為房地產長期需求仍在,隨著政策風險的緩釋和經營風險的暴露,該類公司抗風險能力更強,外延擴張可能性高,並且估值極低情況下,未來房地產市場平穩後,仍有較好的回報潛力。”

博道基金也認為,部分過去處於困境中的行業,或許會有轉好的機會,例如房地產產業鏈中消費屬性較強的部分標的。

富國基金曹文俊坦陳,目前市場給予地產行業的估值過於悲觀。市場給予房地產國企的市盈率水平在4-5倍,民企在2-3倍,港股市場甚至出現了諸多2倍以內的超低估值。這種超低估值的定價,隱含了市場對於地產開發商中1/4到1/3企業的可持續經營假設存在隱憂的悲觀預期。“ 從目前的政策基調來看,我認為地產行業的風險是區域性的、可控的,或許個體層面出現風險在所難免,但行業整體超低估值的狀況,可能存在系統性糾偏的機會。”

就地產產業鏈的機會,他相對關注家電行業,因為2021年家電遭遇需求疲弱、成本上漲,海運費暴增等各種不利因素,表現較差。“根據我們的調研和判斷,2022年家電有望成為拉動消費較好的政策抓手,是典型的逆週期調節政策受益的領域。”據其判斷,2022年需求端溫和復甦,成本端高位回落。透過終端產品的逐步提價,以及產品結構升級,毛利率水平有望恢復至正常合理區間。

“未來,房地產行業或將修復。”匯豐晉信基金表示,過去兩年房地產政策不斷加碼,加速了行業優勝劣汰的程序。站在當前時點,房地產政策最嚴厲的時刻或許已經過去,未來或許不會出現大幅的放鬆,但政策有望更加穩健。優勝劣汰過後,房地產行業整體或將迎來重估。未來地產行業內公司的盈利前景將顯著分化,本輪競爭勝者的盈利前景將大幅改善並且變得清晰。因此,雖然不能直接體現在2022年的企業盈利中,但有望享受到明顯的預期和估值修復。

“即使上述負面因素的消除沒有對盈利產生立竿見影的提振作用,但我們認為,這也將有助於大幅提升投資者對盈利的預期,並增強相關行業盈利增長的透明度,這將有助於相關板塊的估值修復。”匯豐晉信基金分析。相對而言,該公司看好地產龍頭/物業公司。

“從地產產業鏈來看,當前對房地產政策的邊際改善,有助於緩解前期市場對地產產業鏈的悲觀預期,包括建材、家電、輕工等。”中信保誠基金稱,從投資角度,他們更關注各細分方向的龍頭企業,由於地產的銷售、新開工等資料在明年整體承壓,地產產業鏈基本面在將來仍面臨一定增長的壓力,因此龍頭企業具有更強的抵禦週期波動的能力,在這個階段依靠管理、成本、技術、渠道等方面優勢可以提升市場佔有率,體現出更穩健的基本面特點。

金鷹基金表示,春節前,在“穩增長”政策尚未充分落地前,A股資金風險偏好總體仍傾向於防禦。短期,更偏向預期政策催化下的低估值“穩增長”主線,即銀行地產鏈、新老基建鏈和大眾消費等。

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