上市遇冷股價腰斬 零跑汽車能否靠C01翻盤?

[愛卡汽車 言之有力 原創]

零跑汽車9月29日正式登陸港交所成為中國造車新勢力第四家上市車企。然而,在上市之初就傳出投資者認購低迷的訊息。公開發售階段,零跑汽車僅獲得了0。16倍的認購。作為對比,理想和小鵬當初登陸港股時的資料分別是5。5倍和14。73倍。不出所料,9月29日上午零跑在港交所正式掛牌上市,低開14。58%,報41港元/股,跌破發行價。截至當天下午收盤,報31。90港元/股。隨後的兩個交易日,零跑汽車股價繼續下跌,最低低至22。95港元/股,相比48港元的發售價,已經腰斬。

上市遇冷股價腰斬 零跑汽車能否靠C01翻盤?

事實上,零跑汽車的IPO之路謀劃已久,從去年下半年開始,零跑就在為IPO做準備,推出了基於全新平臺的新車C11,釋出了CTC電池技術,與此同時大肆講述全域自研的故事,甚至喊出了三年超越特斯拉的口號。甚至就連上市前一天,零跑還不忘為自己的IPO壯聲勢,預熱了大半年的C01被安排在這一天上市。在零跑汽車CEO朱江明的口中,C01是20萬元級別電動車的天花板。那麼問題來了,這款被安排在IPO頭一天上市的C01,能否救零跑的市值於水火?能否成為20萬元級別電動車的天花板?本期《言之有力》,我們就一起來聊一聊零跑C01。

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“1357”為何撐不起零跑的股價?

在C01上市資料中,零跑汽車用“1357”來囊括C01的核心賣點。“1”代表C01是全球首款量產無電池包CTC技術車型。什麼是CTC技術?簡單一點來概括就是,將電芯直接集成於車輛底盤的工藝。它進一步加深了電池系統與電動車動力系統、底盤的整合, 減少零部件數量,節省空間,提高結構效率,並且大幅度降低車重,增加電池續航里程,被認為是下一個階段決定新能源汽車競爭勝負的關鍵核心技術。事實上,特斯拉早在2020年就釋出了全新的整包封裝技術CTC,因此零跑汽車號稱C01是全球首款量產無電池包CTC技術車型並不能引發資本市場的共鳴。

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“1357”中的“3”代表了零跑C01能夠在3。66秒的時間裡完成零百加速。“5”代表了5050mm中大型轎車尺寸,“7”則代表了CLTC工況下717km的超長續航能力。不可否認,如果單從零百加速、車身尺寸和續航能力來看,零跑C01在同級別車型中的確具有一定的競爭力,但股價往往體現的是對未來的預期,因此,零跑在短短上市三天時間內就實現了腰斬,反映的是資本市場對零跑未來的不看好。

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對於一家新能源車企來說,研發實力的強弱決定了它的未來。招股書披露,零跑汽車2019年、2020年、2021年、2022年第一季度研發支出分別是3。58億元、2。89億元、7。4億元、2。43億元,合計16。3億元。其中,研發開支佔總營收比例分別為306。4%、45。8%、23。6%、12。2%,逐年遞減。相比之下,蔚小理三家單個季度研發投入就超過了零跑汽車三年多的研發投入總和。資料顯示,蔚來2022年第二季度研發投入21。49億元;小鵬投入12。65億元;理想投入15。3億元。

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在C01上市釋出會中,零跑多次強調全域自研和垂直整合這兩點,並對外宣傳是中國目前唯一一傢俱有全域自研能力的造車新勢力,試圖藉此形成屬於自己的差異化。要知道,一款車多達上萬個零部件,想要做到全域自研,需要大量的人力物力財力的投入,這便成了零跑身上最大的矛盾點:較低的研發投入與“中國目前唯一一傢俱有全域自研能力的造車新勢力”形成了明顯的背離。於是,資本市場給出了首日破發、三日腰斬的反饋。

“1357”為何撐不起零跑的股價?

零跑C01究竟實力幾何?

資本市場的表現並不能完全代表零跑產品的市場表現,那麼零跑C01究竟能否成為“20萬元級別電動車的天花板”?我們為零跑C01挑選瞭如下幾款競品,它們分別是官方指導價為20。98萬元到28。68萬元的比亞迪海豹、19。98萬元到33。88萬元的哪吒S和16。89萬元到69。99萬元的長安深藍SL03。下面我們將透過尺寸、動力、續航、配置等方面的對比,來看看零跑C01的真實實力。

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尺寸對比

車型

零跑C01

比亞迪海豹

哪吒S

長安深藍SL03

官方指導價格(萬元)

19。38-28。68

20。98-28。68

19。98-33。88

16。89-69。99

長度(mm)

5050

4800

4980

4820

寬度(mm)

1902

1875

1980

1890

高度(mm)

1509

1460

1450

1480

軸距(mm)

2930

2920

2980

2900

風阻係數(Cd)

0。226

0。219

0。216

0。23

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尺寸方面來看,憑藉5050mm的車身長度,零跑C01成為同級別中唯一車身長度超過5米的車型。然而,從寬高比來看,由於1509mm的車身高度,零跑C01擁有四款車型中最小的寬高比。越小的寬高比說明車身比例越不夠運動,四款車型中寬高比最大的車型為哪吒S。

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動力對比之加速效能

車型

零跑C01 四驅雙電機高效能版

海豹 650km 四驅效能版

哪吒S 純電 650km 四驅大版

長安深藍SL03 705純電版

官方指導價格(萬元)

28。68

28。68

27。98

21。59

電機佈局

四驅

四驅

四驅

後驅

最大功率(kW)

