丁祖昱:年內主流房企美元債價格下跌近五成

中新經緯7月21日電 題:年內主流房企美元債價格下跌近五成

作者 丁祖昱 易居企業集團執行長

自7月以來,中資地產美元債價格持續下挫。

克而瑞證券監測的主流房企的34筆美元債價格較年初平均下降了45%。7月1日至7月15日,34筆美元債價格平均下跌了14%,有22筆美元債價格較月初跌幅超過5%。

過去一週,更是經歷了至暗時刻。地產美元債遭到崩盤式拋售,普遍認為信用資質更好、財務實力更強的民企主體也沒能倖免。這意味著,行業復甦相對較弱的情況下,投資者對中資房企的預期仍然悲觀。

年內指數下降超四成

上一次中資地產美元債遭拋售還是在2021年10月,當時有個別房企意外違約,讓投資者陷入恐慌性拋售。

彼時,多家主流房企債券價格連日暴跌,邁向上市以來新低,中資地產美元債創下至少8年以來最大跌幅。資料顯示,從2021年9月30日到2021年10月12日,亞洲中資美元房地產債券(Markit iBoxx)指數累計下跌12。62%

自此以後,地產美元債延續了震盪下跌趨勢。

克而瑞證券資料顯示,2021年10月至7月15日,克而瑞中國地產債券領先指數價格由104。27美元下降至53。63美元,降幅達到51%,年內至7月15日,克而瑞中國地產債券領先指數下降了40%。

丁祖昱:年內主流房企美元債價格下跌近五成

另外,從境內債券來看,我們的中債-房地產行業信用債淨價指數變化,該指數點位自2022年2月14日首度降以來,點位逐日下降,截至7月15日收盤點位較1月初,累計下降4。66%。

下行幅度較小是因為相比美元債,境內債價格要穩定許多,歸因於發行主體的信用評級、以及債券購買物件投資目的等原因。

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年內主流房企美元債價格下跌近五成

7月以來,受停貸潮等負面訊息持續影響和發酵,中資美元債迎來新一輪拋售潮,多隻長債價格向下跌破30美分大關。

克而瑞證券監測的主流房企34筆美元債7月15日的買入價均值為45。63美元,較年初均值每1美元下跌33美分,買入價平均下降45%。對比7月初,34筆美元債買入價較月初每1美元下跌5。69美分。

其中,TOP10-TOP30部分房企美元債經歷了幾輪大幅調整後,年初至7月15日整體跌幅相對較小,11筆美元債買入價降幅為29%,月內買入價下降9。6%。而TOP10房企合計8筆美元債買價平均下降31。5%,月內買價平均下跌8。7%。

丁祖昱:年內主流房企美元債價格下跌近五成

我們整理的五家典型房企美元債近一個月來的價格變動情況顯示,自6月17日至7月18日,大部分美元債買價下挫9-30美分之間。其中碧桂園、旭輝以及金地的中長期美元債價格降幅均在20%以上。

丁祖昱:年內主流房企美元債價格下跌近五成

美元債到期壓力不減

美元債價格下跌,與當前房地產市場環境有很大關係。尤其是房企美元債頻繁違約,部分千億房企顯現流動性困難導致市場信心脆弱。

接下來市場情況仍不容樂觀。

過去半年,地產美元債新增發行中絕大部分為要約交換,即現有票據交換為新發行票據,變相展期。克而瑞研究資料顯示,截至7月18日,170家房企共發行美元債116億美元,而未來至12月31日,170家房企到期美元債合計189億美元。

由於2022年不少房企美元債展期多為一年,2023年1月便進入美元債償債小高峰,170家房企到期美元債金額為64。2億美元,2023年一季度待償還美元債金額達到121億美元,環比2022年四季度增加30%。

丁祖昱:年內主流房企美元債價格下跌近五成

可以預見,在房地產行業基本面仍承壓且爆發負面事件背景下,投資者悲觀預期也給房地產債帶來下跌壓力。

再來看房地產行業基本面。

國家統計局資料顯示,2022年1-6月,商品房銷售面積68923萬平方米,同比下降22。2%;商品房銷售額66072億元,下降28。9%。6月單月雖有所緩和,一部分觀望的購房需求重新入市,但釋放的銷售規模仍處歷史較低水平。房地產開發投資仍處下降通道,整體基本面尚未有大的改善。

房企美元債價格波動,也恰恰驗證了當前房地產行業脆弱一面,行業各方面信心仍有待重建。地產美元債二級市場震盪,意味著房企再融資和獲現能力面臨考驗,行業信用風險再一次暴露。

目前,隨著調控政策趨勢性寬鬆,部分城市樓市成交已現回暖訊號,當前全國商品房銷售已觸底反彈,行業信心也在逐漸恢復。近兩日,地產美元債較之前有所修復,但在行業沒有真正回暖之前,地產美元債市場仍將面臨巨大壓力。(中新經緯APP)

  本文由中新經緯研究院選編,因選編產生的作品中新經緯版權所有,未經書面授權,任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。選編內容涉及的觀點僅代表原作者,不代表中新經緯觀點。

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