基金病人:價值投資者的盡頭是看心理醫生

圖片來源@視覺中國

文 | 真故研究室,作者 | 馬路,編輯 | 龔正

在持續的虧損下,自詡“價值投資”的投資者心中難免多了一個疑惑:奉行的長期主義,究竟多長算長呢?無論基金還是股票,長期且專一的投資,有時帶來的卻是不斷堆積的精神內耗。這時,相比遞增的虧損額度,價值投資者更關心的是精神上自我救贖,例如讀讀哲學書籍,亦或是去看看心理醫生。

01

前幾日,一則新聞登上微博熱搜。浙江台州的村民陳師忘記股票賬戶15年,經工作人員聯絡後發現,15年前買的那隻消費股,價值已經從1萬漲到了50萬。陳師傅激動的像個孩子,“我也不知道我有這麼多錢呢。”

“15年50倍”的收益率,足以讓巴菲特瑞思拜。某私募基金人士對此評價,“優質股票只要長期持有,還是能夠賺大錢的。”

無獨有偶,去年,大連一位67歲的大媽因忘記密碼13年未登陸股票賬戶,到證券公司重置密碼,發現持有的長春高新已經翻了100倍,5萬元變成500萬。長期主義又一次得到印證,價值投資的信徒似乎要振臂高呼,只要耐得住的寂寞,總能撥開雲霧見光明。

如此看來,忘記股票賬戶密碼,才是最好的投資方式。

2020年3月,明星基金經理張坤接受某媒體採訪時,將上海機場定義為自己“最成功的投資”。對話中,張坤解釋了2016年投資上海機場的邏輯。

“它本質就是一個微信,把所有的基礎設施、跑道建好之後,就是一個基礎平臺,這個平臺上的所有流量都可以變現,變現的形式可以是商業,也可以是廣告。”

自2016年建倉,張坤操盤的易方達旗下三支基金在隨後的四年間不斷加倉,易方達中小盤更是連續17個季度重倉持有上海機場股票,長期位列上海機場十大股東。

如張坤手繪的一般,此前一直被當做公共事業股的上海機場,依靠以免稅店為主的“地租”迎來騰飛。往來的國際精英彙集成優質的流量,掌控此流量入口,上海機場在整個業態中擁有絕對的議價權。

隨著淨利潤連年增長,上海機場成長價值被市場重新評估,迎來了“戴維斯雙擊”,股價在4年間翻了近4倍。

在張坤接受採訪後不久,臉叔看到了這篇報道,深深被其描繪的商業圖景吸引。作為價值投資的信徒,臉叔堅定不移地認為自己找到了那個屬於自己長期投資的標的,重金買入了易方達藍籌精選和易方達中小盤基金,並在此後保持定投。

基金經理們回想起來,2021年春節到來前的一段時間,會是自己一生中的高光時刻。

這一年,藉助股市回暖,基金普遍大漲,操刀的基金經理切身地讓年輕人感受到了什麼是“睡後收入”,同時,年輕人也讓基金經理有了前所未有的體驗。

狂熱的粉絲在微博上為張坤組織了應援會,高喊“坤坤勇敢飛,ikun永相隨”。

諾安基金的蔡嵩松,在一年之內登上了二十多次微博熱搜,粉絲一邊打榜一邊製作周邊,待遇堪比頂流明星。

這一年情人節,基民人數最多的招商中證白酒的討論區開啟了相親會。同一時間,諾安基金下面人潮湧動,有人激動地寫下愛情誓言:諾安人只找諾安人!