400

390

340

160

最大扭矩(Nm)

720

670

620

320

零百加速(秒)

3。66

3。8

3。9

6。9

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從車身的風阻係數來看,零跑C01的風阻係數為0。226Cd,比亞迪海豹為0。219Cd、哪吒S為0。216Cd、長安深藍SL03為0。23Cd。風阻係數的大小或多或少影響了高速行駛時的百公里耗電量,儘管零跑C01並不是風阻係數最高的車型,但從官方公佈的資料來看,百公里14kWh的耗電量卻是四款車型中最高的。

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從對比中看出,零跑C01更加直接的競爭對手是比亞迪海豹,哪吒S的純電版車型價格區間為24。58-33。88萬元,明顯高於零跑C01;長安深藍SL03僅有兩款純電版車型,價格分別為18。39萬元和21。59萬元。反倒是比亞迪海豹與零跑C01有著相近的價格區間與產品佈局。動力方面,價格同為28。68萬元的零跑C01 四驅雙電機高效能版與海豹 650km 四驅效能版的零百加速分別為3。66秒和3。8秒,而在長續航車型的比較中,零跑C01 後驅超長續航版能夠實現CLTC工況下717km的純電續航,明顯高於競爭對手的長續航版本車型,價格卻比海豹的長續航版本車型更加便宜。

動力對比之純電續航

車型

零跑C01 後驅超長續航版

海豹 700km 長續航後驅版

哪吒S 純電 715km 後驅中版

長安深藍SL03 705純電版

官方指導價格(萬元)

23。18

25。98

24。58

21。59

電芯型別

三元鋰

磷酸鐵鋰

三元鋰

三元鋰

電池組容量(kWh)

90

82。5

84。5

79。97

百公里耗電量(kWh)

14

13

13。5

12。9

CLTC工況純電續航(km)

717

700

715

705

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在配置方面的對比中,我們同樣以價格同為28。68萬元的零跑C01 四驅雙電機高效能版與海豹 650km 四驅效能版來進行主要對比,可以看出零跑C01無論從駕駛輔助、乘坐舒適性、智慧駕駛硬體等方面都要略微優於比亞迪海豹,但像電動後備廂、感應後備廂、HUD抬頭顯示、中控屏尺寸、熱泵空調等配置上的缺失,讓零跑C01在配置上的優勢並不構成壓倒性。

配置對比

車型

零跑C01 四驅雙電機高效能版

海豹 650km 四驅效能版

哪吒S 純電 650km 四驅大版

長安深藍SL03 705純電版

官方指導價格(萬元)

28。68

28。68

27。98

21。59

車道居中保持

-

自動泊車入位

-

遙控泊車

自動變道輔助

-

遠端召喚

-

-

陡坡緩降

-

-

循跡倒車

-

-

電動後備箱

-

感應後備箱

-

-

方向盤加熱

-

-

-

HUD抬頭顯示

-

熱泵空調

-

-

-

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經過以上對比,我們能夠發現,零跑C01相比競爭對手的確擁有一定的優勢,至少在和比亞迪海豹的競爭中,這樣的優勢很容易讓消費者舉棋不定,儘管在品牌上零跑沒有比亞迪的人氣,零跑C01卻擁有更大的尺寸、更快的加速、更長的續航和更豐富的配置。既然零跑C01看似競爭力十足,零跑的股價能否因此實現翻盤呢?

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想靠零跑C01翻盤?難!

事實上,這個問題的答案已經寫在了股價上。零跑C01在零跑IPO的前一天上市,既然股價能夠先跌為敬,一定是投資者不看好零跑C01未來為零跑汽車帶來的影響。零跑招股書披露,2019年至2021年的虧損分別為9。01億、11億、28。46億,三年虧損共達48。5億元。2022年第一季度,零跑虧損10。72億元,而上年同期的虧損為3。98億元,虧損擴大2。7倍之多。零跑一季度虧損額超過了理想汽車半年的虧損額。另據資料顯示,截至2021年12月31日,零跑汽車交付2708輛零跑S01、46162輛零跑T03、3965輛零跑C11。從零跑不同車型交付量來看,起售價僅7。95萬元的T03才是零跑的真實銷量擔當。虧損代表了毛利率的不容樂觀,更何況目前零跑銷量還主要依賴低價位車型,儘管C01的上市有望提升毛利率,但未來毛利率上升空間和速度依然有限,盈利空間也不大,想要短時間內憑藉C01一款車型實現扭虧為盈幾乎不可能。

上市遇冷股價腰斬 零跑汽車能否靠C01翻盤?

零跑汽車在招股書中披露,將在2025年底前推出7款新車型,價格位於15萬-30萬的區間。這個價格區間與蔚小理目前在售車型的價格區間較為接近。此外,零跑也意識到自身研發投入較低的問題,因此零跑的招股書檔案顯示,零跑IPO集資所得其中約40%將用於研發,約25%用於提升生產能力,約25%用於擴大銷售及服務網路並增強品牌知名度,約10%用於運營資金及一般公司用途。

上市遇冷股價腰斬 零跑汽車能否靠C01翻盤?

全文總結:截至今年3月底,零跑的現金流及現金等價物大約為43億元。如果目前賬上的現金真的只有43億元,按照今年一季度零跑汽車10億元虧損情況,在沒有額外資金注入的情況下,能撐一年就不錯了。上市對於零跑汽車來說看似縮小了與蔚小理之間的差距,但資本市場更像是一面照妖鏡,想拼豪華但主力是廉價小車,想主打全域自研卻拿不出多少乾貨,這面照妖鏡照出了零跑汽車的尷尬境地。

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