市值蒸發900多億,玻尿酸也賣不動了

市值蒸發900多億,玻尿酸也賣不動了

玻尿酸龍頭,崩了!

9月19日,A股醫美概念股集體暴跌,華熙生物跌13%、愛美客跌11%、華東醫藥跌8%。

此次醫美集體大跌與一則傳聞有關,有訊息稱上海召開醫美工作會議,將打擊渠道醫美

,主要針對醫院財務問題,開始制定行業執法標準,返傭定性為財務賄賂。

市值蒸發900多億,玻尿酸也賣不動了

傳聞真實性雖未確定,醫美板塊毫無意外先趴下了。。。。

跌幅最大的華熙生物,自2021年7月以來,股價累計已大跌56%,市值蒸發900多億元。

作為全球最大玻尿酸原料生產商,華熙生物躺賺時代已結束?

對於此次整頓醫美傳聞,兩大醫美龍頭華熙生物和愛美客都很淡定。

愛美客方面稱:目前尚未有確鑿的政策端訊息,公司經營沒有變化。

華熙生物方面表示:可能與行業整頓有關,但對公司影響應該微乎其微,我們醫美佔比非常少的,只佔營業額10%不到;

對於頭部公司,行業整頓可以淨化行業環境,屬於利好利息。

綜合來看,此次醫美板塊大跌更多為情緒導向,基本面尚未有實質性變化。但華熙生物的玻尿酸賣不動了,卻是真的。

市值蒸發900多億,玻尿酸也賣不動了

玻尿酸具備保溼、除皺、修復細胞等功能,有“保溼黃金”之稱。風靡於韓國,在中國發展壯大,目前全世界超過86%的玻尿酸原料都由中國山東省供應,每賣出10只玻尿酸,就有7只原材料來自山東。

位於濟南的華熙生物,則是全球最大的玻尿酸原料生產商。2017年上市前,玻尿酸原料業務曾是其絕對營收主力,近幾年明顯觸頂。

2019年—2022年上半年,華熙生物的玻尿酸原料業務營收分別為7。61億元、7。03億元、9。05億元、4。61億元,即便是幾十倍暴利的保溼黃金,增長空間也有限。

隨著玻尿酸原料觸頂,華熙生物重心逐漸轉向C端市場。

2022年半年報顯示,華熙生物共有四大業務板塊,分別為原料業務、醫療終端業務、功能性護膚品、功能性食品。

上半年原料業務收入4。61億元,同比增長10。97%,佔比16%;

醫療終端業務收入3億元,同比下降4。53%,佔比10%;

功能性護膚品業務收入21.27億元,同比增長77.17%,佔比72%;

功能性食品收入4436。58萬元,佔比約為1。5%。

可以看出,功能性護膚品已成為華熙生物最大增長動能,四大護膚品牌潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM肌活上半年營收分別增長31%、65%、67%、445%。

市值蒸發900多億,玻尿酸也賣不動了

但C端護膚品業務高增是有代價的,

直面消費者需要大量營銷推動,最終演變為銷售費用暴增。

2022年上半年,華熙生物總營收為29。35億元,同比增長51。58%;淨利潤4。73億元,同比增長31。25%。

其中銷售費用為13.87億元,同比增長54.68%,高於營收增速。

2021年銷售費用為24。3億元,同比增長達到誇張的121。62%。

半年報顯示,銷售費用增長主要原因為公司銷售規模持續增長,銷售團隊擴張,導致職工薪酬同比增加;

公司大力開拓線上銷售渠道,加大抖音等電商平臺資訊流推廣,發掘線上消費群體,加強與天貓、抖音等平臺主流達人的密切合作;

線上銷售收入大幅增長的同時線上推廣費用、廣告宣傳費大幅增加。

從躺賺的玻尿酸龍頭,到護膚品新秀,華熙生物只能用大規模營銷來保證轉型,這也導致其盈利能力不斷下滑。

2021年華熙生物銷售毛利率為78%,淨利率為15。67%,創6年新低。相比之下,愛美客銷售毛利率高達93。70%,淨利率為66。12%,全面碾壓華熙生物。

2022年上半年,華熙生物銷售毛利率為77。43%,淨利率為15。91%;而愛美客毛利率、淨利率仍高達94。39%、66。78%。

玻尿酸業務見頂,護膚品業務拖累淨利率下滑,是華熙生物股價大跌56%、市值蒸發900多億元一大原因,此外還與醫美行業炒作退潮有關。

醫美行業被資本市場拋棄,與其估值泡沫過大有直接關係。

2020—2021年,全球流動性氾濫,A股機構熱衷抱團炒作巨頭,確定性高、市場份額大的各行業巨頭,被輪番爆炒。

2021年7月,愛美客市值最高曾達1823億元,華熙生物最高達到1500億元,股價漲幅均在4倍以上。

經歷1年持續殺跌,愛美客跌40%、華熙生物跌56%,二者市盈率仍高達91倍、65倍,可見估值泡沫之大。

市值蒸發900多億,玻尿酸也賣不動了

此外,始於2021年的醫美最嚴監管,讓行業增加不確定性。

醫美暴利但亂象叢生,無證經營、假貨氾濫、虛假宣傳等現象不斷出現,消費者深受其害。

人民日報曾提到,2015年—2020年,全國消協組織收到的醫美行業投訴5年間增長14倍,重災區就是虛假宣傳廣告。

為牟取暴利,醫美機構製造容貌焦慮,在宣傳中將容貌不佳與“低能”、“懶惰”、“貧窮”等做關聯、將容貌出眾與“高素質”“勤奮”“成功”做不當關聯,編造“整容改變命運故事”,扭曲審美認知。

再比如玻尿酸產品“水光針”造假,一劑水光針價格幾百到數千不等,

但市面上的水光針每3支就有2支假貨,假針容易造成面板潰爛、血管栓塞、眼睛失明等悲劇。

去年國家衛健委、市場監管總局等部門已相繼出手整頓醫美廣告,今年9月15日,中消費協又明確醫美領域諸多“霸王條款”:

包括單方面約定預付卡(充值卡)有效期;

單方約定醫美手術費、醫療費等一律不退;

透過設定嚴苛附加條件推卸自身責任;

享有優惠的產品和服務退款時按照原價抵扣費用;

單方面規定美容院對簽訂的合同有唯一解釋權。

華熙生物醫美業務雖然佔比較小,但其產品也面臨虛假宣傳風險。

比如其推出的玻尿酸飲用水品牌“水肌泉”,外界認為是收“智商稅”。

這款水宣稱“0糖、0脂、輕負擔、口服玻尿酸能增加面板水分”,僅僅因為增加了83mg玻尿酸就賣到10元,比普通礦泉水貴了5倍。

有消費者指出:“口感和礦泉水差不多,包裝確實和價位不配。喝進去的玻尿酸有多少能到面板裡,不知道”。

對於智商稅質疑,華熙生物只是在年報中指出“公司透過開展食品級透明質酸原料的大量動物和人體口服試驗,證明了透明質酸無毒、無致突變、無致畸作用且不會引起人體過敏及其他不良反應,充分論證了產品安全性。”

隨著醫美行業進入嚴監管時代,僅憑營銷躺賺已不再奏效,華熙生物仍需迴歸產品本身,走持續發展之路!

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