如此熱烈的原因,是因為他們同臉叔一樣,在基金愛豆身上傾盡了身家。這一年,中國的基民數量增長了6000萬,其中5成是90後。

春天說過的情話,冬天才能得到驗證。

2021年春節後,股市迎來調整,基金紛紛隨之跳水,一路向下沒有絲毫回頭的意思。跟風進場的年輕基民普遍虧麻了,浮虧20個點以內的在天台上都排不上號。

一部分選擇割肉離場,更多的人則是咬牙堅持了下來。這片土地上遍佈巴菲特的信徒,價值投資和長期主義的信念根植在他們心中。

醫藥、大消費、新能源、白酒,都是價值所向,每一個基金的投資選擇都有無懈可擊的解釋。年輕人不懂商業,但職業基金經理卻普遍在投資領域浸淫多年,在茫茫股海中精挑細選出的,必定是具有成長性、價值性的股票。

把錢交給專業的人辦專業的事,本就十分合理。因此,短期的波動只是技術調整,站到未來看,堅持長期主義才能讓價值得以實現。

懷著這種想法,臉叔和他的朋友們堅持定投。

最近,隨著股票市場的不景氣,許多基金下跌至兩年來的最低點。長期主義給年輕人上了結結實實的一課。

堅持定投的臉叔,兩年多一路綠過來,時至今日已經形成了創傷綜合徵,輕易不敢開啟支付寶。

此前,他最喜歡的事就是在支付寶上偷能量。現在,螞蟻森林的青青草原和理財區的綠色交相輝映,一不小心看到了,“眼睛都會疼。”

01

曾是國內某大型寵物電商平臺員工的陳武,是巴菲特長期主義、價值投資的擁躉。這一理念貫穿他的投資生涯。

2014年7月起,中國股市從熊了六年的底部起飛,短短半年漲幅達60%以上,2015年繼續暴漲。

當時重量級媒體解讀,這是一次“改革牛”,是市場對改革紅利的正向反映。

彼時,正值中國高鐵出海、南車北車合併,陳武覺得在高鐵領域改革紅利會尤為凸顯。諮詢專家後,陳武決定重倉中國中車。不過在買入的時候手抖了一下,買成了位列行業上游的中國中鐵。

短短几個月,這支股票從25塊跌至5-6塊區間。

7年過去了,中國高鐵一直是中國經濟一張靚麗名片,這給陳武足夠的信心。而這隻高鐵股價卻一直在低位橫盤,股價像粘了膠水一樣紋絲不動。陳武第一次體會到了“長期主義”到底有多長。

中國中鐵2015年至今的股價走勢圖,圖源同花順

讓陳武聊以慰藉的是,中國中車的跌幅似乎更大。

職業選擇上,陳武同樣遵循價值投資理念。在周圍的朋友無不以成為一位BAT大廠員工為職業方向時,他就看好中國寵物行業作為一條新興賽道的創業潛力與機會。

陳武決策的依據有兩點。一是選對風口和賽道。在單身、丁克、老齡化等多樣社會形態的時代,寵物將更多走進中國人的生活,由此發展出的寵物規模經濟將無可限量。

二是選好有成長價值的頭部企業。與其進入大廠當一個穩定的螺絲釘,不如選擇一條有發展性賽道里的頭部公司,跟隨其上市,趁機撈一波實現財務自由。

陳武所在的公司在行業內創立超10年,已經打造出品牌和渠道的護城河。而從行業來看,中國寵物經濟近5000億規模,2020年前5年行業年均複合增長率超35%。

一想到這些資料,陳武感覺自己的未來,每天都會像甜寵劇。

在工作的三年多時間,陳武順利經歷了公司2020年在美股IPO的過程。與中國大部分網際網路公司一樣,自己所在的寵物電商平臺在美國亦有對標物,後者上市後發展走勢不錯。

陳武想到,自家公司投資機構裡亦有美資,想必熟悉美國寵物行業潛力的美國投資人,應該會對來自中國版的寵物平臺公司同樣抱持樂觀的評估。

不過,想象很美好,現實卻很骨感。當陳武所在的公司IPO後,首日發行價為10美元,當日便破發,數個月後雖然一度漲到12美元左右最高點,但隨即掉頭向下。

持有公司期權轉股票的陳武告訴自己,短期的波動非常正常,要看趨勢和價值。在公司虧損呈現季度收窄、盈利能力不斷提升的當下,自己所在公司的價值應該能得到資本市場的重新評估。

