認養一頭牛招股書戳破廣告:奶牛80元伙食費或存水分,去年營銷費用近...

紅星資本局訊息,近日,活躍於社交媒體的乳企認養一頭牛正式提交招股說明書,計劃登陸上交所。

招股書顯示,2019年到2021年,認養一頭牛的營收分別為8。65億元、16。5億元、25。66億元,同期淨利潤分別為1。05億元、1。47億元、1。4億元,增收不增利。但銷售費用卻連年增長,2021年已接近5億元。

不過,紅星資本局注意到,認養一頭牛300頁的招股書中,並未提及曾經破圈的“認養模式”。此外,其廣告曾宣傳“五好養牛,每天的伙食費約80元”,但根據其採購成本及奶牛存欄量計算,每頭奶牛每天的伙食費約9。41元。

從“買牛奶,不如認養一頭牛”到“奶牛養得好,牛奶才會好”,認養一頭牛未來發展如何,是否能成功上市,市場拭目以待。

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三年來增收不增利

營銷費用高達5億元

近期,乳企正迎來上市熱潮。

公開資訊顯示,今年共有14家乳企啟動上市計劃,其中陽光乳業(001318。SZ)已經成功登陸深交所,騎士乳業正準備從新三板向北交所轉板,認養一頭牛、澳亞集團和菊樂食品三家公司已經披露了招股書,而君樂寶、完達山、宜品、花花牛、溫氏乳業、衛崗乳業則啟動了IPO計劃。

其中,“網紅乳企”認養一頭牛格外惹人注意,其招股書中也暴露出此前營銷的多個問題。

7月5日,認養一頭牛向上交所提交招股說明書。根據招股書,2019年到2021年,認養一頭牛的營收分別為8。65億元、16。5億元、25。66億元,同期淨利潤分別為1。05億元、1。47億元、1。4億元。

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增收不增利的背後,是認養一頭牛主營成本的連年攀升,其中銷售費用更是不斷增長。

成立之初,認養一頭牛就與吳曉波頻道、丁香醫生、十點讀書等自媒體KOL合作,隨後拓展到小紅書、抖音、微博、B站等平臺,透過內容種草吸引年輕使用者,併入駐頭部主播直播間進行帶貨,與喜茶、康師傅等品牌跨界聯名。

招股書顯示,2019-2021年,認養一頭牛的主營成本分別為5億元、11。13億元、17。87億元。其中銷售費用分別為1。94億元、3。03億元和4。83億元,銷售費用率分別為22。46%、18。35%和18。82%,而同期乳企行業平均銷售費用率為17。72%、13。81%、12。18%。

與營銷上的大手大腳相比,認養一頭牛的研發投入微乎其微。2019年-2021年,認養一頭牛的研發費用由0元增至687萬元,截至2021年末,其研發投入在營收中的佔比只有0。27%。

但社交媒體上的走紅,依然帶動了資本的熱情。2017年至今,認養一頭牛共獲得了3輪融資,投資方包括鮮豐水果、KKR、德弘資本、美團龍珠等。

招股書未提認養模式

奶牛80元夥或摻水分

論起認養一頭牛的走紅,就不得不提到它破圈的“認養模式”。

據銀柿財經報道,認養一頭牛於2020年5月正式推出“認養”概念,除了線上“雲認養”、購買奶卡“聯名認養”之外,還有成為“養牛合夥人”的“實名認養”方式。

據報道,當時的“實名認養”是與會員分銷體系結合在一起的,會員推廣銷售累計超過5000元即可升級為“養牛合夥人”,3個級別的“養牛合夥人”能夠分別獲得5%-10%不等的佣金,以及3%-7%的邀請獎勵;最高等級的會員還能給奶牛取名,並獲得奶牛的生長資料、照片等資訊。

但在現在的招股書中,認養一頭牛並未提及認養模式,只稱是一家從事乳製品研發、生產與銷售的公司。

對於還能否繼續領養奶牛等疑問,7月21日,其天貓旗艦店客服回覆紅星資本局稱,“認養一頭牛”是品牌名稱,為了豐富消費者的購物體驗,天貓旗艦店設計了雲牧場認養奶牛小遊戲,參與遊戲積累生牛乳,可以兌換多款產品。

除了不再提及認養模式外,招股書還間接揭露了認養一頭牛的飼養成本。據銀柿財經報道,認養一頭牛稱,公司養牛有“五好”標準,

分別是出身好、工作好、吃得好、住得好、心情好,其中“吃得好”的佐證是每頭奶牛每天的伙食費約80元,直追一線城市白領。

但營業成本資料顯示,認養一頭牛的牧場所使用的飼料均來源於外部採購,包括玉米類飼料與豆粕類飼料。招股書中也介紹,

牛乳的上游原料,主要就是豆粕和玉米等飼料。

2021年,公司玉米類飼料採購總額為1。56億元,豆粕類飼料採購總額4993。73萬元,而根據公司“奶牛存欄量超過6萬頭”的數字推算,每頭奶牛每天吃玉米、豆粕類飼料的伙食費約9。41元,與80元的標準相去甚遠。

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自產奶源外採奶源對半開

光明乳業成其第一大供應商

另外,作為一家衝刺上市的乳企,自產奶源的比例也受到市場和消費者關注。

招股書顯示,2019年-2021年,認養一頭牛的外採生牛乳金額分別為1。09億元、2。10億元與4。11億元,除以當年平均採購單價,外採數量分別為2。74萬噸、5。22萬噸與8。63萬噸。而公司同期純牛奶及酸奶的總產量之和分別為5。14萬噸、12。19萬噸與17。41萬噸。

也就是說,認養一頭牛的外採奶源產量約佔據總產量一半左右。

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紅星資本局發現,認養一頭牛的合作奶源供應商包括君樂寶乳業、澳亞牧業(300949。SZ)、聖牧乳業、光明乳業(600597。SH)等企業。其中,光明乳業既是其競爭對手還是第一大供應商,也是曾經的第一大客戶。

2019年-2021年,認養一頭牛對光明乳業的外協加工金額分別為3551萬元、7582萬元、4758萬元,佔外協加工比為61。34%、55。36%和57。75%。此外,2019年光明乳業對其的線下銷售額達到1。39億元,佔當期收入的16。08%,是當年認養一頭牛的第一大客戶。對此,認養一頭牛回覆稱,“公司主要客戶及供應商情況已透過《招股說明書》進行披露,報告期內,公司不存在依賴於少數供應商的情況,公司核心供應商與公司不存在關聯關係,且相關採購的開展符合採購作業流程及管理規範”。

紅星新聞記者 俞瑤 謝雨桐

編輯 楊程

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