185天跌沒了290億,女富豪虎年不順?

文 | 楊萬里

“果鏈一哥”虎年沒有發威,反而表現失色。

近兩日,立訊精密盤中連續跌破28元,跌回到了2020年3月份時期水平。截至最新收盤,該公司股價為28。62元,總市值為2032億元。

若將時間再推前,從今年初至10月12日,短短185個交易日,立訊精密累計下跌41。7%,總市值蒸發超1500億元。按此估算,董事長王來春財富蒸發超290億。

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從表面看,今年消費電子板塊集體表現不佳。資料統計,年內有11只消費電子概念股腰斬,有41只個股跌幅超過40%,跌幅較大的知名公司包括聞泰科技、藍思科技、歌爾股份、立訊精密、大族鐳射等。

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從深層次看,消費電子景氣度下降是市場信心減弱的重要原因之一。此外,立訊精密高度依賴蘋果公司以及轉型之路漫長,短期內難以讓投資者興奮。

依賴蘋果公司

從“富士康打工妹”到坐擁千億市值的上市企業,立訊精密董事長王來春的逆襲故事成為一段創業佳話。

2010年,立訊精密登陸A股。一年後,該公司透過收購崑山聯滔電子有限公司60%股權,切入了蘋果產業鏈。

此後,立訊精密與蘋果公司關係越來越緊密。

2017年,立訊精密取得Air Pods pro100%代工份額,同年蘋果CEO庫克拜訪立訊精密,還進行了公開讚揚;2020年立訊精密透過收購緯創和資通兩大代工廠成為大陸第一家家代工iPhone的廠商。

如今,蘋果已經成為立訊精密最重要的大客戶,該公司的業務涵蓋連線線、聯結器、聲學、無線充電、馬達及天線等零元件、模組與配件類產品,應用於電腦及周邊、消費電子、通訊、汽車及醫療等領域。

從收入佔比看,從2017年至2021年,來自蘋果公司的銷售收入佔總收入比重分別為36。58%、44。85%、55。43%、69。02%、74。09%,五年時間提升了37。51個百分點。

在繫結蘋果公司期間,立訊精密吃到了紅利。2011年至2020年,該公司營收規模從25。56億元增長至925億元,增幅達35。19倍;歸屬淨利潤規模從2。572億元增長至72。25億元,增幅達27。09倍。

反應到股價上,從2011年股價低點到2020年股價巔峰時期,立訊精密最高漲幅超過73倍。

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然而,到了2021年,立訊精密出現“增收不增利”情形,當年營收同比增長66。43%,歸屬淨利潤同比下降2。14%。巧合的是,該公司從去年開始步入下跌通道,近兩年連續走出兩根陰線。

消費電子代工企業的一大特徵是在蘋果產業鏈中話語權較低,較難透過提價轉移經營成本上升的壓力。

以立訊精密為例,2018年至2022年上半年,該公司的綜合毛利率為21。05%、19。91%、18。09%、12。28%、12。47%,五個報告期合計下降了8。58個百分點。

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另一組資料顯示,2020年時立訊精密旗下消費電子業務的毛利率為16。44%,到了2022年上半年下降至11。51%。

隨著蘋果公司佔營收比重越來越高,立訊精密對其難以擺脫。但背靠這顆大樹,真的能高枕無憂嗎?

今年9月下旬,知名經濟學家任澤平公開表示“iPhone 14可能是蘋果盛極而衰的標誌”。他還認為,自從喬布斯去世後,蘋果再無創新和進取精神。

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如果蘋果公司未來不能持續保持高成長性,它的產業鏈也會受到衝擊,對於立訊精密等蘋果概念股來說,應當早點做準備。

立訊精密正在實施多元化,也開始選擇轉型。

轉型之路漫長

截至上半年,消費性電子、電腦互聯產品及精密元件兩塊業務分別佔立訊精密比重為85。34%、5。37%,合計貢獻了90%以上收入。

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然而,以智慧手機、PC電腦為代表的消費電子行業,景氣度已經在下降。

據IDC資料預測,2022年智慧手機、PC電腦出貨量或分別下降7%和13%。

細分看,2022年1-7月,中國智慧手機出貨量1。53億部,同比下降23%。值得一提的是,2018年至2020年,中國智慧手機出貨量持續下降,2021年反彈至3。43億部,仍未回到4億部上方。

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另據Canalys釋出的資料顯示,第三季度全球檯式機和膝上型電腦的總出貨量為6940萬臺,下降18%。有券商機構認為,過去兩年PC行業的潛在購買力被消耗,預計明年及以後PC出貨量增速將放緩。

對於消費電子行業,王來春在公開場合表示“保持謹慎樂觀的態度”。作為立訊精密的主要業務,公司業績與消費電子行業關係緊密。

為了開啟業績增量,立訊精密重點瞄準了兩個方向。

一方面,立訊精密佈局了VR/AR市場,它還表示“VR/AR產品預計2-3 年內對公司財報貢獻相對常規,而此後的貢獻將會更加明顯”。

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不過,在佈局虛擬現實領域內,歌爾股份似乎比立訊精密的“成就”更加明顯。歌爾股份董事長姜濱曾對外表示,其在全球中高階虛擬現實頭顯領域市場佔有率達70%。

立訊精密能否在VR/AR市場開啟成長性,主要看“大勢”。該公司深度繫結蘋果公司,需要發展成為後者提供硬體的主要廠商。同時在元宇宙發展道路上,Meta、蘋果等海外科技企業是風向標,如果它們中間出現挫折,也會影響到相關產業鏈。

另一方面,立訊精密正在大力發展新能源汽車業務。

2021年年報顯示,該公司已形成汽車線束、聯結器、智慧新能源、智慧網聯、智慧駕艙/控制等主力產品線。

為了打通這塊業務,立訊精密動作頻頻。

2021 年 11 月,立訊精密與國內車載鐳射雷達行業內公司速騰聚創達成戰略合作,並於今年2月份參與新一輪的戰略融資。

2022年2月份,立訊精密定增募資 15 億用於新能源汽車高壓連線系統產品生產建設、及 5 億元用於智慧汽車連線系統產品生產線建設。

2月份,立訊精密與奇瑞新能源擬共同組建合資公司,開拓了整車ODM(原始設計製造商)業務。

從發展趨勢看,立訊精密此舉是前瞻的,新能源汽車行業發展潛力大,能帶來廣闊的市場。資料顯示,2021年,中國新能源汽車銷量超過350萬輛,機構預測2025年國內新能源汽車銷量有望達到600萬輛。

新能源汽車賽道是性感的,發展過程卻是曲折的。

目前,汽車類業務佔立訊精密的營收比重非常小。2022年上半年,汽車互聯產品及精密元件貢獻的營收為21。11億,佔總營收比例僅為2。58%(同比下滑1。1個百分點),遠遠低於消費性電子業務的佔比。

立訊精密切入的新能源汽車賽道,猶如一個新手在摸著石頭過河。發展新業務,從0-1是最艱難的一個過程,對於公司來說,需要進一步擴大業務增量以及開啟市場。

目前來看,無論是VR/AR業務還是新能源汽車類業務,對立訊精密的業績貢獻尚不明顯,該公司轉型之路仍比較漫長。

立訊精密後市表現如何,我們將繼續保持關注!

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