“在中國寵物經濟的規模效應疊加之下,公司股價重回10美元,甚至更樂觀一點,隨著中國人在寵物身上投的錢越來越多,公司收割利好,漲到20美元以上也不無可能。”陳武每天都在給自己畫餅打氣。

但現實無情擊碎了他的夢。公司股價進展並沒有如他想得那麼樂觀,且遇到中美兩國關係波動,在美上市的中概股慘遭血洗,大環境不佳成了自家公司的奪命一刀。

陳武就眼睜睜看著自家公司股價一直跌到0。2美元左右,一度瀕臨退市邊緣。

日前,公司進行了並股,股價重回1美元之上,退市危機暫解,但同時自己曾經持有的期權成本從3。4美元左右上調到了15美元左右,就像一座喜馬拉雅山一樣,高不可攀。

就在這時,更讓人哭笑不得的事發生了,陳武所在的公司又被美國列入“預摘牌名單”。這也是公司品牌名第一次與同屬預摘牌名單的阿里巴巴齊列媒體端。

雖不曾共同享受高光,但卻成了共同經歷低谷的難兄難弟。“只是連寵物都成了對美國有威脅的危險行業嗎?”

儘管如此,陳武看到國內上市的寵物公司都有較為良好的資本表現,他依然願意相信,自家公司的價值終有一天會得到資本市場認可,哪怕不惜退市回國二次上市。

他內心盤算著:這恐怕將是一筆20年才能回本的投資。

02

在投資市場扔塊磚頭,一不小心能砸倒八個巴菲特“價值投資”的信徒。他們口中的奧義總結出來有兩點:一是找到一個有價值的標的,二是長期持有。

一家公司、一支基金是否有價值,往往仁者見仁。但“長期”是一個可以量化的概念。於是我們能看到一個個投資者守著自己虧損的賬號,多年如一日,戰線拉的比養孩子還要長。

一個值得思考的問題是,長期主義到底是多長呢?是像臉叔一樣堅持三年定投,還是像文章開頭提到的來自浙江的陳師傅一樣,忘記股票賬戶15年。

據媒體統計,15年裡,A股漲幅超過50倍的共7支股票。從1400多隻股票中選中這7支股票,和去廟裡許願對功德箱的投資差不多。

反之,過去15年A股退市的公司超過120支,接近十分之一的機率血本無歸。陳師傅的故事顯然是倖存者偏差。

於是,在市場上能看到的更多是被長期主義傷過的人,悲愴地等待時間來改變一切。中美貿易戰,俄烏衝突,美元加息,在風雨飄搖的世界格局中,賬戶中虧損的數字讓他們與世界共振。

長此以往,這些人的精神狀態發生了變化。

最近幾天,臉叔總是黯然神傷地念叨著:底在哪裡?底是存在的嗎?一如哲學上追問,宇宙是否有盡頭,時間的終點在哪裡。

臉叔每天最開心的事情也從在支付寶上偷能量,變成了去詢問那些比他虧的更多的人今天虧了多少。別人虧得越多,他越開心。

陳武離開自家公司已經有一段時間。他每天早上6點起床第一件事,就看看自家股票漲得如何了。看到飄紅,一天都會是快樂的。看到飄綠,則會以迅雷不及掩耳之勢關掉手機。

他開始在股票貼吧去留言,自己跟自己去信心喊話。當看到公司從外部請來的CFO離職,心如死水的內心終於蕩起一小陣漣漪。

水只有流動起來才有生命。陳武這樣安慰自己。

在公司任職這3年多時間裡,他曾經設想過搭上寵物經濟紅利,給自己存一點錢,湊個首付,面朝大海,從此只關心糧食和蔬菜。現在陳武的覺悟是,自己沒有這個命。

有一段時間,他開始迷上日本的心理學書。一位90歲的心理諮詢師老太太在書中說,不要對他人抱持任何期待,不要對明天抱持任何期待,對於一切遭遇都順著去適應,順著去感受就好,這樣才能真正獲得自由和快樂。

現在陳武決定照著這個信條去做了。因為他在物質上已經沒啥可失去的了。

*文中陳武為化名

頂部