...保有普遍滑破,究竟何原因?僅中信建投兩連增,是統計口徑還是行業困境

財聯社(深圳,記者 吳昊)訊,

保有規模普遍下滑,成為了券商渠道三季度代銷規模變化的關鍵詞。

據中基協資料顯示,三季度券商渠道的非貨保有量環比下降9。38%至1。08萬億元,股票+混合保有環比減少10。64%至9426億元,市佔率為11。8%,環比減少1。62個百分點。49家上榜券商中,權益類保有量下滑的比重是77。6%。

...保有普遍滑破,究竟何原因?僅中信建投兩連增,是統計口徑還是行業困境

中信建投是唯一連續兩個季度實現非貨與股票+混合保有規模雙雙增長的券商,其中股票+混合保有量在二三季度環比增幅分別為42。89%和9。39%;非貨保有量環比增幅分別為50%和11。45%。

除此之外,三季度保有規模前10券商陣容基本維持穩定,且這10家券商的非貨保有量佔佔全部上榜券商的比重環比增長0。37個百分點至61。2%,較另外兩類機構而言,券商渠道的頭部效應提升明顯。

面對三季度券商渠道保有量的大面積下滑,記者與多位券商人士進行溝通,行業認知主要來自幾個方面。其一,或是受券商代銷佔比更大的權益型基金表現不佳的拖累;其二,也與基民更顯著的頻繁申贖交易習慣有關;其三,資料統計口徑“擠壓水分”,剔除了場內ETF,而致使券商整體資料承壓。此外,也有行業人士表示,有些券商更傾向於代銷非標準化但費率更高的私募產品,這也是公募保有下滑的原因之一。

38家券商權益類基金保有量下滑

據中基協資料顯示,三季度進入百強的機構中,銀行渠道市佔率依舊最高,而獨立三方渠道表現尤為強勁,尤其是螞蟻基金,已連續2個季度非貨基金保有規模超過萬億元。

相較於兩類機構的穩中有進,券商渠道卻呈現整體保有規模的下滑。據中基協資料顯示,三季度券商渠道的非貨保有量環比下降9。38%至1。08萬億元,股票+混合保有量環比減少10。64%至9426億元,市佔率為11。8%,環比減少1。62個百分點。

三季度百強榜中券商佔據49家,數量依舊保持絕對優勢,但較上季度也有3家機構掉出榜單。除中金公司是由於財富管理業務在今年7月劃轉至旗下中金財富外,民生證券作為今年二季度突出重圍的4家黑馬券商之一,三季度未能入榜。西南證券在一二季度曾分別位列券商第39名、49名(全渠道81名、97名),但三季度榜單中卻未見其身影。

國海證券是三季度中唯一的券商黑馬,股票+混合保有量28億元,非貨保有量34億元,位居券商43名,全渠道92名,這也是國海證券今年首次上榜。

券商渠道“多而不強”的情況在三季度有所加劇,分別有37家、38家券商的非貨、股票+混合保有量呈現環比減少,其中降幅最大的是華泰證券。據中基協資料顯示,三季度華泰證券非貨保有量為910億元,環比減少19。18%;股票+混合保有量為823億元,環比減少23。73%。

此外,國信證券、中信證券、方正證券、東莞證券等4家券商的非貨、股票+混合保有量還呈現連續兩個季度環比下降。其中,國信證券降幅最大,非貨保有量400億元,環比減少20%,二季度環比減少4。4%;三季度股票+混合保有量394億元,環比減少19。92%,二季度環比減少4。47%。

此外,恆泰證券的股票+混合保有量連續兩個季度環比增長,二三季度環比增幅分別為2。9%和64。29%。東方財富證券的非貨保有量也實現了連續兩個季度的環比增長,二三季度的環比增幅分別為6。45%和63。16%。

券商渠道競爭格局相對穩定

總體而言,券商渠道的座次變動較少,49家券商中有9家券商排名維持不變;26家券商呈現位次上升,其中16家的排名僅上浮1位;另有13家券商排名出現下滑,其中6家排名僅下調1位。

...保有普遍滑破,究竟何原因?僅中信建投兩連增,是統計口徑還是行業困境

前10陣容可見券商渠道的頭部效應仍在提升。對比二三季度排名前10券商名單,陣容基本維持了穩定。且前10券商的非貨基保有規模佔全部上榜券商比重為61。2%,環比增長0。37個百分點。

排名變動方面,華安證券是排名上升最多的券商。三季度華安證券非貨保有量42億元,股票+混合保有量37億元,位列券商渠道第35名,較上季度上升8個位次;全渠道第77名,上升11個位次。

中銀證券則是排名下滑幅度最大的券商,非貨保有量55億元,股票+混合保有量53億元,位列券商渠道第29位,較上季度下滑14個位次;全渠道第69名,下滑31個位次。

如何看待券商渠道保有量普降?

隨著財富管理理念在券業的不斷深入,加之基金投顧試點的持續擴容,券商整體財富管理的步伐顯著加快,也有不少券商形成了符合自身稟賦的獨特打法。然而,三季度中基協的資料中,卻呈現出券商渠道在權益型基金保有規模的普遍下滑,這是什麼原因?據記者從多位券商人士處瞭解,原因構成來自多方面,應更為全面、客觀地看待。

首先,或與券商渠道的代銷產品種類有關。從三季度股票+混合保有量前30名的機構型別來看,券商佔據10家,排名也集中在18-30名左右。中金公司分析認為,三季度券商渠道的市佔率下滑,一定程度上是受到權益型基金產品表現不佳的拖累。

申萬宏源也表示,相較於其他金融機構,券商渠道代銷的股票型基金佔比顯著更高,而這類產品受市場行情影響,淨值呈現更大幅度的波動。申萬宏源同時也認為,券商代銷的份額仍會維持環比增長的態勢。

另一方面,也可能與券商渠道理財客戶的交易習慣有關。券商渠道的主要客戶具有更高的風險偏好和更豐富的股票投資經驗,“這一方面構成了券商客群基礎上的優勢,但同時也造成了一定的困擾,因為這類客戶在面對基金淨值波動時,會更頻繁地進行申贖。”一位券商財富管理業務人士對記者表示,“也正因為這樣,目前很多券商也都在採取各種方式推動買方投顧模式,為的就是能更好地引導投資者正確認識資產配置的理念。”

不過也有不少券商人士表示,券商三季度保有規模的普降,與資料統計口徑變化有很大關係。據招商證券介紹,三季度資料申報中,券商渠道均剔除了ETF二級市場的淨買入量,僅計算進行公募化改造的大集合產品規模,“也算是變相擠壓了水分。”

西部證券也表示,由於ETF的渠道主要還是在券商,因此本次剔除場內ETF後,致使券商環比表現承壓。因此上述券商人士多認為,三季度券商份額的下降,並不一定代表渠道競爭力遭遇短期下滑。

另外天風證券還認為,券商在權益方面有天然的投顧能力優勢,因此更適合也更傾向於代銷非標準化但費率更高的私募產品,不排除這也是券商三季度非貨基、股票+混合公募基金保有規模下降的原因之一。

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